南京银行：未来两年将进入高速增长阶段

2009-02-27 15:49:30 来源：今日投资

　　南京银行（601009）近一个半月以来稳健上扬，今天更是逆势收涨2.97%，换手率3.78%。公司业务模式与发展阶段在现阶段具有相对优势，未来两年将进入高速增长的阶段。今日投资《在线分析师》显示：公司2008-2010年综合每股盈利预测值分别为0.83、0.87和0.94对应动态市盈率为14、13和12倍;当前共有24位分析师跟踪，2位分析师建议“强力买入”，11位分析师建议“买入”，10位分析师给予“观望”评级，1位分析师给予“观望”评级，综合评级系数2.42。

　　公司资产质量可控，4季度加大拨备计提有效缓解09年增长压力。公司08年底关注类贷款比年初有所上升。市场传闻江苏巧丽针织公司不良1.46亿，公司已在08年底100%全额计提，09年很有可能全部清收。另外，持有的300万美元雷曼债，也在年底100%全额计提。对于

　　不良可能发生点的民营房地产企业及个别外贸企业，也基本在五级分类中有所反映。在4季度加大计提拨备的基础上，公司08年净利润预增70%。中信证券（600030）判断，随着公司更加严格的分类贷款以及不良的陆续清收，预计公司09年资产质量压力会有所缓解。

　　?? 贷款增长迅速，息差下降幅度低于同业，公司09年业绩可能超预期。预计公司09年贷款增长不低于30%，其中1月份增长较为迅猛;新增贷款多为中长期贷款，期限在3年左右，大都以基准利率发放(公司贷款中利率上浮的占比约20%)，目前公司存贷比已达60%。另外，公司计划09年在一线城市新开2家分行，分行开设将有效拉动贷款增长。公司目前债券投资久期大概在4年左右，预计公司09年债券收益率接近08年的较高水平，息差下降幅度低于同业。

　　中金公司指出，南京银行未来两年将进入高速增长的阶段。首先，经营环境有利：流动

　　性充裕下负债业务的压力明显减轻，跨区域经营对规模较小的南京银行拉动作用明显。同时，内部条件具备：资本实力充足(资本充足率超过20%)，资产结构调整空间大(贷存比约为60%)，行长变动有利于经营思路的拓展。

　　目前，南京银行交易于1.8倍09年市净率，低于A股上市银行平均水平(1.89倍)和上市城商行平均水平(2.05倍)。中金公司预计南京银行将进入资产规模高速增长阶段，09年业绩正增长的可预见性较高，ROE亦将随着剩余资本的消耗稳步提升，维持“审慎推荐”评级。

　　风险因素：关注类贷款占比较高;进入加息周期将产生债券公允价值损失;大小非抛售。

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