8月31日，A股创下年初以来的最大跌幅，其中，上证综指下挫192.94点，跌幅达6.74%。至此，上证综指已从年内最高点3478.01点下跌23.29%。而引发本轮调整的主要动能则来自于金融股、钢铁股和煤炭股。

　　不过，记者翻阅10家上市券商的中报却发现，上述三个品种正是这些上市券商所青睐并且重仓的品种。对比中报和2008年年报，今年年初以来，随着股市的反弹和牛市的确立，上市券商纷纷加大了权益投资在自营业务中的比重，并且分享了上半年的牛市，但随着中期调整的到来，上市券商的幸福时光能否继续？

　　重仓四大品种

　　10家上市券商的自营投资风格虽然各有特色，但也并非无迹可循。金融股、钢铁股、煤炭股和债券成为这些券商青睐的品种。

　　其中，中信证券（600030）(600030.SH)和东北证券（000686）有着某种相似之处，两家券商都分别重仓了银行股和钢铁股。东北证券的前四大重仓股都是银行股，而中信证券则重仓了深发展A、工商银行（601398）(601398,SH)和华夏银行（600015）(600015.SH)三家银行。同时，中信证券持有5家钢铁股，而东北证券也持有武钢股份（600005）和宝钢股份（600019）(600019.SH)两只钢铁股。

　　另外，海通证券（600837）持有深发展A，光大证券（601788）持有民生银行（600016），西南证券（600369）则持有中国平安（601318）。值得注意的是，太平洋（601099）证券虽然也重仓了金融股，但是其重仓的却是中信证券和海通证券两只券商股，同时，公司还重仓了宏图高科（600122），该股虽然不是券商股，但也是券商概念，因为宏图高科持有即将上市的华泰证券（601688）3.28%的股权。

　　同时，煤炭股也是比较受青睐的品种，上半年国元证券（000728）一口气持有四只煤炭股——大同煤业（601001）、璐安环能(601699.SH)、开滦股份（600997）(600997.SH)和中煤能源（601898）(601898.SH)。而光大证券也持有中煤能源。

　　“从这些券商的持仓结构来看，券商选股可能是按照经济复苏和通货膨胀两条主线来选股的。银行业和煤炭业是典型的顺周期行业，受益于经济复苏和通货膨胀，而钢铁业则是典型的受益于经济复苏。不过，最近以来，金融股、钢铁股和煤炭股却成为大盘杀跌的主要动力，如果现在上述券商仍持有这些股票的话，损失会比较惨重。”民族证券分析师陈伟认为。

　　值得注意的是，西南证券和国元证券同时参与了同庆A和同庆B的套利，不过，截至报告期末，西南证券在这两只基金上亏损了61.15万元，而国元证券则在中报前卖出了同庆A，报告期末仅有同庆B，亏损18万元。

　　投资风格

　　总的来看，在10家上市券商中，今年刚上市的光大证券比较引人注目，其上半年交易性金融资产达39.6亿元，较2008年末增加30倍，其中股票资产由500万元增至20.4亿元。再加上可供出售资产，权益投资规模合计26.2亿元，净资产占比21.6%。

　　而东北证券的投资风格则更为激进，截至报告期末，公司自营盘全部为股票，未持有债券，股票市值达到9.8亿元。

　　相比之下，宏源证券显得略为保守。尽管债券类投资仍然占比较大，但公司在2009年明显增加了股票资产的配置，截至6月底，公司股票类资产占自营业务比重达32.77%，较2008年底的21.19%提高了54.65%。

　　此外，国元证券、西南证券(600369.SH)也增加了权益投资在自营业务中的比重。

　　值得注意的是，中信证券和海通证券两家公司在今年上半年虽然在自营业务方面有所加仓，但是，截至6月底，两家公司仍持有大量的现金。

　　以中信证券为例，报告期末，公司交易性金融资产增长44%，其中股票投资规模为5.53亿元；可供出售的金融资产中股票投资规模达到81.7亿元。股票投资规模已经较年初大幅提升，2季度单季度实现的自营收益为10.53亿元，环比大幅增长295%。不过，截至报告期末，公司仍有货币资金973亿元。

　　今年上半年更为谨慎的则是国金证券（600109）。报告期末，公司交易性金融资产由年初的14.24亿元下降至0.59亿元，其中交易性股票规模为1061万元，成为上市券商中最小的股票自营盘。

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