机构：积极布局煤炭板块二季度行情(荐股)（十）

2011-03-30 10:19:40 来源：同花顺咨询

　　华泰联合：神火股份煤炭业务高成长

　　2010 年公司实现营业收入169.03 亿元，同比增长57.06%；归属于上市公司股东净利润11.59 亿元，同比增长92.87%；每股收益1.104 元，略低于预期。分配方案为每10 股派股利6 股，现金2 元（含税）。

　　公司煤炭产品量价齐升是业绩大幅增长的主要原因。2010 年煤炭销量718万吨，同比增加160 万吨（28.7%），煤炭综合售价732 元/吨，同比上涨156 元/吨（27.1%），毛利率51.64%，同比上升7.9 个百分点。

　　煤炭产品结构不断优化，2010 年，公司销售精煤418.08 万吨，同比增加100.25 万吨，销售占比由57%升至60%；销量块煤53.67 万吨，同比增加14 万吨，销售占比由7.1 上升至7.7%。

　　未来煤炭产量快速增长。2011 年，随着薛湖矿、泉店矿、边沟矿及庇山矿达产将新增产量70 万吨，2012 年梁北矿技改完成后产能将由目前的90万吨升至300 万吨，新增产能210 万吨，规划中李岗矿、高家庄矿、扒村矿设计产能1010 万吨，公司未来产能将达2000 万吨，是现有产能的三倍。

　　电解铝业务增收不增利。受国家节能减排政策影响，公司电力供应不稳且外购电价大幅上涨，导致公司生产成本上升，电解铝业务大幅亏损，2010年，公司电解铝业务毛利率-0.4%，同比下降5.15 个百分点。2011 年底，公司1*600MW 发电机组将投产，届时公司自供电比例将大幅提升，同时，公司氧化铝产能继续释放，预计2011年产量可达60 万吨，从而提升公司氧化铝自给率至60%，公司氧化铝生产成本将明显下降，盈利能力有望出现改善。

　　维持“增持”评级。预计2011-2013 年EPS 分别为1.63 元、2.29 元和2.74 元，对应2011-2013 年的PE 分别为15.17 倍、10.77 倍和9 倍，估值低于行业平均水平，考虑到公司煤炭业务未来高成长性及电解铝业务有望改善，继续给予公司“增持”评级。（华泰联合证券研究所）

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会