CPI若“转正”不会立即引来紧缩政策

2009-09-12 09:24:25 来源：中国证券报作者：韩晓东

　　8月份CPI同比下降1.2%，环比上涨0.5%。这在很大程度上印证了7月份成为物价阶段性“拐点”的判断。CPI“转正”尚未出现，但越来越明显地出现在人们预期当中。

　　8月份物价降幅明显收窄有三方面原因。首先是食品价格的回升。8月份CPI环比上涨0.5%，其中食品价格上涨1.3%，非食品价格上涨0.1%，两者差别明显。其次是需求回暖。8月份的经济数据说明，我国经济企稳好转的迹象进一步突出，经济的持续好转必然在价格水平上有所反应，这也是经济系统正常运行传导的必然结果。第三是翘尾因素的影响。去年下半年，受国际金融危机加深等影响，我国物价出现了持续下行的趋势。今年8月份以后，翘尾因素影响将逐步减小，到今年12月份将削减为零。

　　由于此前食品、居住类价格等拉动物价走低的因素已经逆转，未来几个月CPI和PPI有望继续平稳回升。不少专家预计，到今年11、12月份，CPI同比涨幅有望转负为正，从而结束持续近一年的通缩压力。

　　然而，CPI“转正”，并不意味着物价将进入快速回升通道。目前无论是价格还是需求，好转的基础还不牢固。当前，要警惕和防范包括通胀在内的各种潜在风险，不能也不会在不适当的条件下改变政策方向。目前外需低迷的情况未得到明显扭转，经济增长内生动力有待进一步激活，总体而言我国仍处于需求偏冷的阶段。具体到物价方面，未来我国大多数食品供给仍然较为充分，猪肉、蔬菜等价格还可能因为季节性等原因出现回调。

　　目前CPI仍处于较明显的负增长区域。即使四季度CPI出现轻微的正增长，加息或调整准备金率等政策也不会急于出台。在经济企稳复苏势头尚未巩固的时候，宏观政策贸然“转向”的可能性不大。值得讨论的倒是明年，如果由于翘尾因素上抬等影响，明年上半年我国CPI升至3%甚至更高，会不会出台紧缩性政策?

　　这种可能性不是不存在，但市场对此忧虑似乎为时过早。因为只有需求过热、货币供应增加、物价上涨过快等三方面条件同时满足时，通货膨胀压力才会较明显地体现出来。从央行此前的操作来看，由于物价走高等因素出现，2004年我国开始了新一轮的加息周期，当年6、7月份CPI曾分别上升到5.3%，但直到10月份央行才开始第一次加息。

　　另外，目前无论是食品价格还是非食品价格，均未出现持续上涨的现象。如果未来几个月，物价仍然徘徊在较低水平，则未来一段时间无需过分担心通胀风险。

关注同花顺财经（ths518），获取更多机会

0人

超20家钛白粉生产企业宣布涨价

券商板块业绩增长与估值修复齐头并进

CPI若“转正”不会立即引来紧缩政策

网站地图