商品货币相对较佳

2012-01-20 15:37:54 来源：大福证券

　　龙年将至，回顾过去一年，环球金融市场饱受欧、美债务问题困扰，但相信今年的焦点仍离不开债务问题。受到避险资金推动，去年表现最佳的是债券，美国十年期国债去年回报达16.7%，但仅排名第六，回报率最高的是新西兰十年期国债，达21.7%，其次是澳洲，回报率达19.4%，英国同期国债回报率亦达18.6%，丹麦及瑞典次之。至於欧猪国家的债券表现又如何？爱尔兰及西班牙仍有9.4%及8.6%的回报，意大利、葡萄牙及希腊则录得亏损，其中当以希腊最差，亏损达58.6%，葡萄牙亦亏损31%。金价如非受到芝加哥商业交易所(CME)在去年八、九月份三度加“孖展”(保证金)，导致金价由1900美元水平暴跌近400美元，回报或许会较实际的8.9%高，但黄金仍是所有金属中表现最佳，各主要货币兑美元的表现明显亦以澳元及纽元最佳。

　　欧债冲击料短暂

　　虽然在新的一年，欧债问题仍然受到高度关注，但在过去大半年的时间内，市场对於可能出现的恶劣情况已经有所准备，例如希腊被迫退出欧元区，但相信对市场造成的冲击亦是短暂，当然若导致欧元区解体，则影响巨大且深远，惟这个可能性暂时不大。此外，十一月份的美国总统大选将会影响未来四年美国的财政政策，虽然笔者相信民主党的奥巴马将可连任，但若未能重夺众议院的控制权，则会阻碍奥巴马政府的政策推行。

　　联储局或推QE3

　　另一方面，欧洲央行(ECB)及美国联储局(FED)会否采取进一步量化宽松货币措施，又或ECB进一步加大购买主权债券的力度。英伦银行(BOE)行长金默文周二呼吁英国银行业应将收益注入资产负债表，并应将焦点放在主权债权的息差而非评级，显然是担心欧债问题恶化。下周三晚联储局公开市场委员会(FOMC)将会公布议息结果，预料维持联邦基金利率於0至0.25厘，但市场较关注的是当局会否暗示推行第三轮量化宽松措施(QE3)，CNBC报导指，调查显示越来越多经济学家认为近期的经济增长并不稳定，FOMC最早可能在本月公布规模达1万亿美元的宽松措施，其中包括购买按揭抵押证券，支持楼市及进一步压低利率。现时ECB的资产负债表已超过联储局，反映ECB亦已曲线量化，若联储局宣布推出QE3，相信会导致新一轮资金大逃亡，流向商品市场，而金价将会急升，澳、纽元亦将进一步攀升，估计商品市场及商品货币今年的表现将会相对较佳。

　　分析员:郑广复

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