在时隔9个月之后新股发行开闸，此事很值得人们关注。这倒不全在于新股发行本身，还因为它是对当前市场资金存量的一次公开检验。

　　以往很难看清股市存量

　　以往，在新股发行中机构获得了某些政策倾斜，它们可以既参与网下申购，又进行网上申购，而且网上申购的规模基本上是没有限制的，这样可以将其资金优势发挥到极点。而反过来，由此在申购中被冻结的资金，则大部分是专事申购新股的，一般不会转而投向二级市场。所以，尽管那时每次发行新股，网上网下申购的资金都相当大，但是从中很难看出股市二级市场的资金存量究竟有多少。因此，新股发行也就无法构成二级市场存量资金的检验。

　　现可从冻结资金中推断存量

　　随着IPO新政的实施，这种情况有所改变，不但网下在询价的同时还要确认具体的申购金额，而且网上申购时每个账户按发行量有0.1%的上限，这样反映在网下申购中，参与询价的机构资金一般来说就是有真实投资意愿的资金，从而挤掉了大量的水分。而在网上申购中，一般机构已经不太有兴趣参与，所以这里所冻结的基本上就是个人投资者的资金，而这些资金一般来说是一、二级市场同时投资的，哪里有机会就会迅速转向哪里。这样一来，从新股申购时所冻结的资金数量，特别是网上申购时所冻结的资金数量上，大体上可以看出二级市场的存量资金规模。

　　因申购量与存量差异缩小

　　换个角度来说，在IPO新政实施以后，那些专事申购新股的大资金会因为中签率的下降而减少，申购资金与二级市场资金存量之间的差异，会有明显的缩小。

　　本轮强势反弹，多数观点认为是资金推动的结果，因为现在流动性相对宽裕。当人们看到基金的销售再度火爆、保险机构也表示要加大股票仓位以及海外资金亦已经显露对境内股市的兴趣时，的确会产生“今年股市不差钱”的认识。

　　但是现在股市的资金状况究竟如何呢？经常有一些报告说有多少资金流入或者流出股市，但这都是从交易的角度而谈的，指的是某个时点主动性买盘或者卖盘的增加或减少，从严格意义上来说，这是无法揭示市场资金的存量状况的。在实行了证券交易保证金银行第三方存管以后，由于资金流动的加速，也已经很难从证券公司的角度来观察实际的存量资金数量了。而这个时候，新股的IPO新政却意外地使人们从另外一个角度找到了检验资金存量的方法。

　　推断存量 帮助操作

　　根据推算，如果新股网上申购的资金能够稳定在日均成交金额的5倍左右，那么大致可以说股市的资金供应潜力还是比较充分的，并且在一、二级市场之间的分配也是大体合理的，尚不会出现供求逆转的可能。当然，这只是一种假设，具体如何还要经过实践经验。不过，通过对新股发行中所冻结资金的分析来研究市场存量资金，这是一条很好的路径。

　　顺便提一下，由于IPO刚恢复，市场对新股的热情可能会偏高，在这种情况下从申购资金规模来检验二级市场资金存量可能会有偏差。一般来说，比较可靠的检验方法是连续观察一段时间，而且最好这期间不但有中小盘股票发行，还有大盘股发行，这样分析出来的数据才会比较接近实际。届时，每当人们看到新股发行时冻结的资金平稳增加，也就一定会产生股市存量资金充裕、后市仍有机会的联想。
 

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