宏源证券：国网公布2011 年智能电网计划

　　投资要点：
　　国网计划2011 年推广建设11 类智能电网试点工程
　　包括智能变电站67 座、新建173 座充换电站和9211 个充电桩等
　　受益者包括设备商与地方电力公司，建议关注许继电气（000400）
　　事件：
　　国家电网昨天宣布了2011 年将推广建设11 类智能电网试点工程，其中，建设智能变电站67 座；在19 个城市核心区建成配电自动化系统；推广应用5000 万具智能电表；新建173 座电动汽车充换电站和9211 个充电桩；完成25 个智能小区/楼宇建设；推广建设6.2万户电力光纤到户；完成中新天津生态城智能电网综合示范工程建设；接纳风电容量2000 万千瓦；制定智能电网标准88 项。

　　在电动汽车发展方面，计划“十二五”期间建设充换电站2351座，充电桩22 万个，初步建成覆盖公司经营区域的智能充换电服务网络。目前，国家电网已建成并投运87 座标准化充换电站、5179 台充电机和7031 台交流充电桩，覆盖全国26 个省市。

　　点评：
　　1.智能电网全面建设开始
　　按照国家电网的计划，2011 年是智能电网进入全面建设阶段的开局之年，也是承前启后的一年。一方面，智能电网的各类试点将承接去年继续全面铺开；另一方面，智能电网的各项标准也将密集出台。

　　其中，在智能变电站领域，去年国网已完成9 座，今年新建67座；在智能电表领域，去年招标约5000 块，今年与去年持平。

　　2.电动汽车充换电站及充电桩计划建设规模符合预期

　　“十二五”期间建设充换电站2351 座、充电桩22 万个，国家电网的这个规划的规模符合市场此前的预期。其中今年将新建173 座充换电站和9211 个充电桩，而根据此前国家电网公布的数据，到去年底已经完成24 座充换电站和1122 个充电桩。表明今年前两个月已经完成了63 座充换电站和5909 个充电桩，建设速度已经开始明显加快。

　　在充换电站及充电桩建设提速的情况下，将对相关上市公司的业绩起到提振作用，包括许继电气、奥特迅、国电南瑞（600406）等为最受益的公司。按照每个充换电站10~15 个充电机估计，“十二五”期间充电机的市场容量约为50 亿元。

　　3.国网将主导电动汽车充换电，地方电力公司也将是受益者之一

　　在中石化、中海油等此前纷纷介入充电站建设的情况下，国家电网一方面提高了建设速度，另一方面拟推广换电模式，我们判断国网将藉此主导电动汽车的充换电领域。因此除充电机的设备生产商外，国家电网下属的各地方电力公司将是承建充换电站与充电桩的主体，也将是国网该政策下的受益者之一。

　　4.看好许继电气

　　许继电气是电力设备产业链最为完整的公司，在智能电网全面开始建设的情况下，公司将全面受益于包括智能变电站、配电自动化、智能电表、风电接纳、电动汽车充换电等的快速建设。其中，在电动汽车充电领域，许继集团下属的许继电源公司在上海世博会的公交车充电站项目中，完成了196 台9kW 充电机和56 台30kW 充电机的设计与生产，使公司在该领域内处于领先位置。在不考虑集团资产注入的情况下，我们维持对公司2010/11/12 年每股收益0.38/0.52/0.72 元的盈利预测，维持“增持”评级。

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