机构：积极布局煤炭板块二季度行情(荐股)（十）

2011-03-30 10:19:40 来源：同花顺咨询

　　申银万国：开滦股份肥精煤合同提价8% 资产注入预期犹在

　　公司上调11年肥精煤合同价格，提价（不含税）幅度为102元/吨，含税幅度为119元/吨，涨幅8%，符合我们的预期。根据煤炭市场供求状况，公司从2011年1月1日起上调肥精煤产品长协户价格102元/吨，肥精煤不含税价由1282元/吨上调至1384元/吨。预计增加公司2011年肥精煤销售收入约2.5亿元（不含税）。

　　盈利预测假设调整：11年精煤价格（不含税）假设从1315元/吨上调至1378元/吨；焦炭价格（不含税）假设从1550元/吨上调至1602元/吨。由于公司焦炭权益产能高达500多万吨，实际控制产量明年将接近1000万吨，我们预计肥精煤提价以及唐山地区焦煤提价也将推动焦炭价格有所上涨，但焦炭由于集中度低和产能过剩等行业因素利润空间终将受到挤压。因此在上调肥精煤价格的同时我们也相应上调了焦炭价格假设。
　　近期，公司通过同承钢合资继续扩大焦炭产能，目标旨在做精做细焦化产业链。公司以现金约4亿元出资（控股51%）同承钢集团合资建设焦化项目，项目一期工程生产能力为60万吨/年；二期工程10年底投产，110万吨生产能力。并且将在条件成熟时建设三期焦化项目（预计产能为210万吨/年）。三期工程全部完成后，承钢集团焦化项目总产能规模可达380万吨/年。截止目前，公司控制焦炭产能（迁安330万吨、中润220万吨、佳华330万吨、首钢通宝60）将到达1000万吨。

　　上调公司11年-12年盈利预测为0.76元/股、0.82元/股（原预测为0.74元/股、0.80元/股），鉴于公司资产注入预期未变，中长期维持“增持"评级。

　　公司未来增长主要是靠加拿大盖森煤田和墨玉河北部煤田未来规划焦精煤产量500万吨，权益精煤量255万吨，预计12年盖森200万吨有望投产，墨玉河300万吨还处于勘探阶段。公司11年PE估值29.6倍,高于行业平均，主要是公司整体上市预期仍在，我们维持对公司的中长期增持评级。（申银万国证券研究所）

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