刚迈入下半年,在房地产、煤炭等权重板块带动下,大盘便成功征服了3000整数关口之余,上周五更是一口气冲到3100门前。

　　自从5月下旬以来,基金重掌市场主导以来,食品饮料、银行、房地产等基金权重板块轮番演绎风云。随着估值冲高,目前沪深300指数静态市盈率已经上升到28倍以上,银行、钢铁等板块的估值洼地逐渐被资金填平,下半年基金在行业配置上将何去何从呢？

　　通胀主题贯穿全年涨与不涨都有机会

　　二季度,大宗商品、银行、房地产行业轮演绎风云,基金也主要围绕通胀预期进行业配置。银行、高端白酒成了基金抗通胀首选板块,另外钢铁冶炼板块也因为估值偏低受到基金等机构青睐。根据机构密码数据,4-6月份,银行、钢铁冶炼和白酒板块成了机构资金流入最多的三大板块,机构净流入金额分别为148.8亿元、58.1亿元和5.2亿元。

　　尽管通胀预期已经主导市场将近半年,但是不少基金仍然看好下半年通胀主题的投资机会。“未来由输入型通胀向需求性通胀转变的可能性非常大的,今年底货明年上半年,大宗商品的价格还会继续上涨”,今年上半年旗下基金业绩表现不俗的新世纪（002280）基金公司如此表示。

　　南方基金也将通胀预期作为下半年投资主线之一。他表示下半年行业策略主线主要有三,其中第二条便是受益于通胀预期与流动性推动、或具有供给瓶颈和刚性需求的资产、资源型行业如地产和石油。

　　汇添富基金也认为,通胀带来加息预期,将明显提高保险资产投资价值,而由于经济恢复的速度超预期,资源价格的企稳向上将成为必然,资源股将成为受益较大的板块。

　　有基金公司看到通胀预期下的投资机会,更有基金看到通胀预期下降的机会。嘉实基金公司认为下半年将有四条投资线索,分别是:滞涨预期下降、地产投资景气、估值洼地和盈利超预期,其中滞涨预期下降将减轻市场对银行业不良贷款的忧虑,另外还可以减轻建筑机械毛利压力。

　　事实上,7月前三个交易日,通胀受益板块仍旧受到基金等机构追捧。根据机构密码数据,7月1日-7月3日,沪深两市机构净流入资金最多的板块便是房地产开发租赁、煤炭及炼焦、证券保险和石油化工,净流入金额分别为59.6亿元、49.3亿元和22.7亿元、11.9亿元。

　　瞄准银行和钢铁估值洼地仍可深挖

　　早在6月份,基金便开始大力填平银行、钢铁等板块的估值洼地。机构密码数据显示,6月1日到7月3日间,机构净流入银行、钢铁冶炼的资金分别高达163.7亿元和65.5亿元。尽管这两大板块估值水平节节攀升,但众多基金下半年仍旧看好这两大行业的相对估值优势。

　　南方基金认为,除了通胀预期这一投资主线外,下半年还可以继续寻找相对估值仍然偏低的大盘板块的补涨机会,如金融、钢铁。这一观点得到嘉实基金的认同,后者同样推荐银行和钢铁,认为银行板块兼具了滞涨预期下降、估值洼地和盈利超预期三条投资线索,而钢铁在地产投资拉动下,盈利未来可能会超出市场预期。

　　“(相对更看好)能取得超额收益的行业可能在消费品、商业零售、医药、建筑建材等行业;银行未来绝对收益和相对收益都不足;如果看潜在的货币相对实物资产的贬值,煤炭作为资源肯定不会差”,兴业全球也表达了与上述基金公司类似的观点。

　　磨拳擦掌基金备战房地产复兴

　　房地产投资回暖、各地“地王”相继涌现,让基金对房地产以及相关上下游行业的投资机会充满了期待。嘉实基金明确表示,地产投资景气是下半年重要的投资线索之一,在此线索之下,不但房地产值得推荐,建筑机械和钢铁也会从中受益。

　　鹏华基金表示,接下来将关注金融、地产、白色家电、工程机械等行业,原因主要是由于价值低估及未来行业的景气转好;以汽车、房地产为代表的内需板块也都值得关注;应该对公用事业、高速公路、钢铁、新能源等板块采取谨慎的投资策略。国投瑞银也认为,宜把握实体经济从复苏到扩张早期的迈进方向,关注银行、房地产、机械设备、证券信托、建材、保险的投资机会。数据显示,6月以来,机构净流入房地产开发租赁板块的资金已经达到85.3亿元,其中上周净流入66.6亿元。

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