上海90%国资整体或核心资产将上市(股)（六）

2011-04-06 11:23:39 来源：中国证券网

　　上港集团:集箱业务超预期,地产业务锦上添花

　　作为全球集装箱和散货吞吐量的第一大港,装卸费率却不仅仅低于国外港口,也远低于深圳盐田和赤湾、妈湾、蛇口等港口。随着上海航运中心建设推荐,随着洋山港航线航班更趋密集,服务、通关效率提升,我们判断上海港在中国沿海港口中,费率上升空间最大。

　　十二五期间,公司业绩的弹性将来自于地产业务。公司以往几年已经向政府转让几大地块,目前还拥有汇山地块、宝山地块、军工路地块,都在黄浦江沿线。2011年开始,汇山地产预计将有部分商业地产开始销售并贡献利润。我们组略测算汇山商业地产目前出售价格可以达到8万/平米,如果按30%的销售净利率测算,上港按50%的股权整个地块可以盈利60亿。如果按照5年平均折算的话,年利润贡献基本在12亿左右。若宝山地块进入开发或政府收回给予补偿,地产贡献业绩将更高。

　　公司早在几年前开始实施长江战略,随着中国产业内陆转移,长江沿线地区货源增速将加快,公司在沿海港口中最大受益。同时随着上海国家国际航运中心建设的实质性推荐,启运港退税政策有望得以实施。

　　预测公司2010-2012年EPS分别为0.26元、0.32元和0.35元,对应PE分别为17.55倍、14.12倍和12.89倍。若公司在2季度完成增发,则2011-2012年摊薄后业绩分别为0.28元和0.30元。而依靠地产业务,公司业绩出现超预期的概率居大。总体判断,公司在本次收购洋山2、3期后,未来几年资本开支减少;而2011年启运港退税政策实施可能性大。我们维持“推荐”评级,公司将是我们交运集运产业链推荐的的重要公司之一。(长江证券（000783）)

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