网下配售主力是基金

　　暂停9个月的IPO终于重启，参与“打新”的债券基金也重装上阵。从桂林三金（002275）的网下配售结果来看，基金仍为打新主力，有效申购股数达到4.56亿股，企业年金、保险和券商自营次之，分别为3.56亿股、2.16亿股和2.06亿股，冻结资金总量244亿元，这四大打新主力占桂林三金网下申购资金总量的81.32％。

　　但此次基金参与打新的热情并不高，只有17家基金公司的64只基金参与了打新，共获配约278万股桂林三金。

　　长盛积极配置债券基金经理刘静在打新上就没花费太多精力。虽然有关注，但力度并不是很大，基本上用几千万资金来打新。刘静告诉记者：“桂林三金总共也没多少，盘子不是很大，而且现在机构只能在网下申购，中签率低。定价高，二级市场也不活跃，锁定3个月风险会变大。如果纯粹只打新、只能做一级市场的一级债基可能会更关注些，我们可以参与二级市场的二级债基，所以对我们的吸引力小。如果是特别看好的公司，我们也会大力介入。”

　　泰信基金相对则比较积极，泰信双息双利债券基金成功获配桂林三金5.58万股，而6月25日发行的泰信增强收益债券型基金也不甘示弱，拟任基金经理何俊春表示：“会积极捕捉股票等权益类资产一级市场投资机会。”

　　虽然泰信增强收益也是二级债基，20％以内的资金可用来投资股票。但何俊春认为，债券基金作为机构投资者参与新股网下申购，具有一定的优势。“其一是没有千分之一的申购限制，其二，债券基金还可以将持有的债券资产通过银行间债券市场正回购，融得更多资金参与打新。因此，债券基金通过‘打新’提升收益的概率还是很高的，仍旧是增加基金投资收益的一种较好方式。”

　　桂林三金网上申购资金总量达到4254亿元，网下申购资金总量为300亿元。网上网下发行冻结资金总量总共为4554亿元。

　　国都证券策略分析师张翔在接受《华夏时报》记者采访时表示：“这次打新主力是散户、私募等民间资本。因为网上申购额不超过网上发行总量的千分之一的限制，券商、保险、信托等大机构很难分散资金。桂林三金盘子很小，4554亿元的冻结资金只是反映了排队打新热情的一小部分，机构的热情没有显露出来，其实趴在账上的很多资金都可能成为打新资金，将来有大盘股上市，冻结资金才能代表排队打新的规模，4000亿只是一个开始。”

　　根据数据统计，2007年获配新股对一只基金业绩贡献度最高达到17.83％，而在2008年新股发行惨淡的情况下，贡献度最高的一只也达到13.52％。

　　何俊春通过对2006年和2007年网下申购收益率的测算得出，20％的资金用于新股网下申购可以获得的收益率约为6％-8％。她比较乐观地说：“即便在新的新股发行制度下，根据我国股票市场新股发行经验，和其他新兴市场近期的情况，我国新股上市后的收益仍然值得期待。”

　　但张翔则不那么乐观，他告诉记者：“现在跟过去不一样了，以前网下询价是没有意义的，报多少不影响申购。新制度下，报低了就不能参与打新了，所以就把价格拉上去了，机构打新的获利空间不大。新股上市首日不会有太大的表现，再加上网下申购有3个月禁售期，不确定性很大。不过参与打新债基有一定优势，尤其是不收申购赎回费只收管理费的，可以提前申购债基，等它打新以后再出来，但今年套利空间不大了。”

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