【编者按】消息人士19日透露，在上证综指跌破3000点之后，国内某着名保险公司开始分批申购股票方向基金，申购总规模约200亿元，而在19日上证综指继续暴跌至2800点附近时，该保险公司继续申购约30亿元的股票方向基金，抄底意图明显。

　　基金界首现抄底派 泰达荷银称已是底部

　　8月19日，A股再现恐慌气氛。上证指数收跌于2785.58点，至此A股本轮跌幅已达19.7％。在各种传言不绝于耳的情况下，暴跌之后将何去何从？

　　实际上，很多基金公司已经从全面看多转向谨慎看多，而申银万国研究所更是在两天内完成自我否定，将指数预测目标从4200点调整到2500点，一时间肃杀之气笼罩市场。

　　不过，泰达荷银基金管理有限公司投资团队集体亮相，在恐慌中颇有独树一帜的风格："现在已经基本进入底部区域"。

　　恐慌之中观点明确的机构其实并不多，泰达荷银整个投资团队为何甘冒"犯错误"的风险对后市作出预判？他们会幸运地判断准确吗？

　　"我们把A股此次调整看作是一次换挡。只有流动性与估值的"双杀"才可能持续单边下跌的局面，从目前来看，A股市场不会形成像2008年那样持续单边下跌的形势。市场目前已经基本处于底部的过程之中。"泰达荷银专户投资经理郭飞舟表示，"经过这一阶段的调整，从长期投资的角度看，目前A股已经具备了较好的投资价值，下一阶段的投资重点将是精选个股。"

　　A股仍有估值优势

　　据郭飞舟分析，当上证综指处于2800点时，按上市公司2009年业绩计算，A股的平均市盈率为21倍，如果按照上市公司2010年业绩计算，A股的平均市盈率仅为15倍。"参考美国股市，16倍PE是标普500的历史均值，因此目前A股的整体估值并不高。"

　　而在泰达荷银国际投资部副总监胡兴看来，由于中国2009年GDP增速不会低于8％，而美国2009年经济增速预计为零甚至为负，较之美国股市的估值，A股应该享受30％的溢价，"因此A股合理估值应该为20倍PE"。

　　自2009年8月5日以来，A股的下挫迅速而且坚决，截至8月19日收市，上证综指跌幅近两成。

　　泰达荷银基金经理、金融工程部总经理梁辉则认为，市场不过是在进行一次由趋势型、主题型投资向价值型投资的转换，在第三、第四季度投资的主要对象是确定盈利增长的上市公司。

　　郭飞舟进一步分析认为，A股从2008年10月28日见底至今，上涨可分为两个阶段，今年3月就是一条分界线。

　　在3月份之前，他称之为"经济失灵"阶段，因此无论是国外还是国内都可以看到明显的政府干预行为，例如国务院相继出台了"四万亿"以及十大产业振兴规划等政策措施，期间A股由10月28日的1600点逐渐回升至2400点。

　　"而3月份之后，全球进入了货币政策协同时期，随着美联储推出数量型宽松货币政策，随后G20会议等对宽松货币政策达成共识。"郭表示。

　　因此在通胀预期下，一轮资源价格上涨带动的全球股市上扬拉开了大幕。

　　"现在回头看3月至今的市场声音，有推荐上游企业的，有推荐出口板块的，还有内需板块、中游概念等等，其实就是所谓的多头逻辑。"郭指出。

　　泰达荷银投资团队一致认为：3月至8月的上涨是不可持续的，流动性宽松的情况正在结束，所以调整不可避免，但伴随企业业绩的恢复和盈利的上调，A股后市依旧会有精彩。

　　价值发现成首务

　　泰达荷银固定收益部总经理沈毅研究认为：过度宽松的时期已经过去，但也不是紧缩的开始。其理由是银监会对银行的监管越来越严，是为了防止重复日本的老路。一般当GDP增速在9％以上，CPI超过2.5％的时候货币政策才会开始收紧，因此从眼下的经济形势判断我们还需要相当长的时间才能到达紧缩的阶段。

　　胡兴表示，基于对美国经济形势和政策的判断，下一阶段QDII的投资方向将主要针对新兴市场和自然资源相关的品种。

　　梁辉结合对A股上市公司的调研得出结论，"下半年钢铁、化工、工程机械以及下游的白酒、百货等行业内均会出现盈利明显改善的公司，这将是对主动型基金管理者的一大考验，如何主动挖掘出盈利确有改善、真正具备投资价值的公司，是基金管理者的工作核心。"

　　他举例介绍，有色金属行业可谓经历了大起大落，但即使在全球资源价格上涨的背景下，也不是所有的有色金属类公司都有投资价值，"我们认为在此次危机中全球市场份额有所扩张的资源类公司更具备盈利提升的能力。"

　　郭飞舟总结表示，"经济复苏一定是从点开始，所以从经济恢复正常、企业业绩提高的思路出发，A股投资策略就是从追求β值转向α值。"

　　而且经历这次全球危机之后，中国企业的比较竞争优势逐步提高，"即使美国经济在以后恢复正增长，大概也仅能维持1％-2％的增速，相比之下中国市场更具吸引力"。他表示。（21世纪经济报道）

　　股市大跌 神秘险企斥资200亿元抄底股基

　　消息人士19日透露，在17日上证综指跌破3000点之后，国内某着名保险公司开始分批申购股票方向基金，申购总规模约200亿元，而在19日上证综指继续暴跌至2800点附近时，该保险公司继续申购约30亿元的股票方向基金，抄底意图非常明显。

　　该保险公司向来以资产规模巨大、大波段操作准确出名，其申赎基金一直被视为重要的市场风向标。

　　业内人士对此评论说，这家公司在上证综指跌破3000点之后，加大申购力度，显然是认为市场已经超跌，价值投资区域显现。

　　另有保险投资人士分析，由于该保险公司的基金投资在中小保险机构中有很大号召力，所以可以预计接下来一批中小保险机构也将增仓股票方向基金。

　　实际上，19日市场跌破2800点之后，不少基金认为市场已经超跌。多家基金公司认为，目前市场的下跌已与基本面关系不大，前期市场涨幅过快所带来的获利回吐和投资者之间的博弈是市场下跌的根本因素。

　　此前，有消息说，在股市向3500点发起冲击之际，部分保险资金一度减持股票方向基金。

　　基金人士透露，当时保险资金对股票方向基金的赎回规模很小，而且从总量上来说，保险资金的权益投资比例并不算很高，部分中小保险公司的权益投资比例仅为 5%，在看多后市的情况下，其大规模赎回基金的动力并不是太大。分析其赎回行为，可以发现其动机主要体现在两个方面，一种是赎回部分资金准备申购新股，另外一种是兑现利润。

　　该基金人士称，后一种因兑现利润选择赎回的保险资金在3000点以下回流股市的可能性很大。（中国证券报）

　　南方中证500指数基金今日抢发 意在抄底

　　获批不到两周，南方基金旗下的中证500指数基金(LOF)今日起在各大银行、券商和场内发售。市场人士认为，市场大幅调整之后，南方中证500指数基金便立即"抢发"，有明显把握市场调整机遇的意图。

　　据基金业内人士介绍，从基金获批到发行一般要有两周至一个月时间准备。南方基金获批仅10天便开始发行实属罕见。此次发行的南方中证500指数基金是国内首只中证500指数基金，也是近两年来获批的首只中小盘指数基金。

　　对市场的坚定看好也是南方基金此时"抢发"指数基金的动力之一。南方基金认为，本次调整的原因，主要是市场对未来政策调整及信贷收缩的担忧，导致前期股指快速上扬积累的大量获利回吐盘涌现。从性质上来说，本次是技术性调整，是对前期股指过快上涨的修正。没有市场在经济复苏初期见顶。中期来看，在充分调整之后，市场有望延续震荡上行趋势。

　　对于南方中证500基金的募集规模，市场人士均表示乐观，多数认为，该基金主打中小盘指数的稀缺性及指数过往的优异表现会造就一定的市场认同。（上海证券报）

　　新基金将迎来“抄底”良机

　　A股最近的大幅调整，对于即将步入建仓期的新基金来说是"抄底"良机。

　　"7·29"大跌以来至昨日短短20天的时间，A股市场累计跌幅近15%，Wind统计显示同期207只开放式股票型基金的平均跌幅也达到了13.64%。但大跌也是一把双刃剑，老基金净值快速下挫的同时也给新基金带来了低位建仓良机。本月下旬，共有金元比联价值成长、易方达沪深300、大成行业轮动等8只基金即将结束募集。

　　正在发行中的信诚优胜精选基金经理黄小坚表示，市场的调整给新基金提供了建仓机会，较低的点位使得建仓时间很从容，基金经理可以根据行情决定建仓速度和时间。7月22日开始发行的信诚优胜精选将于本周五结束募集，进入为期6个月的建仓期。该基金将投资目标瞄准经济复苏，关注那些对具有积极进化优势、对经济复苏敏感的上市公司。

　　历史数据也表明，由于新基金有6个月的建仓期，建仓期内新基金能更好应对市场震荡形势，操作灵活度相对于老基金较高。统计显示，以去年3300点左右成立的11只股票型基金为例，到今年的3300点这些基金取得了超过30%的平均收益，其中信诚盛世蓝筹的收益率接近70%，充分体现了震荡市中新基金的建仓优势。另一方面，面对震荡行情，基金经理对于"自上而下"投资组合策略更为慎重，对"自下而上"的选股更为精挑细选，较为看重长期收益和投资效果。

　　信诚基金表示，长期来看经济复苏趋势并未改变，但是改善的速度没有大家想象的那么快；不过由于前期充足的流动性导致了市场的投机气氛浓厚，从而出现了阶段性泡沫，部分透支了经济复苏预期。从全球投资环境来看，中国是很好的市场，如果投资者对中国未来10年的经济发展有信心，投资中国市场将是很好的选择。（证券时报）

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