申银万国：M2M1剪刀差、信贷结构、外汇储备均出现积极变化-2009年3月金融数据短评

2009-04-15 15:07:40 来源：申银万国

　　信贷投放创新高，全年高增长可期。3月份信贷投放再次大幅度超出市场预期(6000亿)，也超出我们的预期(8000-9000亿)。1.89万亿的信贷投放规模和29.8%的信贷增长率均创出10年来新高。由于1季度信贷投放规模巨大，全年信贷高增长可期。按照过去9年一季度信贷投放占全年的最高比例(39.5%，2006年)测算，全年信贷投放额可达到11.6万亿，信贷增长率将达到37.3%。当然考虑到在保增长的情形下，信贷投放进一步提前，1季度信贷占全年的比重可能明显高于40%，全年的信贷规模会小于这个数字。假定未来3个季度的信贷投放规模不小于过去3年的平均水平，那么信贷投放额将达到7.2万亿，全年信贷增长率将超过23%，我们认为这是相当谨慎的一个判断，全年的实际情况很有可能再次超过这一数字。

　　􀁺中长期贷款占比明显提升。我们在前期的报告中多次提到伴随着政府主导的固定资产投资项目的展开，为固定资产投资贷款配套的中长期贷款比重将上升，这在3月份数据中也得到了应验。3月份中长期贷款占41.5%，比上月提高了7.2个百分点。而前期大增的票据融资占比为19.5%，比上月大幅度降低了26个百分点(见图1)。这表明更多的钱从缓解流动资金紧张转为投向企业长期发展，金融对经济恢复的支持作用加强。

　　M1和M2剪刀差缩小，显示经济活力明显增强。加大信贷投放使得金融对经济的支持作用增强，同时经济活力增强也会在不同层次货币的增长率变化中得到体现，这在广义货币M2和狭义货币M1增长率的剪刀差中表现得尤为明显。伴随着信贷的投放，M1和M2增长率均明显加快，但是由于M1提高的速度明显快于M2，M2和M1增长率的剪刀差明显缩小。3月份M2和M1剪刀差缩小到8.5个百分点，比2月份缩小1.1个百分点。这表明，伴随着经济景气的回升，企业交易活跃性开始增加,经济活力开始增强

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会

0人