美联储落入两难局面　瑞郎走势不容乐观

2009-06-26 13:28:29 来源：大福证券

　　昨日美元作出持续反覆，欧元兑美元再次升穿1.40关口后,最高上升至1.4033，美元兑日元持续作出反弹，最高上升至96.56的水平；英镑兑美元最高上升至1.6467。美国拍卖7年期债券反应理想，加上零售商Bed Bath & Beyond业绩胜预期，刺激美股造好，连带资金再次流出美元下，美元兑主要货币于欧元市场上升至全日高位后回落。

　　美国劳工部公布，上周首次申领失业救济金人数为62.7万人，。上周的申领人数不但多于市场原先预期会减至60万人，且是逾一个月来最多，这数据提醒大家就业市场仍然严峻。虽然之前数周的申领人数增幅减缓，但期望就业市场迅速反弹，是过于乐观的看法。同时间，昨日公布今年首季国内生产总值(GDP)最后修正数字，以年率计，较去年第四季收缩5.5%，而原先估计为跌5.7%。首季经修订的GDP仍是近27年来第二大季度跌幅，亦是连续第三季收缩，这两项数据均配合了周三美国联储局比较中性的声明，表示虽然经济收缩情况已经放缓，但估计经济仍会持续疲弱一段时间。在现时美国经济上，近期可从一些房地产数据如新屋销售或成屋销售等可见房地产市场已经逐渐见底并摆脱楼价急速下滑之走势，这对于美国经济复苏起了一大作用，但于失业市场上，就业数据仍然反覆，失业率仍然未有见顶的迹象，在失业率高企的情况下将会对经济其他重要部份如消费者市场上起了负面作用。

　　但另一方面，通胀风险隐现，能源及商品涨价及美国的量化政策均有机会令通胀风险上升，虽然美联储预期通胀风险将持续低迷，但此危机仍然不能省却。在通胀风险及经济仍然偏弱下，令到美联储在息率的调整上开始进入新局面，在经济面上，由于债市上的长年期债息上升已经反映市场对美联储在稍后时间加息确实抱有一定期望，但由于经济仍然疲弱，若果美联储不能够清晰地表示把将会把息率仍然压止于低位，加息预期或行动有机会把刚刚企稳的美国经济再度陷入深渊，相反地，若果美联储未能及时地调整息率，通胀上升都将会压低市场消费力而令经济无法复苏。

　　于汇市上，由于美联储未有提及任何本年内调整息率的言论，故此市场上消化了美国加息的影响而令到美元反弹力受阻而位于整固期间，但此段时间的焦点却是瑞士法郎兑其他货币，近期由于国际清算银行及瑞士央行入市干预瑞郎，令到瑞郎持续偏弱，现时估计此两机构仍有机会持续入市干预，而技术上，瑞郎兑美元或欧元有机会于本日再次整固后而于下周再次突破前高位而上升。

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