神火股份：电解铝扭亏为盈估值有所提升

2009-07-02 16:14:53 来源：今日投资

　　神火股份（000933）早盘窄幅高开，从10：43起连续大单交易，推高股价最高至22.10元;午盘短期获利回吐导致股价略有下调，之后缩量反弹，股价维持在21.69元(涨幅6.00%)以上震荡，体现基本面的有力支撑。公司隶属煤炭行业34户国家重点企业，煤质优良，是中国六大无烟煤基地之一，产品广泛应用于冶金、化工、发电等行业及民用。今日投资《在线分析师》显示：公司2009-2011年综合每股盈利预测值分别为0.99、1.28和1.94元，对应动态市盈率为22、17和11倍;当前共有14位分析师跟踪，4位分析师建议"强力买入"，6位分析师建议"买入"，4位分析师建议"观望"，综合评级系数2.00。

　　2009年1季度公司实现营业收入17.79亿元，同比下降35.66%;实现归属于上市公司股东的净利润2999万元，同比下降88.99%;经营活动产生的现金流量净额-2.20亿元，同比下降139.86%;每股收益为0.06元。公司财务费用增加较快。一季度公司财务费用为1.18亿，同比增长29.28%，经营活动产生的现金流量为负，公司现金流较为紧张。同时公司公布了09年上半年业绩预减公告，预计按照目前铝价和煤价，09年1-6月每股收益0.26元，同比下降50%-100%。

　　2009年4月，由于电解铝价格由最高的22000元/吨下跌到目前的13000-14000元/吨，需求大幅下降，整体电解铝行业的开工率呈现明显下滑态势，众多企业纷纷减产。公司开工率下滑至60%左右。渤海证券根据最近消息分析，在国家经济刺激政策带动下，影响电解铝消费的房地产行业实现复苏，预计下半年电解铝价格有望维持在13000元以上，电解铝将实现盈利。公司正在全线恢复电解铝产能，并组建神火发电公司，继续推进煤-电-铝一体化，预计全年电解铝产量为35万吨左右。兴业证券（601377）指出，国内电解铝价格或将起稳，短期仍然艰难，逐步走向复苏;渤海证券认为公司电解铝弹性较大，预计2010年业绩可回到完全盈利的水平。

　　华泰证券（601688）预计公司煤炭业务2009年将保持平稳。虽然煤价较2008年有所回落，但由于薛湖和泉店煤矿投产带动09年煤炭产量增长，煤炭业务收入预计同2008年持平。设计能力皆为120万吨的薛湖和泉店煤矿已经于08年底和09年3月底开始试运行，预计将使得公司煤炭产量从08年的480万吨增加到09年的570万吨。渤海证券预计公司未来三年，煤炭产能保持快速扩张。世纪证券预计09年的盈利主要依赖于煤炭业务。

　　由于电解铝业务的扭亏为盈，券商估值普遍上升，投资评级在原有基础上略有提升。

　　风险因素：铝价如果转而大幅下跌，将拖累公司盈利情况。

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