近两年欧债问题闹得火热，其中以希腊为表表者，该国长期入不敷支，连年以债养国，几年下来，债务推得比山高，现在的结果，可谓自作自受。现时全欧洲的政府、央行及债券持有人都愿意为希腊债务问题牺牲利益，谋求解决方法。唯独是希腊本身，过去两年并不积极削赤，即使过了欧盟援助的期限，希腊人仍不愿交出削赤方案，而同时却继续扩大债务规模。

　　这个态度令欧洲大国，尤其是德国相当不爽。这边厢，总理默克尔承受国内反对声音，为了欧洲前途而继续寻求解决希腊问题的办法；那边厢，希腊明明欠债累累，却用国家尊严作为挡箭牌，不断示威，甚至威胁不接受欧洲援助方案，弄得好像是欧盟及国基会“乞求”希腊要钱一般，本末倒置。同样地，希腊债权人已表示愿意将手上2000亿欧元债券撇账超过一半(有传达70%)，但希腊仍迟迟不肯在新债利息上作出让步，让方案顺利通过，真的是够无赖，越穷越恶！然而，我们不能以希腊作为欧洲的代表，同样受到债务困扰的意大利、爱尔兰、葡萄牙、西班牙甚至法国都接受欧盟及国基会的建议，积极减债。就连未受债务困扰的德国，已早於前年开始便大力削减政府开支，未雨绸缪。欧盟的问题在於一直没有好好地建立政治(起码财政)的联盟，令道德风险出现，成员毫无克制地借贷。但是这次欧债危机，正正是欧盟机制改革的契机。

　　事实上，欧洲整体债务较另外2个G3成员：美国和日本都较低。欧洲采取紧缩政策解决问题，照理来说，欠债还钱，天经地义，但市场却不欣赏欧洲的做法，认为这会拖慢GDP增长，并产生另一波危机。反之，美国的定量宽松却大有市场，即使明知印钞无助实体经济发展，但市场只将焦点放在短期的资产泡沫上，希望从中大捞一笔。虽然近月美国数据亮丽，但我们认为虚多於实，真正经济复苏并不存在。

　　顺带一提，面对债务过多问题，削债就是不二之选；既然要削债，短期内政府开支及GDP增长都会受到影响，这是很自然的事情，也是解决债务危机的一部分。就以东南亚国家为例，98年金融风暴之後，多国人民节衣缩食，政府积极增加储备。初期国家的发展受到重大冲击，但雨过天晴之後，该区的增长动力比风暴前还要强劲，而当美国金融海啸及欧债危机发生的时候，东南亚国家凭籍稳健的储备，轻易渡过。同样地，所谓“苦口良药”，未来一、两年欧洲轻微衰退是必然的过程，但并不代表另一个危机的来临，相反是一个危机解决的尾声。

　　大西洋（600558）彼岸，美式定量放宽却只会令其债务问题越滚越大，方向错误。但市场却乐於受“药物”麻醉，甚至有分析反指亚洲国家储蓄行为，才是危机的始作俑者，论点荒谬！事实上美国将其债务包装成为优质产品，并以此来欺压其他国家；而美元就充当这场战争的军队。透过美元贬值及通胀，美国逐步剥夺他国资源，但这行为却偏偏是投资市场所欢迎的，因为这样资产价格才会上升，大家便有利可图。

　　传统经济学的核心价值：量入为出、谨慎理财、控制通胀、有借有还等..开始变得老套，没有市场，当政者不屑一顾，宁愿将问题推往下一代。这是一个定量宽松和毒品盛行的年代。人们选择麻醉自己，对未来的通胀恶果置诸不理。

　　分析员:黄伟强

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