恒源煤电-600971-自有产能释放、资产重组近尾声

2009-08-26 16:53:03 来源：上海证券

　　【恒源煤电（600971）研究报告内容摘要】

　　上半年新增产能释放跑量保证利润未出现下滑.

　　公司自有的卧龙湖煤矿和五沟煤投产，销售商品煤223 万吨。其中煤炭收入12.63 亿元，同比增长78%。电力销售0.45 亿元，同比增长31%。上述两煤矿达产后，公司原煤生产能力达到490 万吨/年，上半年公司生产原煤307 万吨。收入大幅增长，抵销了成本和费用大幅上升的影响，净利润1.33 亿元，同比基本持平。

　　成本大幅上升，毛利率出现大幅下滑。

　　营业收入同比增长75%，营业成本同比增长97%，毛利率同比下滑13 个百分点。尽管毛利率下滑一部分原因在于煤炭销售价格同比下滑，但公司在成本控制方面无疑存在不足。煤炭毛利率26%，同比下滑9 个百分点。电力毛利率48%，同比上升12 个百分点。

　　期间费用大幅度上升，债转股股本增加，每股收益下跌管理费用1.19 亿元，同比增长123%，主要是新产能投产和职工薪水增加所致。收入增加导致营业税金同比增长89%。财务费用0.11 亿元，同比增长41%，可转债利息支出增加。股本增加，每股收益0.58元，同比下降17%。税金、销售费用和管理费用占收入的11%，同比上升了1 个百分点。

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