长信基金投资管理部总监曾芒先生平时的工作状态正如他名字的谐音“真忙”一样，记者与他约定的时间经过不断调整，最终敲定了但时间又被压缩，他的同事告诉我们，曾芒长期就是这个状态。现在，曾芒除了要管理公司旗下长信增利动态策略基金外，作为投资管理部总监，还要统筹管理整个投资研究团队，此外还要和李枝蓬一起担纲目前正在发行的长信恒利优势股票基金的基金经理。

　　虽然很忙，但笔者发现，在与笔者交流的近一个小时内，曾芒脸上却始终挂着微笑，他说他是一个乐观的人，对生活是个乐观的人，对投资更是如此。曾芒非常看好中国经济未来的发展以及股市的长期表现。“我属于那种稳健、长期型的，也不太爱抓短期热点，喜欢挖掘潜力股，长期持有。”曾芒这样描述自己的投资风格。

　　谈到正在发行的长信恒利优势股票基金，曾芒告诉笔者，这只基金主要在于把握经济及产业发展趋势和市场运行特征，充分利用产业升级和产业结构调整的机会，挖掘在经济发展以及市场运行不同阶段中优势产业内所蕴含的投资机会，重点投向受益于产业增长和兼具优质品质的个股。不过让曾芒比较感慨的是，拥有无可替代的优势的企业目前并不太多，但他相信以后会不断涌现。

　　曾芒的这一观点得到了李枝蓬的认同。李枝蓬认为，近期大盘表现强劲，经济复苏预期和流动性充裕是主要动力，目前来看，这两大因素在整个下半年以及明年都还会延续。但是，经济复苏要体现到上市公司业绩需要一个相对比较长的时间，所以，多数公司现阶段面临了短期的估值压力，市场迟早会回归到业绩导向。相对而言，在优势产业中寻找那些业绩恢复确定性高、速度快的企业，机会会更多一些。

　　长信恒利优势股票基金是国内少有的由两位博士共同执掌的基金产品，作为联合掌舵人，怎么看待目前的宏观经济形势和理解所谓的优势产业，曾芒和李枝蓬就此回答了提问。

　　问：如何看待最新的宏观经济相关数据，国内经济目前到底处在什么状态？

　　曾芒：发电量仍处于低位，说明经济复苏的重任仍然不轻。但5月份工业增加值同比增长8.9%，说明与民生相关的轻工业已经出现复苏。同时5月份城镇固定资产投资同比增长38.7%，增幅比4月份提高，其中自筹资金增速回升到37.9%，说明民间投资已经开始回升。

　　5月份社会消费品零售总额同比增长15.2%，增幅比4月份提高，尽管经济受全球的影响，失业率和居民收入水平面临挑战，但由于2002年至2007年间高速发展过程中的积累，居民的财富水平已获提高，从而使消费呈现出相对较强的刚性。由于政府投资对经济的刺激作用将逐步显现，居民对经济的预期也将发生改变，从而未来的消费将呈现出稳中趋升。

　　5月份出口与进口同比分别下降26.4%和25.2%，经季节调整后环比分别上升0.2%和4.4%。随着全球经济的企稳回升和全球去库存化的逐步完成，预计出口将逐步回升。因此，我们认为经济将步入全面复苏，逐步告别仅依靠政府投资拉动的结构性复苏，经济数据在今年剩下的季节里将呈现环比不断向好。

　　问：未来政府可能还会出台哪些相关政策措施来促进经济结构调整，又会带来哪些新的投资机会？

　　曾芒：10大产业振兴计划已经相继出台，那么未来主要就是落实这些计划，因此未来国家主要将从货币政策和财政政策两方面来进行经济结构的调整。货币政策方面，对国家扶持发展的行业将在信贷投放和贷款利率方面进行支持，财政政策方面，对国家扶持发展的行业将进行税收方面的倾斜，或者加大财政的直接支持力度，对国家限制发展的高耗能、高污染的行业将加征税收，限制其发展。这些政策的不断出台将对这些扶持的行业形成新的投资机会。

　　问：基于如今的现状和可能出现的变化，下半年会遵循什么样的投资策略？

　　李枝蓬：我们认为市场将不可避免的进入泡沫化，而目前正处于泡沫的边缘。估值有一定压力，但是后续盈利的上调可能有效摊薄估值。流动性将继续维持充裕。市场依然不存在趋势改变的风险，只有估值阶段性休整的风险。下半年我们的投资策略将更多地强调盈利增长的因素，重点方向是寻找盈利弹性大，上调可能性大的公司和行业。

　　问：您之前是大石化行业的研究员，您怎么看待这个行业未来的投资机会？

　　李枝蓬：上游石化行业的投资机会与油价高度关联，会在油价上涨的过程中出现阶段性投资机会。基础化工行业还在等待下游需求恢复的过程中，相信在下半年会看到行业拐点出现，其中业绩弹性大的公司都会酝酿很好的投资机会。

　　问：目前上市公司的盈利状况如何，前期投资效果如何，未来趋势如何？

　　曾芒：总体而言，上市公司盈利与宏观经济的走势紧密相连，呈现出环比开始回升，在今年剩下来的季节里，上市公司盈利将延续这一态势，环比不断回升，4季度同比也将开始回升。

　　问：具体到正在发行的长信恒利优势股票基金，我注意到其中重点是关注优势产业，那么在目前宏观经济环境下，如何来定义优势产业，这些优势产业又具备哪些特征呢？

　　李枝蓬：我们所理解的优势产业就是在经济变化、产业增长和产业结构变化中能够获得最大价值增值的产业，我们这只基金就是从全球产业分析的角度出发，选择产业增长前景良好和增长动力充分的最具价值增值优势的产业来投资。

　　具体来讲，我们认为，现阶段重点关注的优势产业为具备以下特征的产业，首先是在全球拥有竞争优势的产业，其次是在经济全球化趋势下具有资源优势的产业，其三就是在中国经济增长环境下呈现出具有持续竞争优势，良好成长性和持续盈利增长潜力的产业，我们又将其三这类产业细分为三大板块，分别是内需增长背景下具有持续竞争优势的产业、国家政策导向和大力扶持的优势产业、产业结构变化带来价值增值的优势产业。

　　曾芒先生

　　经济学博士，曾就职于上海海通证券（600837）(16.88,-0.12,-0.71%)武汉营业部、上海智盛企业管理咨询公司、南京智昊投资管理公司、武汉华正投资顾问公司，先后从事自营、证券投资管理、企业研究等工作。2005年7月加入长信基金，现任投资管理部总监，长信增利基金基金经理。

　　李枝蓬先生

　　应用化学博士，曾就职于湘财证券有限公司研究发展中心；从事石油及化工行业研究和相关板块上市公司研究。2006年7月加入长信基金，现任高级研究员，负责大石化行业等研究。