2008年受到经济危机和燃油价格上涨的影响，“公司”主要业务运输业务都受到比较大程度的影响。首先，“公司”最主要业务水运运输业务受到的影响最大，其中，“亚通客轮公司”亏损414万元；“亚通海运公司”也是出现微亏状态，仅仅依靠出售4艘化工船才实现193万利润；“亚通生态公司”也亏损26万元；“亚通出租公司”表现正常，盈利524万元；“亚通旅游公司”获得投资收益207万元；表现比较好的还有“亚通通信公司”获得利润911万元；而公司投资比较大的“亚通置业公司”、“崇明新城公司”和“亚通和谐投资公司”正在处于开发在建阶段，尚未获得收益。

　　我们认为，分析2008年业绩和2009年计划，主要注意以下几个因素：

　　(1)内河客货运输业务收入2.91亿元，同比增长5.71%；由于燃油上升、折旧增加，营业利润0.47亿元，同比增长-8.01%；毛利率下降了2.3个百分点。

　　(2)通信业务收入0.46亿元，同比增长124%；营业利润0.14亿元，同比增长75.04%；毛利率下降了0.8个百分点。

　　(3)出租汽车业务收入0.29亿元，同比增长9%；营业利润0.109亿元，同比增长2.14%；毛利率下降了2.43个百分点。

　　(4)综合分析，2008年年度公司经营收入5.04亿元，同比增长14.66%，主要是公司运输能力增加产生；而营业总成本5.16亿元，同比增长20.81%，营业总成本竟然超过营业总收入，主要原因是燃油上升等因素影响，营业成本上升16%，而财务费用达到3060万，同比增长112%，主要是公司投资船舶和房地产项目大量增加；所以营业利润-0.016亿元；归属母公司股东净利润0.25亿元，同比下降14.74%。

　　(5)营业外收入大增、减缓利润下滑。2008年公司营业外收入达到3117万，比较2007年增加1977万，仅仅这一项目增加值就占公司2008年利润总额的71%，说明公司主要依靠营业外收入才避免公司利润的大幅度下降。

　　(6)我们认为，2009-2010年公司最大的经营增长点和投资要点就是“崇明旅游生态城”的建设。公司已经控股和投资了“亚通置业公司”、“海岛公司”、“崇明新城公司”和“亚通和谐投资公司”，主要是进行崇明现代生态岛的房地产、生态旅游等项目建设，建设商品房10万多平方米，2009—2010年前完成后公司将获得巨大的收益。

　　(7)而上海—崇明岛隧道建设，对于公司经营既是风险也是机遇。风险是2010年上海—崇明岛隧道投入使用，大批车辆和人员可能通过隧道进出崇明，公司的长江的旅客航运将显著减少，对于公司运输行业影响巨大；机遇是隧道的完成后，上海—崇明的距离大大减少，特别是地铁一旦进入崇明，从上海市区到崇明时间将在缩短到40分钟，崇明岛将迎来巨大的上海旅游、休闲、居住等人群，崇明房地产行业和旅游生态行业将出现巨大的商机，公司投资的商品房和旅游生态项目将获得巨大的发展和收益。

　　投资建议

　　我们认为，展望2009年，交通运输业务受到燃油价格上涨的影响，收益将出现大幅度下降局面，而新船的加入将使得公司经营成本继续上升；通信业务增长比较大，但是总体对于公司经营的贡献比例不大，公司经营重点已经逐步转向崇明岛旅游和生态城市的建设，上海—崇明的隧道的建设将对公司业务产生巨大的影响。

　　我们预计，公司2009年和2010年收入分别为5.67亿和7.31亿，净利润分别为0.41亿和0.81亿，每股收益分别为0.13元和0.25元，我们认为公司业绩在2009年—2010年将出现全面上升的局面，目前股票价格2009年和2010年PE将达到71倍和36倍，我们按照2009年35倍PE估值，股票参考目标价格为8.75元，目前股票价格合理。我们将继续维持公司评级“中性”不变。

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