声 明

　　本公司全体董事、监事、高级管理人员承诺招股意向书及其摘要不存在任何虚假、误导性陈述或重大遗漏，并保证所披露信息的真实、准确、完整。

　　公司负责人、主管会计工作负责人及会计机构负责人(会计主管人员)保证招股意向书及其摘要中财务会计报告真实、完整。

　　证券监督管理机构及其他政府部门对本次发行所作的任何决定，均不表明其对发行人所发行证券的价值或者投资人的收益作出实质性判断或者保证。任何与之相反的声明均属虚假不实陈述。

　　根据《证券法》的规定，证券依法发行后，发行人经营与收益的变化，由发行人自行负责，由此变化引致的投资风险，由投资者自行负责。

　　本招股意向书的所有内容均构成招股说明书不可撤销的组成部分，与招股说明书具有同等法律效力。

　　本招股意向书摘要的目的仅为向公众提供有关本次发行的简要情况。投资者在做出认购决定之前，应仔细阅读招股意向书全文，并以其作为投资决定的依据。招股意向书全文同时刊载于上海证券交易所网站。

　　第一节 本次发行概况

　　一、本次发行基本情况

　　法定名称：山东华泰纸业股份有限公司

　　英文名称：Shangdong Huatai Paper Co.,Ltd.

　　法定代表人：李建华

　　公司注册及办公地址：山东省东营市广饶县大王镇

　　股票简称：华泰股份（600308）

　　股票代码：600308

　　上 市 地：上海证券交易所

　　邮政编码：257335

　　电 话：0546-7798848

　　传 真：0546-6871957

　　董事会秘书：许华村

　　证券事务代表：曹延涛

　　二、本次发行要点

　　（一）核准情况

　　本次发行经公司2007年9月11日召开的第五届董事会第十一次会议形成决议，并经2007年9月28日召开的2007年度第二次临时股东大会表决通过。经2008年10月6日召开的2008年第三次临时股东大会审议通过，本次公开发行新股方案有效期延期一年。

　　本次发行已经中国证监会证监许可（2009）712号文核准。

　　（二）发行股票类型、每股面值、发行数量

　　1、发行股票类型：境内上市人民币普通股（A 股）。

　　2、每股面值：人民币1.00 元。

　　3、发行数量：本次发行股票的数量不超过10,000 万股（以2007 年6 月30 日总股本54,864.52 万股为基数，若本次发行前发生派送股票股利、转增股本等事项，

　　发行上限作相应调整），最终发行数量股东大会授权公司董事会与保荐机构（主承销商）根据具体情况协商确定。

　　（三）发行价格及定价方式

　　本次发行价格为12.66元/股。

　　（四）预计募集资金量

　　本次增发拟募集资金总额约为35亿元，实际募集资金量预计不超过12.66亿元。

　　（五）募集资金专项存储的账户

　　公司2007年9月11日召开的第五届董事会第十一次会议审议通过了新修订的《募集资金管理办法》，规定公司募集资金实行专户专储，专款专用。

　　三、发行方式与发行对象

　　（一）发行方式

　　本次公开发行采取网上、网下定价发行的方式。

　　（二）发行对象

　　本次网上发行对象为在上海证券交易所开立人民币普通股（A 股）股东账户的境内自然人、法人和证券投资基金以及符合中国证监会规定的其他投资者等（国家法律法规禁止者除外）。本次网下发行对象为机构投资者。本次公开发行股票不向原股东安排配售。

　　四、承销方式及承销期

　　（一）承销方式

　　本次发行承销采用余额包销方式，由主承销商国联证券股份有限公司牵头组成的承销团包销剩余股票。

　　（二）承销期

　　本次发行的承销期为2009年9月18日至2009年9月28日。

　　五、发行费用

　　六、主要日程与停复牌安排

　　上述日期为工作日。如遇重大突发事件影响发行，保荐人（主承销商）将及时公告，修改发行日程。

　　本次增发的股票在发行完成后将申请在上海证券交易所上市。

　　七、本次发行证券的上市流通

　　本次发行的股票不设持有期限制，本次增发结束后，发行人将尽快办理增发股份上市的有关手续。具体上市时间将另行公告。

　　八、本次发行的有关机构

　　（一）发行人

　　名称：山东华泰纸业股份有限公司

　　法定代表人：李建华

　　联系人：许华村、曹延涛

　　办公地址：山东省东营市广饶县大王镇

　　联系电话：0546－779 8848

　　联系传真：0546－687 1957

　　邮政编码： 257335

　　公司网址： http://www.huatai.com

　　电子信箱： htzq@huatai.com

　　（二）保荐机构（主承销商）

　　名称：国联证券股份有限公司

　　法定代表人：雷建辉

　　保荐代表人：杨家麒、战肖华

　　项目协办人：宋卓

　　项目组成员：葛霖、陆未新、孙冉

　　办公地址：江苏省无锡市县前东街168号国联大厦

　　联系电话：010-6879 0997

　　联系传真：010-6879 0897

　　（三）发行人律师事务所

　　名称：北京市万商天勤律师事务所

　　负责人：徐猛

　　经办律师：徐寿春、胡刚

　　办公地址：北京市朝阳区东四环中路39号华业国际中心A座3层

　　联系电话：010－8225 5588

　　联系传真：010－8225 5600

　　（四）审计机构

　　名称：万隆会计师事务所有限公司

　　法定代表人：杨剑涛

　　经办会计师：张炳辉、张吉文、张萌

　　办公地址：北京市海淀区西四环中路16号院2号楼3层

　　联系电话：010- 8821 9191

　　联系传真：010- 8821 5565

　　（五）申请上市的证券交易所

　　名称：上海证券交易所

　　法定代表人：张育军

　　办公地址：上海市浦东南路528 号上海证券大厦

　　联系电话：021-6880 8888

　　联系传真：021-6880 7813

　　（六）股票登记机构

　　名称：中国证券登记结算有限责任公司上海分公司

　　法定代表人：王迪彬

　　办公地址：上海市浦建路727 号

　　联系电话：021-5870 8888

　　联系传真：021-5889 9400

　　（七）收款银行

　　开户行：中国建设银行（601939）无锡分行营业部

　　户名：国联证券股份有限公司

　　账号：32001618636050004326

　　第二节 主要股东情况

　　截至2009年6月30日，公司前10名股东持股数量、股东性质及其股份的抵押或冻结情况如下：

　　注：其中有限售条件股份为178,229,684股

　　第一大股东华泰集团与公司前2-10名股东无关联关系，第二名股东中国建设银行－华安宏利股票型证券投资基金和第六名股东交通银行（601328）－华安创新证券投资基金同为华安基金管理公司管理，第七名股东中国建设银行－华宝兴业行业精选股票型证券投资基金和第九名股东中国银行（601988）－华宝兴业先进成长股票型证券投资基金同为华宝兴业基金管理公司管理，其他2-10名股东之间的关系无法确定。

　　第三节 财务会计信息

　　以下信息主要摘自本公司2006年至2008年财务报告及2009年半年度报告，投资者欲详细了解公司的财务报告，请查阅上海证券交易所网站（http://www.sse.com.cn）。

　　一、最近三年一期财务报告审计情况

　　公司2006年度财务报告经山东正源和信有限责任会计师事务所审计，并被出具标准无保留审计意见。公司2007年度、2008年度财务报告经万隆亚洲会计师事务所有限公司审计，并被出具标准无保留审计意见，2009年半年度报告未经审计。

　　二、最近三年一期财务会计资料

　　以下2009年上半年的财务资料引自2009年半年度报告，2008年、2007年财务会计资料引自年度报告，2006年财务会计资料系公司根据新会计准则和证监会发行监管函[2008]9号《关于近期报送及补正再融资申请文件相关要求的通知》的要求对财务报表追溯调整后数据。

　　2008年度报告，公司根据财政部2008 年12 月26 日发布的《关于做好执行企业会计准则企业2008 年年报工作的通知》，企业依照国家有关规定提取的安全费用以及具有类似性质的各项费用，应当在所有者权益中的“盈余公积”项下以“专项储备”项目单独反映并进行追溯调整。因此，公司子公司东营协发化工有限公司、东营华泰纸业化工有限公司和日照华泰纸业有限公司根据相关规定，对因会计政策变更所涉及的安全费追溯调整事项进行了评估，并进行追溯调整，调增公司2007年初未分配利润3,398,459.73元，调减2007年末其他应付款6,608,973.02元，调增主营业务成本193,824.91元，调减管理费用6,802,797.93元，调增2007年度净利润6,608,973.02元，调增2008年初未分配利润10,007,432.75元。

　　此外，由于2007年公司向华泰集团定向发行股份收购资产的行为为同一控制下企业合并，为保证编制基础的一致性及数据的可比性，按照新会计准则和证监会相关规定的要求，同一控制下企业合并应视同最终控制方于比较报表期初即以目前的状态存在，因此，在编制三年比较财务报表时，公司以2006年1月1日为合并日对2006年的相关数据一并进行了追溯调整，具体情况详见本章节“四、新旧会计准则股东权益和净利润差异调节表及会计师的审阅意见”的相关内容。

　　（一）合并财务报表

　　1、合并资产负债表

　　合并资产负债表（资产部分）

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司 单位:元

　　合并资产负债表（负债及所有者权益部分）

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司 单位:元

　　2、合并利润表

　　合并利润表

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司 单位:元

　　3、合并现金流量表

　　合并现金流量表

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司单位：元

　　4、合并所有者权益变动表

　　（1）2009年1-6月合并所有者权益变动表

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司单位：元

　　（2）2008年合并所有者权益变动表

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司单位：元

　　（3）2007年合并所有者权益变动表

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司单位：元

　　（4）2006年合并所有者权益变动表

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司单位：元

　　5、合并范围变化情况说明

　　（1）2006年度

　　公司于2006年6月29日对日照华建福利助剂有限公司进行清算，并于2006年8月11日办理工商注销登记，此后未将日照华建福利助剂有限公司列入合并会计报表范围之内。由于其销售收入、利润总额以及现金流量均较小，因此不会对公司的未来财务状况和经营成果发生较大影响。

　　2006年新纳入合并范围的子公司情况如下：

　　单位：万元

　　（2）2007年度

　　2007年上半年，公司以向华泰集团定向发行股票的形式购买其持有的四家子公司100％的股权和五宗国有土地使用权，并已于2007年6月29日办理了相关的资产交割手续。根据《企业会计准则》及证监会的相关要求，公司已于2005年将上述四家子公司纳入合并范围，并已按新会计准则要求调整了有关事项。该收购行为未导致报告期内合并范围发生变化。

　　2007年新纳入合并范围的子公司情况如下：

　　单位：万元

　　（3）2008年度

　　2008年新纳入合并范围的子公司情况如下：

　　①安徽华泰林业有限公司纳入公司合并范围。安徽华泰林浆纸有限公司于2008年3月独资设立安徽华泰林业有限公司，注册资本5,000万元，实收资本1000万元，公司目前尚未开展经营活动。

　　②广东华泰纸业有限公司纳入公司合并范围。该公司于2008年设立，注册资本40,000万元，其中公司出资28,000万元，占注册资本的70%，该公司目前尚未开展经营活动。

　　（二）母公司财务报表

　　1、母公司资产负债表

　　母公司资产负债表（资产部分）

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司

　　单位：元

　　母公司资产负债表（负债及所有者权益部分）

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司 单位:元

　　2、母公司利润表

　　母公司利润表

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司 单位:元

　　3、母公司现金流量表

　　母公司现金流量表

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司单位:元

　　4、母公司所有者权益变动表

　　（1）2009年1-6月母公司所有者权益变动表

　　（2）2008年母公司所有者权益变动表

　　（3）2007年度母公司所有者权益变动表

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司单位:元

　　（4）2006年度母公司所有者权益变动表

　　编制单位：山东华泰纸业股份有限公司单位:元

　　三、最近三年一期主要财务指标

　　（一）最近三一年一期主要财务指标

　　上述财务指标的计算公式如下：

　　流动比率＝流动资产/流动负债

　　速动比率＝速动资产/流动负债

　　应收账款周转率＝营业收入/应收账款平均余额

　　存货周转率＝营业成本/存货平均余额

　　资产负债率＝总负债/总资产

　　每股净资产＝期末净资产/期末股本总额

　　每股经营活动的现金流量净额＝经营活动的现金流量净额/期末股本总额

　　每股净现金流量＝现金及现金等价物净增加额/期末股本总额

　　研发费用占营业收入的比重=研发费用/营业收入

　　（二）公司最近三年一期净资产收益率和每股收益

　　1、净资产收益率表：

　　注：2006、2007年调整前的数据源自公司年度报告；2006、2007年调整后数据为新《企业会计准则》下，并根据《关于做好执行企业会计准则企业2008 年年报工作的通知》，发行人对全资控股子公司协发化工提取的安全费用进行追溯调整后，并按照《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号-非经常性损益（2008年修订）》的规定追溯调整计算所得； 2006年调整前数据为根据发行人2006年年报披露数据和《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号-非经常性损益（2004年修订）》的规定计算所得，2007年调整前数据为根据发行人2007年年报披露数据和《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号-非经常性损益（2007年修订）》的规定编制计算所得。

　　2、每股收益表：

　　注：2006、2007年数据为新《企业会计准则》下，并根据《关于做好执行企业会计准则企业2008 年年报工作的通知》，发行人对全资控股子公司协发化工提取的安全费用进行追溯调整后，并按照《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号-非经常性损益（2008年修订）》的规定追溯调整计算所得；

　　上述数据计算公式如下：

　　全面摊薄净资产收益率=P÷E

　　其中，P为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；E为归属于公司普通股股东的期末净资产。

　　加权平均净资产收益率=P/（E0 ＋ NP÷2 ＋ Ei×Mi÷M0 －Ej×Mj÷M0±Ek×Mk÷M0）

　　其中：P分别对应于归属于公司普通股股东的净利润、扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润；NP为归属于公司普通股股东的净利润；E0为归属于公司普通股股东的期初净资产；Ei为报告期发行新股或债转股等新增的、归属于公司普通股股东的净资产；Ej为报告期回购或现金分红等减少的、归属于公司普通股股东的净资产；M0为报告期月份数；Mi为新增净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Mj为减少净资产下一月份起至报告期期末的月份数；Ek为因其他交易或事项引起的净资产增减变动；Mk为发生其他净资产增减变动下一月份起至报告期期末的月份数。

　　基本每股收益=P÷S

　　S= S0 ＋ S1 ＋ Si×Mi÷M0 － Sj×Mj÷M0－Sk

　　其中：P 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于普通股股东的净利润；S 为发行在外的普通股加权平均数；S0 为期初股份总数；S1 为报告期因公积金转增股本或股票股利分配等增加股份数；Si 为报告期因发行新股或债转股等增加股份数；Sj为报告期因回购等减少股份数；Sk 为报告期缩股数；M0 报告期月份数；Mi 为增加股份下一月份起至报告期期末的月份数；Mj 为减少股份下一月份起至报告期期末的月份数。

　　稀释每股收益=[P+（已确认为费用的稀释性潜在普通股利息－转换费用）×（1-所得税率）]/（S0 ＋ S1 ＋ Si×Mi÷M0 － Sj×Mj÷M0—Sk+认股权证、股份期权、可转换债券等增加的普通股加权平均数）

　　其中：P 为归属于公司普通股股东的净利润或扣除非经常性损益后归属于公司普通股股东的净利润。

　　（三）近三年公司非经常性损益明细表

　　根据证监会发布的《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号-非经常性损益（2008年修订）》，计算的非经常性损益对公司合并净利润的影响如下：(损失以“-”列示）

　　单位：元

　　注：上述表格依据《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号---非经常性损益（2008年修订）》编制而成，2007、2006年度的相关数据根据新规定的要求进行了追溯调整。2007年6月经中国证监会批准，山东华泰纸业股份有限公司向其控股公司华泰集团有限公司四个子公司定向增发股份，在编制本表时根据《企业会计准则第20号—企业合并》的要求，追溯调整了2007、2006年的相关数据；根据财政部2008 年12 月26 日发布的《关于做好执行企业会计准则企业2008 年年报工作的通知》，企业依照国家有关规定提取的安全费用以及具有类似性质的各项费用，应当在所有者权益中的“盈余公积”项下以“专项储备”项目单独反映并进行追溯调整了2007、2006年的相关数据。

　　四、新旧会计准则股东权益和净利润差异调节表及会计师的审阅意见

　　（一）2006年公司的新旧会计准则股东权益和净利润差异调节表

　　1、2006年新旧会计准则股东权益差异调节表

　　2、2006年新旧会计准则净利润差异调节表：

　　（二）发行人会计师关于公司新旧会计准则股东权益和净利润差异调节表的审阅意见

　　公司2006年新旧会计准则股东权益和净利润差异调节表已在公司2007年财务报告中披露。2007年度财务报告已经万隆会计师事务所有限公司审计，并出具标准无保留意见。

　　第四节 管理层讨论与分析

　　公司管理层从实际生产经营状况出发，围绕公司业务发展目标和盈利前景，结合最近三年经审计财务报告及2009年半年报的相关财务资料，对公司财务状况和经营成果进行了讨论和分析。

　　一、公司财务状况分析

　　（一）资产负债状况分析

　　1、资产构成分析

　　最近三年一期，公司各类资产金额及占当期总资产的比例如下表：

　　最近三年一期，公司资产规模逐渐扩大，主要是流动资产增加所致，公司资产的流动性不断增强。公司主要从事新闻纸、文化纸的生产和销售，造纸行业属于资金和技术密集型行业，因此在公司的资产构成中，固定资产和在建工程一直占据着较高的比例，近三年一期均在60%以上。

　　2、公司资产质量与构成

　　（1）流动资产质量与构成

　　最近三年一期，公司流动资产金额逐年增加，但公司流动资产占总资产比例处于23.50%至31.26%之间，相对稳定。2007年末，公司流动资产较2006年末增加756,237,453.12 元，增长37.13％，主要是由于随着公司经营规模的扩大，销售收入的增长，货币资金和应收账款相应增加所致。2008年末，流动资产较2007年末增加277,880,139.81元，增长9.95％，主要系受金融危机影响库存商品增加所致，2009年上半年，随着公司销售形势的向好，存货占比有所下降。

　　1）货币资金

　　2009年6月30日至2006年公司货币资金分别为84,646.01万元、79,820.55万元、89,798.16万元和64,721.54万元。2009年上半年，公司经营活动产生的现金净流量为32,348.72万元，2008年公司经营活动产生的现金流量净额为61,556.35万元，均远大于公司当期实现的净利润，良好的经营性现金流入，为公司日常运营所需资金提供了有利的保障。

　　2）应收账款

　　近三年一期，公司应收账款账面价值变化情况如下表：

　　截至2009年6月30日应收账款明细如下：

　　2008年12月31日，公司应收账款情况如下：

　　近三年一期，公司应收账款逐年增加，主要是由于公司生产规模、销售收入逐年增加导致相应的应收账款增加所致。2008年至2006年公司营业收入分别为600,629.32万元、603,214.01万元和424,303.22万元，公司期末应收账款占当期收入的比重平均为12.05%，在同行业中处于较低水平，资金周转能力较强。2007年较2006年应收账款大幅增加的原因主要是由于公司40万吨新闻纸投产导致销售收入大幅增长所致。

　　2009年上半年，公司应收账款期末数较期初数增加316,326,255.54元，增加37.21%，主要为公司销售增加，部分客户尚未结算所致。在金融危机爆发和行业经营环境不利的情况下，公司在注重货款回收的同时加大新客户开拓力度。截至2009年6月30日，公司单项金额重大的应收账款为230,531,309.75元，较2008年末减少75,114,387.88元，降低24.58%，大客户的回款增加减轻了公司现金流压力，有助于公司成功度过金融危机。公司以往销售对象主要对应为省级以上报社，为应对金融危机，公司积极开拓信誉良好的地方级报社，2009年上半年机制纸新增客户近二百户，2009二季度销售收入环比增加53.80％。为稳定以地方级报社为主的新增客户，公司适当的放宽了信用周期，报告期末，公司一年以内单项金额不重大的应收账款较2008年末增加了428,019,561.94元，增长74.50％。

　　公司客户主要是各大报社和出版社，抗风险能力和信用较高，实力较强，不能收款的可能性很低。长期以来，公司与各类客户建立了良好的合作关系，根据客户实力及业务量的不同，给予了不同的赊销账期。公司历史上没有发生大额坏账的情况，呆坏账的可能性较小，应收账款的管理较为完善，销售回款情况良好。2009年6月30日，公司应收账款账龄在1年以内的比例在96%以上，3年以上账龄的应收账款的比例不足1%。

　　截至2009年上半年，公司应收账款的期末余额中无持有公司5%(含5%)以上表决权股份的股东单位的欠款，应收账款期末账面余额中欠款金额前五名合计134,925,381.99元，占期末余额的10.94%，账龄均为一年以内。期末应收关联方的款项占应收账款账面余额的比例不足0.01％。

　　3）预付账款

　　近三年一期，公司预付账款余额变化情况如下表：

　　公司的预付账款主要系预付货款及工程款。

　　2007年末，预付账款期末账面余额较年初账面余额增加112,711,516.05元，增长2.85倍 ，主要原因为预付土地出让金3,028万元和安徽华泰预付土地征迁款6,781万元；2008年末预付账款较期初数减少72,599,069.76元，减少47.70%，主要原因系子公司安徽华泰预付土地出让金及公司本部预付的土地出让金转入无形资产所致；2009年6月30日，预付账款期末数较2008年末增加33,876,447.49元，增加42.56%，主要原因系公司于原材料价格低点预购了部分材料，预付货款增加所致。

　　预付账款的期末余额中无持有公司5%(含5%)以上表决权股份的股东单位的欠款。

　　4）其他应收款

　　近三年一期，公司其他应收款账面价值变化情况如下表：

　　2009年6月30日，公司其他应收款明细如下：

　　2007年末，其他应收款期末账面余额较年初账面余额增加79,156,689.29元，增长62.71%，主要系合资公司山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司借款所致。截至2009年6月30日，山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司已偿还全部借款。

　　5）存货

　　近三年一期，公司存货账面价值变化情况如下表：

　　公司2008年12月31日存货较2007年增长513,454,885.41元，主要系受经济危机影响，行业需求下降，部分客户推迟了提货时间，产销率下降所致。此外，公司根据报告期末存货价格对原材料及库存商品计提了相应的存货跌价损失，具体情况见本节“3、公司资产减值准备提取情况”。2009年6月30日，公司存货较2008年底下降了29,859.48万元，主要系公司2009年上半年加强销售力度，消化库存所致，2009年上半年，公司新闻纸产销率为117.03 %，文化纸产销率为114.87%。此外，公司针对原材料的价格走势于价格低点增加备货，因此，原材料较2008年末有所上升。

　　（2）长期股权投资

　　近三年一期，公司长期投资账面余额具体情况如下表：

　　单位：元

　　合营企业、联营企业主要信息见下表：

　　注：1、由于天同证券有限责任公司现已被责令关闭，尚处于清算过程中，对其3,000万元长期股权投资现已全额计提减值准备。

　　2、莒县华琛纸业有限公司为日照华泰纸业有限公司的参股公司，近三年，公司对莒县华琛纸业有限公司投资的增加来自对其投资收益的增加。

　　3、山东海化（000822）丰原矿盐有限公司为东营协发化工有限公司与山东胜油固井工程技术有限公司、山东海化股份有限公司及东营区国有资产运营有限责任公司共同出资成立，公司注册资本2,000万元。2007年上半年由于本公司收购华泰集团化工资产，故将对山东海化丰原矿盐有限公司的长期股权投资纳入2007年初合并报表范围。

　　根据山东海化丰源矿盐有限公司2009年3月7日召开的股东会，公司控股子公司东营协发化工有限公司原持有山东海化丰源矿盐有限公司2000万元出资中的300万元（占注册资本的15%）。股东会通过决议，同意各股东增资1320万元，其中公司控股子公司东营协发化工有限公司增资300万元，增资后，持有山东海化丰源矿盐有限公司3320万元出资中的600万元（占注册资本的18.07%）。

　　（3）固定资产的构成与质量

　　公司最近三年一期固定资产净额情况如下：

　　2009年6月30日，公司固定资产原值情况如下：

　　2009年6月30日，公司固定资产累计折旧情况如下：

　　2009年6月30日，公司固定资产净额情况如下：

　　公司固定资产使用状态良好，近三年一期没有计提固定资产减值准备，公司固定资产减少的主要原因系计提折旧所致。公司对固定资产采用年限平均法计提折旧，按各类固定资产原值和估计使用年限计提，并考虑5％的净残值。

　　（4）在建工程账面价值分析

　　近三年一期，公司在建工程账面价值情况如下：

　　近三年一期，在建工程期末数逐年增加，主要原因系子公司东营协发化工有限公司50万吨离子膜增加所致，截至2009年6月30日，该项目投入102,670.79万元。

　　3、公司资产减值准备提取情况

　　公司按照企业会计准则的要求及资产实际状况，计提了相应的减值准备。近三年一期，公司资产减值准备余额情况如下：

　　单位：元

　　①坏账准备计提情况

　　公司客户主要是各大报社和出版社，资金实力和信用较高，前期货款回收情况较好，因此发生坏账的可能性很小；截至2009年6月30日，公司应收账款计提坏账准备综合比率为5.41%，公司应收款项账龄在1年以内的比例超过96%，3年以上账龄的应收账款的比例不足1%，呆坏账的可能性较小，公司应收款项的管理较为完善，销售回款情况良好，公司对坏账准备的计提较为充分合理。

　　②存货

　　由于受金融危机影响，公司商品市场价格在2008年第四季度出现下滑，因此公司在2008年末对存货计提了37,998,955.40元减值准备，其中原材料计提 5,839,758.98元，库存商品计提32,159,196.42元。

　　2009年上半年，由于市场价格回升及消化了高价库存，公司冲回了减值准备。

　　③长期股权投资减值准备计提情况

　　公司对天同证券的长期股权投资总额为3,000万元。由于天同证券被责令关闭，现处于破产清算过程中，自2004年起公司已对上述长期股权投资全额计提减值准备3,000万元。

　　④固定资产减值准备计提情况

　　截至2006年末，公司新建项目陆续转资投产，包括18.7万吨轻胶纸项目（转资178,868万元）、40万吨高级彩印新闻纸项目（转资184,553万元）和杨木化机械浆项目（转资20,564万元）。新建的项目采用先进的技术，投产后产生了良好的经济效益，因此近三年一期未计提新的固定资产减值准备。

　　⑤在建工程减值准备计提情况

　　公司近三年一期未发现在建工程存在减值情况，故未计提新的减值准备。

　　综上所述，公司根据《企业会计准则》的要求已制定了完善的资产减值准备计提制度，提取资产减值准备过程中严格遵守公司资产减值准备制度及其内控程序；历年资产减值准备的提取遵循了谨慎性原则，足额提取各项资产减值准备，公司近三年一期持续盈利，资产减值准备的提取未影响公司的持续经营。

　　4、公司负债构成情况分析

　　近三年一期，公司各类负债金额及占当期总负债的比例如下表：

　　近年来，由于公司生产规模扩大，对资金的需求不断增加，近三年一期负债总额总体呈小幅增长。

　　（1）流动负债分析

　　公司流动负债主要由短期借款、应付票据和应付账款组成。近三年一期，该三项之和占流动负债的比例在82％至88%中间，其中短期借款总体呈逐渐增长趋势，应付账款金额一直比较稳定，在7.63亿元至8.56亿元之间。2009年上半年，流动负债较2008年年底增加1.38亿，主要系应付账款及因项目投入和生产经营所需的借款增加所致。此外，公司预收账款较2008年年末增加39.56%，系2009年二季度销售增加预收货款增加所致。2009年6月30日，应付票据金额较2008年末数减少278,763,370.69元，下降55.09%，主要原因系部分承兑汇票到期支付所致；2008年末，公司流动负债较2007年末增加959,383,689.38元，增长27.96％，主要是因为公司增加短期借款额度，以充分利用央行降息降低公司财务成本，其中短期借款增加5.2亿元，一年内到期的非流动负债增加4.4亿元；2007年末，公司流动负债金额较2006年末减少484,886,641.28元，降低12.38%，主要是由于其它流动负债降低所致。2006年公司4亿元其他流动负债为应付短期融资券，该4亿元应付短期融资券已于2007年全部偿还。

　　（2）非流动负债分析

　　近三年一期，公司非流动负债金额总体比较稳定。公司非流动负债主要由长期借款构成，长期借款在公司非流动负债中所占比例非常稳定。2008年末，公司长期借款较2007年末减少462,310,000.00元，减少26.72%。系转入一年内到期的其他非流动负债所致。

　　根据国家税务总局国税发〔2003〕113号《关于下放管理的固定资产加速折旧审批项目后续管理工作的通知》，以及广饶县地方税务局大王征收分局的批复，公司自2005年1月1日起对常年处于震动、超强度使用或受酸、碱等强烈腐蚀的机器设备采用双倍余额递减法计提折旧并在税前扣除，而会计核算仍按直线法计提折旧。2008年末，递延所得税负债较2007年末减少70,213,537.76元，减少36.12%，主要原因系本期公司本部被认定为高新技术企业，优惠执行15%企业所得税税率，递延所得税负债因税率降低转回所致。

　　2007年末，公司其它非流动负债较2006年末增加23,550,000.00元，主要是政府补助资金按照新准则计入递延收益所致。

　　（二）偿债能力分析

　　1、主要偿债能力指标

　　2、偿债能力及其变动趋势分析

　　近三年一期，公司流动比率、速动比率相对稳定。2009年6月30日，公司资产负债率为61.04%，作为资金密集型的造纸行业，公司的上述比率尚在相对安全范围之内。报告期内，资产负债率整体呈下降趋势，表明公司偿债能力不断提高。2008年由于受经济危机的影响利息保障倍数有所下滑，2009年上半年，随着公司经营形势的向好，利息保障倍数有所回升。

　　公司现金流量状况较好，2009年上半年、2008年、2007年、2006年经营活动产生的现金流量净额分别为323,487,233.43元、615,563,536.58元、1,006,536,941.38元、1,096,388,969.03元，经营性现金流量分别为当期净利润的2.30倍、1.62倍、1.94倍、2.44倍，均远超过当期净利润，说明公司经营良好，资金能够满足日常经营的需要。

　　公司信用良好，银行资信状况优良，连续多年被中国建设银行、中国工商银行（601398）、中国农业银行（601288）评为AAA级优质客户，被中国银行评为AA级信用评级。公司于2006年成功发行的8亿元短期融资券，至2007年底已全部如期偿还。

　　此外，公司流动资产质量较高。2009年上半年，公司货币资金、应收票据及应收账款占流动资产68.99%，其中应收账款账龄在1 年以内的比例在96%以上，3年以上账龄的应收账款的比例不足1%，并且公司销售对象主要为各大报社、出版社，信用和还款能力均较高，款项不能收回的可能性较低。综合判断，公司偿债能力较强，不能偿债的风险低。

　　截止目前公司从未出现逾期不能清偿债务的情况，但公司速动比例和流动比例较低，随着公司规模的扩大，项目的陆续开工，将面临较大的资金压力和还款压力。本次公开增发募集资金如果成功，将有助于增加公司流动资产、提高公司的偿债能力。

　　（三）资产周转能力分析

　　近三年，公司应收账款周转率分别为7.15次、10.47次、9.02次，存货周转率分别为5.66次、7.92次、5.39次。与同行业上市公司相比，公司的资产周转能力指标处于行业上游水平。2008年度，面对经济危机的影响，公司加强销售力度，适当的调整了部分客户的信用期限，使得应收账款周转率略有下滑。

　　近三年资产周转能力指标同行业上市公司比较表

　　注：上述数据根据各公司所披露年报计算而得，由于无法获得上表中各公司按新会计准则披露的2005年相关数据，上表中2006年数据均根据各公司按旧会计准则披露的年报计算而得。

　　2009年一季度主要造纸业上市公司资产收益及周转能力指标

　　注：上述指标根据源自上市公司2009年一季度报告相关财务数据，上述公司未包括ST公司数据。

　　2009年上半年，整个造纸行业受到了金融危机的冲击，多数公司出现了业绩下滑，库存商品和应收账款的增加一定程度上影响了整个行业的资产周转能力，上表列示了2009年一季度行业内主要上市资产收益及总资产周转能力指标。为应对经济危机，公司出台了许多积极措施，包括加大销售力度，积极开拓新客户，消化了大量库存，2009年一季度，公司资产收益及资产周转能力指标在行业内达到或优于行业平均水平。2009年二季度，公司总资产收益率、净资产收益率、总资产周转率分别为1.10％、2.81%、0.16次，均远高于公司一季度，表明公司经营状况不断好转。

　　（四）其它

　　截至2009年6月30日，公司未持有金额较大的交易性金融资产、可供出售的金融资产、借予他人款项、委托理财等财务性投资。

　　二、公司盈利能力分析

　　作为新闻纸生产的龙头企业、国内一流的造纸企业，公司一直以“维护投资者利益” 为己任，坚持为股东创造较高的盈利及回报，2006至2008年，公司年均实现净利润41,990.49万元，年均净资产收益率达13.55％，扣除非经常损益后年均资产收益率为11.26％，近三年公司累计分配的现金股利为30,664.27万元，占年均实现可供分配利润的73.03%。

　　2008下半年及2009年一季度受金融危机的影响，国内经济增速放缓，行业需求低迷，产品价格下降，使得公司面临了较多考验，经营受到一定程度的影响，在出口市场受到影响的情况下，公司及时开拓国内市场，坚持“以质量取胜，向管理要效益”，细化内部管理，降低因成本波动和产品价格下调对公司的影响。此外，为了应对新闻纸市场需求低迷、价格下滑的现况，2008年下半年以来，公司积极进行技术研发，逐步将16万吨新闻纸生产线转产受市场影响小的“新型教材纸”和“精印胶版纸”，上述两种纸能够替代高档书写纸和低克重胶印纸且具有成本低、效果好的特点，已经得到市场的认可，将持续提高公司的盈利能力。

　　随着我国宏观经济的启稳回暖，造纸行业的经营环境有了进一步的好转， 2009年上半年,国内造纸行业呈现不断向好的趋势，华泰股份作为国内一流的造纸企业，体现出较强的抗风险能力，2009年二季度营业收入较一季度上升53.80%，营业成本仅增长46.10%，扣除非经常性损益后实现净利润5,683.15万元，较一季度增长157.32%。

　　（一）公司营业收入分析

　　近三年一期，公司营业收入主要来自主营业务收入，占营业收入的比重均在94.70%以上。

　　1、主营业务收入增减变化分析

　　公司的主营业务主要为新闻纸和各类文化纸的生产和销售。由于40万吨高级彩色新闻纸于2006年11月建成投产，新闻纸生产规模大幅增加，2008年和2007年公司主营业务收入较2006年大幅度增加。2007年公司主营业务收入较2006年增加1,663,341,602.07元，增长41.08％。在纸品价格下降和金融危机的影响下，公司积极开拓销售，增加新客户数量，但因部分报社及出版社提货速度降低，影响了公司销售收入的实现，使得公司销售收入的未达到预期增长水平，公司2008年收入与2007年基本持平。2009年上半年，公司营业收入较去年同期下降22.63%，其中2009年一季度公司营业收入由于受金融危机影响同比下降29.30％。此后，随着经济回暖以及公司采取的应对措施效果显现，公司经营状况不断好转，2009年二季度实现营业收入1,580,901,822.10元，较一季度增长53.80%。

　　2、按产品类别划分的营业收入

　　最近三年一期公司主要产品营业收入及占营业收入比重情况：

　　公司主要业务收入来源为新闻纸和各类文化纸的生产和销售，近三年一期，二者销售收入之和占主营业务收入约为90%，公司主营业务突出。

　　公司拥有年产近120万吨新闻纸、40万吨文化纸的生产能力，是目前国内最大的新闻纸生产企业，新闻纸是公司的主导产品。2009年上半年，新闻纸的销售比例有所下滑，主要是新闻纸销售价格下降所致。公司根据市场状况，及时调整产品结构，研制开发了“新型教材纸”和“精印胶版纸”等新型文化纸，上述产品能替代传统文化纸中的高档书写纸和低克重的双胶纸，受到市场的认可，文化纸产销量增加，由此报告期内文化纸的收入占比有所提高。

　　3、按地区划分的主营业务收入

　　公司产品销售以国内为主。受经济危机的影响，自2008年四季度始，国外纸品需求量萎缩，销售价格持续下滑，为此，公司及时调整了销售策略，进一步加大了国内的销售力度，积极开拓新客户。2008年出口销售较2007年减少673,827,150.58元，销售收入所占比例下降11.79个百分点，但2008年整体销售收入与2007年相比基本持平，2009年上半年，出口销售所占比例仅为4.23%。

　　（二）公司利润来源分析

　　公司利润主要来自于主营业务利润，近三年公司主营业务毛利分别为981,624,424.93元、1,102,677,534.72元998,310,401.43元，分别为当年利润总额的2.61倍、1.62和1.61倍。2008年至2006年，公司的营业利润分别为当期利润总额的86.51%、97.28%及99.59%，扣除投资收益后营业利润占当期利润总额的98.00%、98.15%及99.48%，可见公司的盈利主要为经营所得。由于受经济危机的影响，公司的参股公司山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司亏损，影响了公司2008年度的盈利情况。2009年上半年，随着市场好转，山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司经营情况及盈利情况已有所好转。

　　2009年上半年，公司收到政府补助为6,005.95万元，其中各类环保节能奖励资金2,263万元、骨干企业发展资金2,000万元、招商引资财政扶持资金1,386万元，较去年同期增加5,055.95万元，占当期利润总额的33.33%，此外，由于受经济危机的影响，公司的营业利润较去年同期下滑67.86%，致使利润总额中营业利润占比下降。但随着经济的转暖和公司应对措施效果显现，公司二季度实现营业利润8,357.76万元，环比增加150.79%，说明公司经营持续向好的趋势并未改变，营业利利润仍将是公司利润的主要来源。

　　（三）公司经营成果变化原因分析

　　1、毛利分析

　　单位：元

　　按产品类别列示毛利明细如下：

　　2007年，公司营业收入比2006年增加1,789,107,851.95元，增长42.17%，营业成本比2006年增加1,646,289,515.74元，增长52.51%，主要原因是2006年11月40万吨新闻纸生产线投产，新闻纸销售量大幅增加所致。公司营业成本增速快于营业收入增长，这主要是由于造纸行业竞争激烈，纸张价格涨幅相对较慢，同时造纸所需原料价格涨幅过快所致。

　　2008年，造纸业的原材料废纸和木浆的价格波动较大，原材料价格的波动给公司的经营带来一些影响，为了应对上述变化，公司将部分新闻纸生产线转产文化纸，因此2008年度新闻纸提供的毛利较2007年下降了15.19%，由于受市场需求下降，产品价格下滑的影响，化工类产品2008年度提供的毛利较2007年下降了31.49%，与2006年基本持平。

　　2009年上半年，新闻纸提供的毛利占比有所下滑，主要是由于上半年新闻纸销售价格持续下滑以及2009年一季度集中处置前期高价位库存所致。此外，针对市场状况，公司积极开发新产品，将部分新闻纸生产线转产“新型教材纸”和“精制印刷纸”，并取得了良好的经营效果，由此也导致2009年上半年化工及文化纸提供的毛利占比有所上升。随着宏观经济形势的不断回暖，公司经营状况不断好转，二季度实现毛利265,649,904.88元，较一季度增长108.04％。

　　经过本轮经济危机，公司更加清楚的意识到原材料成本对经营的重要性，因此，公司进一步完善了原材料招投标管理及监督制度，加强了内部管理，以控制成本。此外，公司将积极投资林浆纸一体化项目，以保证纸浆的供应，规避纸浆价格上涨所带来的风险。

　　2、期间费用分析

　　（1）销售费用

　　2008年，公司加强内部管理，在销售收入基本持平的前提下，销售费用同比下降7.63%。2007年，公司销售费用较2006年增加62,903,764.94元，增长42.32％，主要是由于公司新闻纸销量增加，导致运费等销售费用上升所致，公司近三年一期销售费用占销售收入的比重保持较稳定的比例，平均占为3.52%。2009年上半年，公司销售费用占当期营业收入比重同比增长0.69个百分点，主要系公司为提高销售收入，加强了销售力度，销售费用有所提高。

　　（2）管理费用

　　2008年公司管理费用较大主要是由于部分生产线检修间歇停产折旧费用计入管理费用、调高工资基数及调整缴纳相应的社会保险所致。随着40万吨新闻纸生产线于2006年底建成投产，生产规模扩张导致2007年的管理费用有所增加。2009年上半年，公司管理费用较2008年上半年同比下降23.08%，主要是由于2008年上半年公司机器设备检修固定资产折旧计入管理费用所致。

　　（3）财务费用

　　单位：元

　　2008年，公司财务费用较2007年增加58,241,637.61元，增长32.25%。主要系公司因增大投资规模增加借款，同时2008年借款基准利率较高，导致利息支出增加。2008年，公司利息收入中收取合资公司山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司利息14,460,011.23元，2009上半年向该公司收取的利息收入为3,310,381.36元。

　　2007年，公司财务费用比2006年增加42,045,421.52元，增长30.35%，主要原因长期借款增加，以及公司40万吨高级彩印新闻纸项目于2006年11月转资，利息支出不再资本化，直接计入财务费用所致。2007年，公司利息收入中收取合资公司山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司利息3,644,541.30元。

　　3、资产减值损失

　　单位：元

　　2008年，公司资产减值损失较2007年增加47,450,768.20元，主要原因系产品的市场价格下降，公司根据《企业会计准则》的要求计提存货跌价准备所致。2009年上半年，资产减值损失为-28,210,653.86元，主要由于产品市场价格的回升及公司消化了高位库存，存货跌价准备转回所致。

　　2007年，公司资产减值损失比上期发生数减少22,337,928.08元，降低126.77% ，主要原因系公司于2007年度改变了应收款项提取坏账准备的估计方法。公司对应收款项（应收账款、其他应收款）减值准备的计提原采用余额百分比法，即按年末应收账款和其他应收款余额之和的10%提取坏账准备。自2007年1月1日起，根据新企业会计准则第22号“金融工具确认和计量”及应用指南相关规定，变更为：以账龄为信用风险特征，对单项金额不重大的应收款项，以及单项金额重大、但经单独测试后未计提过坏账准备应收款项的实际损失率为基础，结合现时情况计提。

　　2006年末，公司应收账款和其他应收款余额分别为460,296,192.60元和126,221,314.72元，根据原会计政策采用的余额百分比法，即按年末应收账款和其他应收款余额之和的10%提取坏账准备，共应提供坏账准备58,651,750.73元。2007年末，公司根据新的应收款项坏账准备提取方法，共应提取坏账准备53,934,828.47元，较2006年末58,651,750.73元减少4,716,922.26元，故2007年公司坏账损失为-4,716,922.26元。

　　4、营业外收入

　　单位：元

　　近三年一期，公司营业外收入逐年增长，主要原因是收到政府补助增加所致。

　　5、所得税费用

　　单位：元

　　根据国家税务总局国税发〔2003〕113号《关于下放管理的固定资产加速折旧审批项目后续管理工作的通知》，以及广饶县地方税务局大王征收分局的批复，公司自2005年1月1日起对常年处于震动、超强度使用或受酸、碱等强烈腐蚀的机器设备采用双倍余额递减法计提折旧并在税前扣除，而会计核算仍按直线法计提折旧。

　　2008年，所得税费用比2007年下降168,417,951.70元，其中本期所得税费用下降77,804,671.47 元，主要系利润下降以及税率变动所致。递延所得税费用下降90,613,280.23元，主要原因是2008年度公司本部被认定为高新技术企业，享受税收优惠，所得税率认定为15%，导致原按25%确认的递延所得税负债按15%转回74,033,534.83元所致。

　　2007年公司本期所得税费用较2006年增加145.94%，增加89,299,997.96 元，主要原因是利润增长以及子公司2007年固定资产未实行加速折旧政策。

　　2007年公司递延所得税费用较2006年减少92,913,339.71元，降低84.98%，大幅下降的原因主要有以下两点：①2007年期末按25%调整递延所得税费用，税率变动减少递延所得税费用44,304,901.68元；②固定资产加速折旧减少递延所得税费用30,591,610.79元。

　　6、利润总额、净利润、每股收益分析

　　2007年公司业绩比2006年增长18.17%，2008年，公司业绩较2007年下滑，主要是由于：金融危机导致国内外纸品需求下降和产品价格下跌导致的产品毛利下降；上调工资基数导致的工资及社保费用等人工费用增加和部分停产检修机器设备的折旧费用引发的管理费用增加；因借款增加及基准利率提高导致的财务费用的加大。在本轮经济危机中，公司积极采取应对措施，调整营销策略和产品结构，加强促销力度，开发新的客户，虽然业绩出现了下滑，但2008年归属母公司所有者的净利润仍为364,636,212.79元，基本每股收益0.66元。2009年一季度，公司实现实现收入102,790.21万元，较2008年四季度环比增长2.01%，成本较2008年四季度环比下降2.30%，利润总额为42,139,102.29元，位居同行业前列。2009年二季度实现营业收入1,580,901,822.10元，较一季度增长53.80%，实现营业利润83,577,610.36元，较一季度增长150.79%，经营状况不断好转。

　　经过本轮经济危机，公司清楚的意识到产业链完整的重要性，公司将积极投资林浆纸一体化项目，以保证纸浆的供应，规避原料上涨所带来的风险。

　　（四）毛利率分析

　　公司主要产品近三年一期毛利率如下：

　　注：包装纸、生活用纸近三年销售收入占公司主营业务收入的比重较低，故未列出。

　　1、公司毛利率简要分析

　　公司主要业务收入来源为新闻纸和文化纸的生产和销售，近三年，二者销售收入之和占主营业务收入的比例均在90%以上。化工产品销售收入约占8％。公司综合毛利率逐年下降，主要是由于新闻纸和化工产品毛利率降低所致，公司文化纸毛利率相对比较稳定。

　　2009年1-6月，新闻纸毛利率较2008年降低3.38个百分点，主要是由于2009年一季度受金融危机影响需求下降，价格下滑以及消化高价存货，导致一季度新闻纸的毛利率大幅下滑。此后随着经济形势的逐渐好转，产品销售价格启稳，同时由于生产所用原材料均为新采购的低价存货，从而降低了生产成本，使得公司新闻纸毛利率不断回升，2009年二季度公司新闻纸毛利率为19.85％，较2008年有所回升。2008年，公司新闻纸毛利率较2007年下降约2个百分点，主要是产品价格下降以及原材料价格波动较大，导致高价位成本存货所致。2007年，公司新闻纸毛利率较2006年下降7个百分点，这主要是由于行业竞争激烈、原材料价格上涨相对过快所致。

　　以下为报告期内公司主要产品新闻纸和文化纸及其主要原材料废纸及木浆的价格走势图：

　　近三年及一期，公司主要原料占产成品成本的比例：

　　由上表可以看出，公司生产新闻纸主要原材料是废纸，近三年随着废纸的价格持续上涨，废纸在新闻纸成本中的占比逐年提高。2009年上半年，由于废纸价格的下跌，废纸在成本中的占比下滑较大。公司生产的文化纸主要原料为木浆，占比在40%以上，自2008年，公司文化纸成本中，废纸的占比有所提高，主要原因是，为应对经济危机，2008年和2009年1-6月公司适时调整了产品结构，加强科研开发了新产品“新型教材纸”和“精印胶版纸”，该两种纸能替代传统文化纸中的高档书写纸和低克重的双胶纸，由于该两种纸的生产工艺中添加了废纸，导致木浆在成本中的占比有所下降，从而具有一定的成本优势。

　　下表列出了生产新闻纸的主要上市公司近三年新闻纸毛利率的变化情况：

　　注：上述数据来源于各上市公司年报中分部报告相关数据，2008年岳阳纸业以生产文化纸为主。

　　同行业上市公司综合毛利率比较表

　　注：数据源自上市公司年度报告及2009年一季报。

　　从上表可以看出，近三年一期，6家上市公司的新闻纸毛利率呈下降趋势。由于公司主导产品新闻纸的毛利率逐年下降，公司综合毛利率也呈现下降的趋势。为提高公司盈利水平，公司于2007年收购了华泰集团化工资产。虽然近三年化工产品毛利率逐年下降，但仍维持在较高水平。近三年一期，公司的综合毛利率在同行业上市公司中尚处于较高水平。

　　为规避木浆等原料价格波动所带来的不利影响，同时保证造纸所需原料的供应，公司积极投资50万吨/年离子膜烧碱项目和林纸一体化项目，发展上游产品，以提高公司的竞争力和盈利水平。

　　2、销售价格和原材料价格敏感性分析

　　（1）新闻纸和文化纸价格与公司利润总额的敏感性分析

　　敏感性分析假设：①新闻纸和文化纸价格以2008年平均销售价格为基数；②公司除新闻纸和文化纸价格以外的其他因素维持不变。

　　以上述假设为前提，以2008年新闻纸和文化纸平均销售价格为基准，以新闻纸和文化纸价格为变量，计算新闻纸和文化纸价格分别上下浮动5%、10%、15%、20％，对公司利润总额的影响。利润总额对新闻纸和文化纸价格的敏感性分析详见下表：

　　新闻纸价格敏感性分析表

　　文化纸价格敏感性分析表

　　由上表可以看出：

　　①公司利润总额对新闻纸和文化纸价格的敏感性较高，新闻纸和文化纸价格每增加1个百分点，分别会增加公司利润总额9.8个百分点和4个百分点。

　　②公司利润总额对新闻纸价格的敏感性高于文化纸。在纸张价格变动相同比例的前提下，新闻纸价格变动所引起的利润总额变动比例是文化纸的2.45倍。

　　③公司利润总额对产品价格的敏感性高低与该种产品的销售收入成正比例关系，即产品销售收入的金额越大，公司利润总额对该种产品的敏感性越高。

　　（2）废纸和木浆价格与公司利润总额的敏感性分析

　　敏感性分析假设：①废纸和木浆价格以2008年平均采购价格为基数；②公司除废纸和木浆价格以外的其他因素维持不变。

　　以上述假设为前提，以2008年废纸和木浆平均采购价格为基准，以废纸和木浆价格为变量，计算废纸和木浆价格分别上下浮动5%、10%、15%、20％，对公司利润总额的影响。利润总额对废纸和木浆价格的敏感性分析详见下表：

　　废纸价格敏感性分析表

　　木浆价格敏感性分析表

　　由上表可以看出：

　　①公司利润总额对废纸价格的敏感性较高，废纸价格每增加1个百分点，将会降低公司利润总额5.175个百分点。公司利润总额对木浆价格的敏感性较低，木浆价格每增加1个百分点，将会降低公司利润总额1.705个百分点。

　　②公司利润总额对原材料价格的敏感性高低与该种原材料所消耗的金额成正比例关系，即耗用原材料的金额越大，公司利润总额对该种原材料的敏感性越高。

　　（五）投资收益及非经常性损益对公司经营成果的影响分析

　　1、投资收益对经营成果的分析

　　公司的利润主要来自新闻纸、文化纸等机制纸的生产和销售，2008年投资收益为-4,327.27万元，占公司利润总额的-11.49%，主要系公司的合营公司山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司因受本轮经济危机影响，国外纸品的需求降低，价格下降导致亏损所致。2009年，合资公司调整了营销思路，加大了国内的销售力度，截至2009年6月30日，公司经营状况已逐步向好。

　　2、非经常性损益对经营成果的分析

　　单位：元

　　2007年公司向华泰集团定向发行股票购买其持有的四家子公司100%股权，并于2007年6月29日办理相关的资产交割手续。根据新会计准则及证监会《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号-非经常性损益（2007年修订）》要求，同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益计入非经常性损益，因此导致2007年非经常性损益及2006年追溯调整的公司非经常性损益较大，但2007年6月29日以后，已注入子公司产生的利润不属于非经常性损益。

　　2008年公司根据证监会《公开发行证券的公司信息披露规范问答第1号-非经常性损益（2008年修订）》要求，对“根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响”进行了追溯调整：2007年颁布的新《企业所得税法》所得税率由33%下降为25%以及2008年度公司本部被认定为高新技术企业执行15%的所得税率，致使公司因税率影响调整递延所得税资产和负债导致的非经常性损益2008年及2007年分别为65,231,501.05元和44,304,657.48元。该项为因国家法律调整引发的一次性非经常损益。

　　因此扣除上述第4项“同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益”和第5项“根据税收、会计等法律、法规的要求对当期损益进行一次性调整对当期损益的影响”的影响数后，2008年、2007年和2006年非经常性损益分别为52,415,464.04元、17,003,346.81元和3,244,629.56元，占同期利润总额的比例为13.91%、2.48%和0.52%，不会对公司经营成果造成重大影响。

　　2009年上半年，公司收到的政府补助为60,059,452.93元，其中各类环保节能奖励资金2,263万元、骨干企业发展资金2,000万元、招商引资财政扶持资金1,386万元，较2008年同期增长5,055.95万元，利润总额因受经济危机影响而同比下滑51.46%，致使非经营性损益占当期利润总额比例达34.12%。但随着经济的转暖和公司应对措施效果显现，公司二季度实现营业利润8,357.76万元，环比增加150.79%，说明公司经营持续向好的趋势并未改变，主营业务利润仍将是公司利润的主要来源，2009年上半年因收到政府补助大幅增加而产生的大额非经常性损益不会对公司经营成果造成重大影响。随着公司营业利润的不断增长，非经常性损益在利润总额中所占比重将会降低。

　　（六）公司盈利能力连续性和稳定性分析

　　公司盈利能力的连续性和稳定性良好。扣除同一控制下企业合并产生的子公司期初至合并日的当期净损益对非经常性损益的影响后，投资收益和非经常性损益在公司利润总额中所占比重较低，不会对公司利润产生重大影响。

　　根据国家商务部发布的2004年第30号公告裁定对原产于加拿大、韩国、美国的进口新闻纸所适用征收9%－78%反倾销税的反倾销措施，征收期限为2004年6月30日至2009年6月30日。目前公司拥有年产120万吨新闻纸和40万吨文化纸的生产能力，新闻纸的市场占有率全国第一。2007年9月，国际纸与浆月刊（PPI）发表了2006年世界纸类销售额前100名纸业公司排行榜，公司排名第96位。因此总体来看，经过快速发展，公司已经具备一定的规模优势、技术优势、成本优势、设备优势、营销优势。公司已经逐步成长为国内一流造纸厂商，初步具备和国际造纸巨头在业内的竞争能力，反倾销期限届满不会对公司的未来盈利产生较大影响。

　　根据国家环保局2008年6月25日出台的《制浆造纸工业水污染物排放标准》(GB3544-2008)，2009年5月1日起造纸制浆企业将执行新的排污标准，部分造纸制浆企业为应对提高的环保要求，将加大环保投入，面临成本提升的困境或被淘汰出局的风险。由于一直以来重视环保投入，公司目前的排污标准已达到并超过了新的排污要求，因此，该项政策的出台对将有利于公司的持续稳定的发展。

　　2008年下半年以来，受金融危机的影响，国内经济增速放缓，行业需求低迷，产品价格下降，使得公司面临了较多的考验，经营受到一定程度的影响。做为国内一流的造纸企业，公司面对危机及时做出应对措施：首先，为应对新闻纸市场需求低迷，价格回落等状况，公司加强研发力度，开发新产品，并于2008年下半年调试产品生产线，将 16万吨新闻纸生产线逐步转产毛利率较高的“新型教材纸”和“精印胶版纸”，该两种纸能替代传统的高档文化纸，且具有产品成本低的优势，其中“新型教材纸”于2009年3月该产品获得中国轻工业联合会颁发的“中国轻工业联合会科学技术进步奖”三等奖，目前上述产品已得到市场的认可； 其次，在出口市场受到影响的形势下，公司及时开拓国内市场，2008年出口销售占比由2007年的18.35%降至6.56 %；此外，公司坚持“以质量取胜，向管理要效益”， 强化原材料招投标的管理与监督力度，细化内部管理，严格控制费用，以降低因成本波动和产品价格下调对公司的影响；此外，公司充分利用自身拥有纸业化工的优势，通过技术研发，在保证产品质量的前提下，由自产产品替代了部分需进口的造纸所需的化工原料。

　　通过实施上述有利措施，公司2009年一季度的经营取得一定的成效，实现收入102,790.21万元，较2008年四季度环比增长2.01%，成本较2008年四季度环比下降2.30%，归属于母公司净利润较去年四季度环比增长249.94%。公司于2009年一季度完全消化了高价位库存，2009年二季度，随着经济形势的好转及公司应对措施有效性的显现，公司盈利能力持续回升。2009年二季度实现营业收入1,580,901,822.10元，较一季度增长53.80%；实现营业利润83,577,610.36元，较一季度增长150.79%；扣除非经常性损益后实现净利润5,683.15万元，较一季度增长157.32%。2009年1-6月，公司新闻纸产销率为117.03% ，文化纸产销率为114.87%，经营情况持续向好。

　　综上所述，虽然由于金融危机触发的经济危机使得公司所处的造纸行业市场有一定的变化，公司的经营也受到一定的影响，但是，作为新闻纸龙头企业，国内一流的造纸企业，公司有能力在危机中寻找机会，并具备抵抗经济危机的实力。为保证公司盈利能力的连续性和稳定性，针对近年来造纸原材料价格上涨，公司将积极投资林浆纸一体化项目和50万吨离子膜烧碱项目等措施保证造纸原料供应，以降低原材料价格波动所带来的经营风险。

　　三、公司现金流量分析

　　公司现金流量表主要项目及其变动情况如下表所示：

　　（一）经营活动产生的现金流量分析

　　公司经营活动现金流入主要来自销售商品、提供劳务收到的现金，近三年所占比重均在99%以上。随着销售商品、提供劳务收到的现金逐年增加，公司经营活动现金流入逐年增加，2007年公司销售商品、提供劳务收到的现金较2006年增长49.59％，主要是由于40万吨高级彩印新闻纸于2006年11月投产，公司生产规模扩大，销售增加所致。收到其他与经营活动有关的现金逐年增加主要是由于收到财政扶持基金和环保专项基金逐年增加所致。

　　2007年，公司经营活动产生的现金流量净额较2006年降低8.20%，略有下降，这主要是由于纸浆等造纸原料价格上涨，导致2007年经营活动现金流出较2006年增加68.17%，大于同期经营活动现金流入49.64%的增速。

　　2008年由于受金融危机的影响，国内经济增速放缓，行业需求低迷，产品价格下降，原材料高价库存等因素，使造纸行业在此轮金融危机中受到很大影响。2008年，公司经营活动产生的现金流量净额较2007年降低了38.84%。但从2009年上半年总体来看，随着经济环境的企稳和转暖，造纸行业主要上市公司正逐渐恢复盈利能力。作为我国新闻纸行业龙头的华泰股份在此轮反弹中，积极大力开拓国内市场，提高内部精细管理水平，努力降低因原材料和产品波动价格对公司的影响。此外，公司加强现金管理，提高销售和回款力度，加强了下游客户信用管理制度，提高了资产周转能力，避免了企业陷入流动性危机。根据13家造纸行业上市公司2009年第一季度经营活动净现金流量的统计，行业内同比下降98%。华泰股份2009年一季度净现金流量为1.98个亿，同比增长21%，优于行业平均水平，高居13家造纸业上市公司榜首，经营现金净流量的稳定增长，为公司今后的复苏夯实了坚实的基础。

　　2009年一季度造纸业主要上市公司经营活动现金流量统计表

　　单位：万元

　　（二）投资活动产生的现金流量分析

　　2008年，公司收到的其他与投资活动有关的现金较2007年大幅增加，主要是由于收到山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司还款及利息54,460,011.23元以及协发工程保证金98,158,520.50元。2007年，公司收到的其他与投资活动有关的现金较2006年增加22,250,000.00元，主要是由于根据国家发展和改革委员会“发改投资【2006年】2550号”文件和山东省财政厅“鲁财建指【2006】200号，公司收到清洁生产治污节能技术改造项目补助21,700,000.00元。

　　2009年上半年、2008年和2006年，公司购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金金额较大，主要是由于建设50万吨离子膜项目和40万吨高级彩印新闻纸项目所致。2007年和2006年，公司投资支付的现金分别为79,124,398.33元和94,068,305.60元，均为对山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司增资。2009年上半年，公司投资支付的现金20,000,000.00元为设立东营亚泰环保工程有限公司所缴纳的注册资本金，该出资业经鲁天成验字[2009]092号出具验资报告书，截至2009年6月30日，尚未取得工商部门营业执照，未纳入合并范围。2008年公司支付其他与投资活动有关的现金主要为支付协发工程保证金94,144,117.23元，2007年，公司支付的其他与投资活动有关的现金184,000,000.00元，较2006年增加2,165.22％，主要是由于山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司向公司借款184,000,000.00元，截至2009年6月30日，该款项已全部收回，2009年上半年，公司收到其他与投资活动有关的现金176,310,381.36元主要为收到山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司还款及利息。

　　近三年一期，公司投资活动产生的现金流量净额均为负值，这主要是由于近三年公司投资年产40万吨高级彩印新闻纸及50万吨离子膜等项目引起购建固定资产、无形资产和其他长期资产所支付的现金大幅增加所致。

　　（三）筹资活动产生的现金流量分析

　　近三年一期，公司筹资活动现金流入主要来自取得借款收到的现金，公司取得借款收到的现金占同期筹资活动现金流入的比重均在96%以上。2007年公司取得借款收到的现金较2006年下降30.22％，主要是由于2006年为建设40万吨高级彩印新闻纸项目增加借款所致。

　　近三年一期，公司筹资活动现金流出比较稳定，主要是偿还债务支付的现金。近三年，偿还债务支付的现金占同期筹资活动现金流出的比例分别为85.13%、88.46%、88.79%，该比例比较稳定。

　　2008年和2006年，公司筹资活动产生的现金流量净额均为正数，主要是由于为建设50万吨离子膜项目及年产40万吨高级彩印新闻纸等项目而增加借款所致。2007年，公司筹资活动产生的现金流量净额为-256,528,494.89元，即由现金净流入转为现金净流出，这主要是由于年产40万吨高级彩印新闻纸已建成投产、新增借款减少所致。

　　（四）现金及现金等价物净增加额分析

　　近三年一期，汇率变动对公司现金及现金等价物的影响较低，每年均不到2,000万元。公司2008年末现金及现金等价物余额较2006年初增加223,685,848.98元，增长45.28％，总体上呈良好的增长态势。

　　四、公司资本性支出分析

　　（一）最近三年重大的资本性支出情况

　　1、公司最近三年重大固定资产投资支出情况

　　为扩大产能，提高公司的整体实力和竞争力，公司主要投资了以下项目：

　　注：50万吨/年离子膜烧碱项目为本次发行募集资金投资项目，详细情况参见第八节 “三、募集资金投资项目一：50万吨/年离子膜烧碱项目”。

　　公司新闻纸的产能由2005年的80万/年吨扩大到目前的120万吨/年，由于生产能力的扩大，公司的整体实力和竞争力大幅提高，公司营业收入也由2006年的4,243,032,221.88元扩大到2008年的6,006,293,244.15元，增长了41.56％。

　　公司最近三年没有进行固定资产的跨行业投资。

　　2、近三年重大股权投资支出

　　近三年公司主要对外投资系出资设立山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司，初始投资金额为17,319.27万元，持股40%。

　　（二）近期重大资本性支出计划

　　除本次拟实施的募集资金项目，公司近期重大资本性支出计划包括安庆林纸一体化项目项目和广东120万吨新闻纸和文化纸基地项目。

　　安庆林纸一体化项目情况详见“第四节发行人基本情况二、公司组织结构及重要权益投资情况（二）公司直接或间接控股企业的情况11、安徽华泰林浆纸有限公司”部分相关内容。

　　广东120万吨新闻纸和文化纸基地项目系公司和广东省新会双水发电厂有限公司拟合作的项目。公司于2008年11月6日召开五届二十三次董事会，会议审议同意公司与新会双水发电厂有限公司和新会双水发电厂( B厂)有限公司合资设立广东华泰纸业有限公司，注册资本人民币4亿元，其中公司控股70%，新会双水发电厂限公司及新会双水发电（B厂）限公司各占15%的股份，合资企业已于2008年11月26日注册设立，三方股东已按比例出资共计8000万元人民币，占注册资金的20%该公司主要长期目标为年产新闻纸或高档文化纸120万吨，项目共分三期注资，合作双方将根据纸业市场需求情况确定最终的项目方案，根据项目进度再行注资。

　　五、公司会计政策变更、会计估计变更及会计差错更正分析

　　公司最近三年会计政策变更、会计估计变更以及会计差错更正对公司财务状况和经营成果的影响情况如下：

　　（一）会计政策变更

　　2007年度首份按照企业会计准则编制年度财务报表，为便于比较财务数据，对2005年度、2006年度的相关比较数据已按照《企业会计准则第38号———首次执行企业会计准则》的要求进行追溯调整，具体追溯调整过程参见：第六节：财务会计信息之“四、新旧会计准则股东权益和净利润差异调节表及会计师的审阅意见”。

　　根据财政部会计准则委员会2007 年2 月1 日发布的《企业会计准则实施问题专家工作组意见》的规定，安全费在计提时计入生产成本并相应增加长期应付款。安全费支出，属于资本性的支出于完工后转入固定资产，同时全额计提累计折旧并冲减长期应付款；对属于费用性的支出以实际发生额冲减长期应付款。根据财政部2008 年12 月26 日发布的《关于做好执行企业会计准则企业2008 年年报工作的通知》，企业依照国家有关规定提取的安全费用以及具有类似性质的各项费用，应当在所有者权益中的“盈余公积”项下以“专项储备”项目单独反映并进行追溯调整。公司子公司东营协发化工有限公司、东营华泰纸业化工有限公司和日照华泰纸业有限公司根据相关规定，对因会计政策变更所涉及的安全费追溯调整事项进行了评估，并进行追溯调整，调增2007年初未分配利润3,398,459.73元，调减2007年末其他应付款6,608,973.02元，调增主营业务成本193,824.91元，调减管理费用6,802,797.93元，调增2007年度净利润6,608,973.02元，调增2008年初未分配利润10,007,432.75元。

　　根据《企业会计准则解释第3号》（财会[2009]8号）规定，高危行业企业按照国家规定提取的安全生产费，应当计入相关产品的成本或当期损益，同时记入“专项储备”科目。上述追溯调整导致公司子公司东营协发化工有限公司、东营华泰纸业化工有限公司和日照华泰纸业有限公司未分配利润年初数增加1,501,114.93元，专项储备年初数增加13,029,847.65元，盈余公积年初数减少14,530,962.58,调减2008年度净利润2,257,160.30元。

　　除上述会计政策变更之外，最近三年公司不存在其他会计政策变更。

　　（二）会计估计变更及其影响数

　　公司对应收款项（应收账款、其他应收款）减值准备的计提原采用余额百分比法，即按年末应收账款和其他应收款余额之和的10%提取坏账准备。自2007年1月1日起，根据新企业会计准则第22号“金融工具确认和计量”之第四十三条及该号文应用指南之二金融资产减值损失的计量关于一般企业应收款项减值损失的计量的规定，变更为：以账龄为信用风险特征，对单项金额不重大的应收款项，以及单项金额重大、但经单独测试后未计提过坏账准备应收款项的实际损失率为基础，结合现时情况计提。

　　对上述会计估计变更采用未来适用法，此估计变更影响2007年净利润增加数为17,524,183.19元。

　　3、公司最近三年存在会计差错更正的情形。

　　2007年报编制过程中，由于公司财务人员对因合并抵消影响的坏帐准备考虑有误，年报披露2006年与2007年比较财务数据时，将2006年报表中管理费用科目核算的坏帐准备重分类至资产减值损失科目列报，导致从管理费用科目多重分类到资产减值损失科目27,152,790.25万。公司本次披露的会计差错对公司资产及损益未造成影响，亦不影响每股收益及每股净资产。

　　2008年4月3日，公司分别于www.sse.com.cn及《中国证券报》、《上海证券报》披露了2007年度报告的更正公告，更正内容如下：

　　原合并利润表中：

　　修改为：

　　六、公司重大担保、诉讼、其他或有事项和重大期后事项的情况

　　2006年1月23日，公司与中国农业银行签署《最高额抵押合同》，合同规定以18.7万吨轻胶纸项目设备为抵押物为公司自2006年1月23日起至2011年6月1日止所实际形成的债务的最高余额58,000万元提供担保。

　　2008年6月3日，公司与中国建设银行签署《最高额抵押合同》，合同规定以40万吨新闻纸项目设备为抵押物为公司自2005年12月9日起至2010年9月19日止所实际形成的债务的最高余额106,500万元提供担保。

　　除上述抵押情形外，截至2009年6月30日，公司不存在重大担保、诉讼事项，亦不存在可能产生重大不利影响的其他或有事项。

　　七、公司财务状况和盈利能力的未来发展趋势分析

　　近几年，由于造纸行业竞争激烈，纸品价格逐年下降，加之废纸、木浆等原料价格上涨较快，行业毛利率水平逐年下降。2008 年上半年，随着国家节能减排政策，以及造纸行业十一五规划等宏观政策的有力实施，部分环保不达标和落后产能企业的相继关停，逐渐改变了纸产品的市场供需关系，纸业市场逐步回暖。此外，由于原材料成本上涨推动了纸品价格周期性上扬，自2007 年下半年以来，公司新闻纸和文化纸均有不同幅度的价格提升，2008上半年公司的毛利率有了小幅的增长。

　　但2008年下半年美国金融危机影响了全球经济的发展，使得我国经济的增速趋缓，由于造纸行业与经济发展呈正相关，经济的增长趋缓直接或间接的影响了国内外纸品的需求，在需求萎缩和库存积压的情况下，国内大部分纸品的价格呈现明显的下滑趋势，造成2008年整个造纸行业景气度下降，公司业绩较之以前有一定的下滑。对此，公司积极采取措施，在国外需求降低的前提下，积极加大国内营销力度同时紧抓资金回流，在经营环境较为困难的情况下，2008年公司销售商品、提供劳务所收到的现金仍然超过同期营业收入，经营活动产生的现金流量净额为同期实现的净利润的1.62倍，2009年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额为同期实现净利润2.30倍，说明公司货款回收及时，资金周转能力较好，具备一定的抗风险能力。目前公司采取的积极应对措施已经初见成效，经营情况逐步好转。经过审慎分析，公司全体董事承诺公司2009年度的营业利润较去年下降幅度不超过百分之五十。

　　此外，随着《制浆造纸工业水污染物排放标准（GB 3544-2008 ）》之部份新标准于2009年5月开始实施，将进一步加快占目前总产能约17%的落后产能的淘汰进程。新的浆纸业废水排放标准提高了排放限值，还增加新的限制性指标，单位环保标准的提高将迫使企业加大环保投入，在目前产业景气下滑、企业普遍资金紧缺的情况下，实力不济的部分中小企业被迫退出将腾出市场空间，更加有利于规模型企业的健康发展，也将加速造纸行业产业集中度的进一步提高。作为全国最大的新闻纸生产企业，公司凭借多年在污染治理方面大力投入所积累的环保优势，在将来一定时期内，可以依靠规模生产保持一定的竞争优势，获取比较稳定的利润。

　　若本次公开增发顺利实施，将有效缓解项目投资公司资金压力和提高公司偿债能力，改善公司财务状况，同时通过实施林纸一体化项目，建设自己的原料林基地和浆厂，将保证原料供应，实现公司头尾相接的产业链，将进一步提高公司的盈利能力。

　　第五节 本次募集资金运用

　　一、预计募集资金数额

　　本次增发拟发行不超过10,000万股（含10,000万股）普通股股票，拟募集资金不超过人民币35亿元。

　　二、本次募集资金运用概况

　　本次增发募集资金将全部用于投资50万吨/年离子膜烧碱项目和林纸一体化项目。项目时间进度及审批情况如下：

　　本次募集资金投向的轻重缓急以上述项目顺序为准，募集资金投入后，不足部分由公司自筹解决。以上安排将视实际募集资金情况作相应调整。

　　三、募集资金投资项目一：50万吨/年离子膜烧碱项目

　　（一）项目概况

　　华泰股份拟以募集资金向全资子公司协发化工增资，以协发化工为投资主体，利用协发化工的资源、技术、人才以及市场等优势，建设年产50万吨离子膜烧碱项目，在区域内形成以氯碱产品为主要原料的精细化工产业，形成化工原料、合成材料、精细化工、造纸生产相互衔接的化工产业链。

　　该项目包括两条25万吨离子膜烧碱生产线，分两期建设。

　　该项目已于2007年12月26日获得东营市发展和改革委员会颁发的《山东省建设项目登记备案证明》（登记备案号：0705DT001），该证明显示项目执行年限为2007年6月至2009年12月，证明有效期一年。

　　山东省环境保护局以《关于东营协发化工有限公司50万吨/年离子膜烧碱工程环境影响报告书的批复》（鲁环审[2006]215号），原则同意该项目建设, 同时该批复中提到“一、二期工程分别在钛白粉项目和环氧氯丙烷项目、有机硅项目经批准后，方可开工建设”。杜邦（东营）钛白粉项目已于2007年11月16日取得国家环保总局《关于杜邦公司东营二氧化钛生产厂项目环境影响报告书的批复》（环审[2007]478号）批准，本次募投项目50万吨离子膜烧碱项目已经具备了开工建设条件。

　　该项目已取得山东省安监局《安全预评价报告书》（鲁安监危化项目审字[2007]15号）批复。

　　（二）项目投资概算

　　本项目总投资175,758.62 万元，其中：固定资产及相关建设费用投资173,491.05万元，铺底流动资金为：2,267.12万元。公司拟以募集资金对东营协发化工有限公司增资90,000万元，以协发化工为投资主体建设本项目，项目资金不足部分由协发化工自筹解决，中国工商银行已向协发化工承诺对该项目提供85,758.62万元贷款。项目具体支出情况如下：

　　（三）生产技术、工艺流程和主要设备

　　1、主要生产技术

　　通过对在技术、经济等方面综合指标的对比，本项目拟选用高密度，复极式自然循环离子膜电解槽技术。离子膜法烧碱是当今世界最新制碱技术。此法碱液浓度高、含盐量低、质量好、能耗低、无汞害，无石棉绒污染、投资省，代表着氯碱工业的发展方向。

　　2、工艺流程

　　本项目以原盐为原料经过凯膜一次精制和螯合树脂塔二次精制，除去一次盐水中的钙、镁、铁等金属离子及其它有害杂质，连续送入离子膜电解槽，在直流电的作用下，电解槽阴极侧产生氢气和烧碱，阳极侧产生氯气。电解槽排出的碱液，浓度为32%NaOH，浓缩为50%NaOH碱液后，进一步浓缩为固碱，作为商品外售。

　　氯气经过冷却、干燥、压缩，生产液氯，液化尾气与氢气进行合成经纯水吸收后制成高纯盐酸；开停产产生的不合格氯气、事故停产产生的废氯气用碱液吸收制成次氯酸钠；氢气经处理后送到耗氢项目和本项目的高纯盐酸工艺制盐酸，其余部分安全放空。

　　离子膜烧碱装置生产示意流程图如下：

　　3、质量标准

　　主要产品质量执行标准如下表：

　　4、主要设备

　　本项目只引进目前国内制造或材料尚有困难的关键设备、管道、阀门、仪器、仪表、离子膜等，其余全部由国内配套供货。具体设备如下：

　　（四）主要原材料、辅助材料及燃料等的供应情况

　　1、项目主要原料、辅助材料的需求情况

　　2、项目主要原料、辅助材料及燃料等的供应情况

　　本项目主要原材料为原盐。项目所需原盐一部分购自山东海化丰源矿盐有限公司，其余购自东营及周边地区各大盐场。

　　山东海化丰源矿盐有限公司系协发化工参股公司（参股30%），该公司在东营市投资开采年产100万吨地下盐矿项目已经开工建设，可以通过管道直接向协发化工输送高品位盐水。另外，东营及周边地区原盐和地下盐卤资源丰富，各大盐场距生产区不足150公里，原盐供应量充足、运输成本低。

　　在动力供应方面，本项目主要使用能源为电和水。直流电年消耗量1,111,252,196 千瓦时，动力电（380V/220V）年消耗量12,000,000千瓦时，一次水（≤25℃）年消耗量2,793,088吨，蒸汽（0.4MPa）年消耗量467,998 吨，纯水年消耗量1,208,000 吨。项目所在地东营市实行国家和企业双电网供电，电网建设超前，电力供应充足，有能力保障现有盐化企业和拟建项目的用电需求。

　　（五）投资项目的产品、产量及产品销售情况

　　1、产品及产量

　　本项目经对原盐电解后，产生32%烧碱、氢气和氯气。

　　32%烧碱经浓缩可生产出50%碱液后，进一步浓缩，可生产出为99%烧碱。

　　氯气经过冷却、干燥、压缩，可生产成液氯。

　　液化尾气与氢气进行合成经纯水吸收后制成高纯盐酸。

　　开停产产生的不合格氯气、事故停产产生的废氯气用碱液吸收可制成次氯酸钠。

　　各种产品情况如下：

　　注：自用量为协发化工下道工序及下游项目的使用量。

　　2、主要产品销售情况

　　本项目产品主要用于外销，其余部分为华泰股份造纸生产提供化工原料或由协发化工自用向下游产品延伸。

　　（1）烧碱产品销售情况

　　本项目所生产烧碱产品部分为发行人造纸生产和杜邦（东营）钛白粉项目提供化工原料，其余部分作为销售商品（部分烧碱浓缩成50%或固体碱）进入国内、国际市场。

　　（2）氯气产品销售情况

　　项目生产的氯气除为杜邦（东营）钛白粉项目提供生产原料，其他部分用于公司在项目园区内配套的环氧氯丙烷（ECH）、环氧丙烷(PO)及有机硅项目等下游产品，转化成安全、清洁、附加值高、易运输的有机氯产品；

　　（3）高纯盐酸产品销售情况

　　项目所产生的氢气用于合成高纯盐酸和生产双氧水、苯胺产品，大大提高了副产品的利用率。盐酸除为杜邦（东营）钛白粉项目提供生产原料，其他部分进入国内、国际市场。

　　3、项目销售市场分析

　　在产品销售方面，本项目产品部分为华泰股份及其子公司在造纸过程中提供化学品原料以及为公司下游配套盐化工产业所使用，部分为美国杜邦（东营）公司钛白粉项目所使用，其余部分产品销往国内、国际市场。产品优先满足杜邦公司钛白粉项目的需求。

　　（1）为华泰股份提供造纸化学品原料

　　华泰股份作为一家国内大型造纸企业，主导产品是高档新闻纸和各类文化纸，包括公司参股40%的山东斯道拉恩索华泰纸业有限公司在内，目前生产能力达到180万吨左右，公司每年造纸生产中将消耗大量的氯碱产品。随着林纸一体化项目的实施，公司造纸生产规模继续扩大，对氯碱产品的需求日益增加，为氯碱产品提供了广阔的市场空间。

　　（2）为协发化工公司下游配套盐化工产业提供原料

　　协发化工拟以离子膜烧碱为基础，以精细化学品、化工高新技术产品等高附加值的产品为发展重点，大力发展相关氯产品，优化氯产品结构，重点开发市场容量大、附加值高的有机硅等产品，在基地中形成一批特色产品和拳头产品。到2010年，除建成50万吨/年离子膜烧碱生产线外，还将建成20万吨/年双氧水、10万吨/年有机硅、10万吨/年苯胺、10万吨/年环氧丙烷、10万吨/年环氧氯丙烷等多个盐化工项目。这些项目的建成将完成盐化工产业基地的初步形态。同时，这些盐化工项目将大量地需要本项目所生产的氯碱产品。

　　（3）为杜邦公司钛白粉项目提供原料

　　美国杜邦公司作为世界500强企业之一，是一家以科研为基础的全球性企业，已有二百多年的发展历史。杜邦公司将独资在山东东营市经济开发区建设世界级金红石型钛白粉生产基地，该项目毗邻50万吨/年离子膜烧碱项目，总投资约10亿美元，是目前山东省投资额最大的外商独资项目，也是杜邦公司成立以来在美国本土以外最大的投资项目，一期工程预计2010年投产，投产后年产钛白粉将达到20万吨。根据钛白粉生产的需要，杜邦公司与发行人就氯气、烧碱、盐酸、蒸汽供应事宜签署意向书，约定华泰股份作为杜邦（东营）钛白粉项目的氯碱配套企业，并在一定期限内具有排他性，钛白粉项目所需用的氯气、烧碱、盐酸、蒸汽全部由华泰股份提供。杜邦公司钛白粉项目已于2007年11月16日取得国家环保总局《关于杜邦公司东营二氧化钛生产厂项目环境影响报告书的批复》（环审[2007]478号）批准，项目实施尚须取得国家发改委等相关部门批准。

　　根据规划测算，如杜邦公司钛白粉项目如期投产，项目对氯气的需求量从2010年起将逐年增加，2014年需求稳定在198,0008吨/年； 2010年总用烧碱量45,000吨（折100%NaOH），以后每年递增5,000吨，到2014年达到65,000吨；盐酸年用量3,871吨左右。

　　（4）其他国内、国际市场

　　若杜邦公司钛白粉项目的供货预期未能实现，不会影响公司对募集资金项目投资计划，但公司将及时调整销售策略，将产品销售到其他国内外市场，氯碱行业（生产烧碱、氯气等基础化工原料的行业统称）属盐化产业，氯碱产品是最重要的基础化工原料之一，在国民经济中占有重要地位，广泛应用于轻工、化工、纺织、印染、医药、冶金、石油和军工等行业，国内外市场较大。具体采取如下措施：

　　①烧碱产品的销售策略

　　上述项目完全达产后每年能提供约50万吨的烧碱产品，部分用于公司造纸及下游化工产品，其他将销往国内外市场。

　　公司生产的烧碱产品可广泛应用于造纸、氧化铝等行业。近几年，氧化铝行业异军突起，成为烧碱需求的增长亮点：根据中国氯碱网最新统计（ccaon.com），目前全国在建和拟建的氧化铝项目32个，规划总规模2969万吨/年。其中已开工项目26个，规划总规模达1963万吨。2-3年内全国将新增氧化铝生产能力2000万吨/年，由于离子膜法生产的烧碱含盐低、纯净度高、质量好，有利于氧化铝设备长期稳定运行，铝生产能力的增加加大了对离子膜烧碱的需求。按每吨氧化铝耗碱0.10吨（一般为0.09-0.11吨）计算，可新增烧碱需求200万吨，再加上粘胶纤维、造纸等耗碱行业的快速发展，下游行业对烧碱的需求不断增长。同时，随着美国氯碱产能受环保影响逐渐萎缩、澳大利亚及东南亚氯碱需求增长迅速，烧碱出口形势良好。短期内，烧碱产品供不应求的现象不会改变。

　　氯碱产品一般具有销售半径，之前公司的氯碱产品主要销往东北、河北、山东及其周边地区。以山东省为例，氧化铝和造纸行业在国内市场占有重要地位，每年对烧碱的需求量巨大。在产能方面，山东省是我国烧碱产能和产量第一大省，占全国五分之一的份额。2008年随着滨化集团、山东金岭、魏桥铝业及协发化工等一批大型氯碱项目的增能扩建，山东省在全国的产能比例将进一步上升。在这种供求状态下，生产成本、工艺技术和规模就成了决定烧碱企业竞争能力的主要因素，公司在这些方面均具有一定的竞争优势（详见本节“4、项目优势”），因此公司在山东市场占有一定的份额。

　　公司在保证山东市场的前提下，将充分利用新增烧碱浓缩装置生产固体碱，扩大产品销售半径，争取国内外市场，保证产品的销售。

　　②氯气的销售策略

　　A、保证山东市场

　　保证对周边地区氯气需求单位的供货。据不完全统计：截至2009年6月30日，东营当地山东金岭化工股份有限公司10万吨环氧丙烷已投产，年需求氯气11万吨，潍坊寿光卫东化工有限公司4万吨氯乙酸项目已投产，年需求氯气1.5万吨；东辰控股集团有限公司东营经济开发区分公司10万吨环氧丙烷于2008年8月份投产，年需求氯气7.2万吨；加之潍坊寿光一带溴素项目的扩产，截至目前可新增消化氯气8万吨。由于公司氯碱产品质量稳定、成本低且价格优惠，在业内口碑较好，可争取对周边地区新增用氯单位的供应。

　　B、抢占外地市场

　　公司可利用槽车运输，将氯气销售半径扩大到省外。目前，公司已经与辽宁、河北等外地用户建立了业务联系，其中部分客户如辽宁赢创三征精细化工有限公司、三征有机化工公司、河北临港化工有限公司等的三聚氯氰项目到2009年底均能全面投产，可消耗大量氯气，极大地保障了公司氯气产品的销售市场。

　　4、项目优势

　　（1）原料优势

　　项目地处山东东营市，交通便利，盐业资源种类齐全，既有海水和浅层地下卤水、又有深层地下卤水和盐矿，是全省乃至全国较为理想的原盐生产场所，发展盐化产业资源优势明显。协发化工参股的山东海化丰源矿盐有限公司，可以通过管道直接向协发化工输送高品位盐水，另外，东营市及周边地区原盐和地下盐卤资源丰富，各大盐场距生产区不足150公里，原盐供应量充足、运输成本低，大大降低生产成本，具有其他氯碱企业不可比拟的资源优势。

　　（2）政策优势

　　本项目地处山东省东营市，东营市政府将盐化工列入“十一·五”期间重点发展的支柱产业之一，东营经济开发区管委会也鼓励在经济开发区内建设盐化工项目。

　　在国家“节能减排”的整体安排下，国家发改委为促进氯碱行业稳定健康发展，防止低水平重复建设，提高行业综合竞争力，于2007年11月2日发布氯碱（烧碱、聚氯乙烯）行业准入条件公告，该公告要求：“新建烧碱装置起始规模必须达到30万吨/年及以上（老企业搬迁项目除外）……。”国家抬高氯碱行业准入门槛，将遏制行业非理性扩张，缓解未来产能扩张压力，也将为本项目的产品提供市场空间。本项目计划年产烧碱50万吨，符合国家产业政策，具有很好的规模效益。

　　（3）市场优势

　　本项目主要产品部分为华泰股份造纸所用，具有相对稳定的销售市场；部分产品为杜邦公司钛白粉项目提供原料，若杜邦公司钛白粉项目如期实施，本项目的产品市场将更加稳定。

　　（4）技术优势

　　项目采用先进的离子膜法生产烧碱，与隔膜法、水解法相比，具有能耗低、产品质量高（可作高纯碱应用于化纤、人造棉、医药和食品等工业）、三废污染小（无隔膜法的石棉绒和水银法的汞污染）、生产成本低及操作管理方便等优点，与隔膜法电解工艺相比，离子膜法电解工艺烧碱生产成本降低约300元/吨，而且烧碱市场价格高于隔膜法烧碱，因此市场竞争力和应变性强。在节能减排的大环境下，离子膜法生产烧碱优势凸现。

　　（六）环境保护情况

　　在废气方面，本项目废气污染源较少，主要为电解槽开停车及事故氯气、盐酸吸收尾气。为减少氯气对环境的污染，烧碱装置设有废气处理工序，装置开、停车及事故时排出的含氯废气采用碱液二级吸收，氯的吸收率可达99.9%以上，吸收后的尾气经25 米高空达标排放；对于淡盐水脱氯等废氯气也同样送到氯气吸收塔进行处理。碱液吸收氯后生成的次氯酸钠送本厂内用；盐酸工段尾气吸收塔残存的氯化氢尾气，由水力喷射器用水进一步循环吸收，成为酸性水，送至吸收塔吸收氯化氢制盐酸，使放空气体基本无氯化氢；罐区工段盐酸罐储槽集装车逸出的氯化氢气体由就地设置的废气吸收罐吸收；液氯生产尾气中含有氯气，送到高纯盐酸工段生产31%的高纯盐酸。因此工程建成投产后，预计对周围大气环境影响不大。

　　在水环境方面，工程产生的废水主要为树脂交换再生塔废水、含氯淡盐水、氢气冷凝水等，在采用中和、脱氯等措施处理后，送到一次盐水工段回用于化盐，可有效地节约用水，并减少了废水等排放，同时对轴封水、地面冲洗水等在厂内中和后，与生活污水一起送到园区的污水处理场进行处理，直接外排的废水仅为循环排污水等清净排污水，而且为达标排放，因此可保证本项目建成投产后不会对周围的水环境产生太大的影响。

　　在废渣治理方面，盐泥经压滤处理后的滤饼可进行综合利用或运到盐场进行筑坝。氯气干燥产生的78%硫酸，送往罐区作为商品出售。

　　在噪声治理方面，首先从设备选型、设备的合理布置等方面考虑，设计中选用低噪声设备，对噪声较高的设备采用集中布置在隔声厂房内，或设隔音罩、消音器、操作岗位设隔音室等措施，对于振动设备则设减振器。

　　本工程环保设施投资约为1,130万元。

　　（七）投资项目的选址

　　本项目拟建于东营市中心城东部独立工矿区内。与东青高速公路相距15公里，西距东营市区（东城）约13公里，南距广利港口2.5公里。厂区周围公路纵横，交通便利。

　　本项目占用土地面积为387,762平方米，共5宗地。

　　土地取得方式：拟以出让方式取得土地使用权。协发化工与东营市国土资源局签署了全部5宗土地的《国有建设用地使用权出让合同》，土地出让金共计7,942万元，并取得了东营市规划局颁发关于本项目的《建设用地规划许可证》。目前相关土地使用权证已经办理。

　　（八）项目工程进度安排及进展情况

　　项目工程总体进度拟定41个月，项目包括两条25万吨离子膜烧碱生产线，分两期建设。2007年该项目一期工程25万吨离子膜烧碱工程已经开始施工。截至2009年6月30日，该项目投入102,670.80万元。电解、氯氢主厂房桩基施工已基本完成，项目所需设备已基本安装完成，目前处于试车阶段，预计2009年8月投产。

　　（九）效益预测

　　经测算，项目年均销售收入为138,481.13万元，年利润总额（税后）21,138.59万元，项目财务内部收益率（税后）16.09 %，项目财务投资回收期（税后）5.84年（含建设期3年 ）。

　　（十）协发化工的基本情况

　　1、协发化工概况

　　公司名称：东营协发化工有限公司

　　住所：东营市开发区东二路2号

　　法定代表人：魏立志

　　注册资本：17,693.4132万元

　　实收资本：17,693.4132万元

　　经营范围：液氯、烧碱、盐酸的生产、销售

　　股权结构：华泰股份持有协发化工100%股权

　　2、公司业务概况

　　华泰股份全资控股子公司协发化工已有16年生产氯碱的历史，现有年产12万吨离子膜烧碱、6万吨隔膜烧碱、15万吨双氧水、3万吨氯丙烯装置和5万吨气分装置，自备37MW热电厂以及精细化工厂。主要产品有烧碱、氯气、双氧水、氯丙烯、盐酸等五大系列二十多个品种。协发化工目前所生产的部分烧碱、氯气、双氧水等产品为华泰股份及其子公司造纸提供原料。

　　协发化工12万吨离子膜烧碱生产线2007年产量为126,104.6吨，产能利用率为105.09%；2008年离子膜烧碱产量132,052.94吨，产能利用率为110.04%。2009年上半年离子膜烧碱产量64,113吨，产能利用率106.86%。

　　协发化工在发展氯碱方面具有得天独厚的资源优势和技术、人才优势。协发化工所处的东营市地理位置优越，交通便利，海盐资源、地下岩盐资源非常丰富，为发展大型盐化工企业创造了条件。并且协发化工在十几年的氯碱生产中积累了丰富的生产经验，培养了许多氯碱生产管理方面的人才。

　　3、财务资料

　　协发化工2008年度财务报表已经万隆亚洲会计师事务所有限公司审计，具体如下：

　　协发化工2008年资产负债表

　　编制单位：东营协发化工有限公司公司单位：元

　　协发化工2008年资产负债表（续）

　　编制单位：东营协发化工有限公司公司单位：元

　　协发化工2008年利润表

　　单位：元

　　四、募集资金投资项目二：林纸一体化项目

　　（一）项目概况

　　根据企业发展的需要，华泰股份拟投资560,368万元建设林纸一体化项目。该项目拟以造林、营林、采伐、制浆和造纸一体化的方式解决目前造纸业的供需矛盾，并同时改善区域生态环境、促进当地经济发展。

　　该建设项目包括60万亩速生丰产原料林基地工程和浆纸工程。浆纸工程具体包括年产30万吨杨木化学机械浆工程、年产45万吨高档铜版印刷纸工程和2×13.5万千瓦自备余热发电站项目。

　　目前该项目已经国家发改委以《国家发展改革委员会关于山东华泰纸业股份有限公司扩建林纸一体化项目核准的批复》（发改工业[2007]719号）文批复同意建设。国家环境保护总局以《关于山东华泰纸业股份有限公司林纸一体化项目环境影响报告书审查意见的复函》（环审[2005]198号）文原则同意该项目建设。

　　（二）我国林纸一体化的发展状况

　　1、实施林纸一体化的必要性

　　经国务院批准，国家发改委2004年发布的《全国林纸一体化工程建设“十五”及2010年专项规划》指出“林纸一体化就是打破过去林纸分离的传统管理模式，以市场需求为导向，以造纸企业为主体，应用资本纽带和经济利益将制浆造纸企业与营造造纸林基地有机结合起来，建设造纸企业和原料林基地，形成以纸养林、以林促纸、林纸结合的产业化新格局，实现经济效益、生态效益、社会效益的统一，促进经济可持续发展。”

　　我国造纸工业近几年取得快速发展，同时出现了纤维资源短缺的制约因素，木浆和废纸的对外依存度较高，2007年从国外进口木浆消耗量845万吨，比2006年增长6.16%，约占当年木浆需求量的58.28%；废纸2,256万吨，比2006年增长14.97%，约占当年废纸需求量的44.93%。纤维原料结构的不合理及供应不足的现状已经严重制约了我国造纸工业的健康发展，将影响我国造纸工业的长远发展战略。国际大型制浆造纸企业以多种形式建设速生丰产原料林基地，并将造林、营林、采伐、制浆、造纸与销售相结合起来，形成良性循环产业链。美国国际纸业公司拥有400万公顷的林地面积，木材自给率为40%，美国惠公司木材自给率更达到97.5%，走出了以林促纸、以纸带林、林纸共同发展的成功之路。

　　因此，借鉴国外企业的经验，我国造纸工业发展必须走林纸一体化的道路，下面以图表的形式描述了实施林纸一体化的必要性（如下图），实施林纸结合，无论对优化纸业还是发展林业，保护生态环境，都具有十分重要的意义。

　　2、实施林纸一体化的可行性

　　我国已经出台多项规划政策，为国内的林纸一体化发展创造良好的政策环境，例如2004年出台的《全国林纸一体化工程建设“十五”及2010年专项规划》中提出，到2010年，我国造纸工业原料中国产木浆的比例由目前的5%～6%提高到15%左右；2007年10月出台的《造纸行业产业政策》提出，到2010年力争实现建设造纸林基地500万公顷、新增木浆生产能力645万吨的目标。这些政策从林纸一体化工程建设的领导机构、规划、管理、形式、资金、林木采伐管理和其他相关优惠政策等方面理顺了林纸一体化发展的关系，为推动我国造纸工业走林纸一体化发展道路提供了重要的政策依据。

　　短期来看，林纸一体化最大的瓶颈就在于耗时耗力的植林期。造林投资期长，近期内无法提升多数企业业绩。在我国，林纸一体化发展虽已形成共识，但仍属于起步阶段，造纸需用原浆不能完全得到满足。因此，我国造纸产业未来一段时期内的发展仍将很大程度依赖进口纤维原料。推进林纸一体化工程建设、逐步缓解原材料瓶颈长期将提升整个造纸行业的可持续发展能力，保障我国造纸产业的安全。林浆纸一体化正成为中国造纸企业发展的基本模式。

　　3、我国林纸一体化原料林基地建设模式

　　根据2001年《国家计委、财政部、国家林业局关于加快造纸工业原料林基地建设的若干意见》的规定，“国家鼓励制浆造纸企业、林业企业等可根据各地区的不同情况，通过独资、合资、合作、联营、股份制等方式，因地制宜地确定造纸林基地建设的形式；并鼓励制浆造纸企业跨地区、跨部门、跨所有制建立造纸林基地。”2007年颁布的《造纸产业政策》也明确鼓励现有林场及林业公司与国内制浆造纸企业共同建设造纸原料林基地。

　　目前主要的原料林基地建设方式有自营林、合作林和订单林等多种模式。自营林是指造纸企业在自有林地或租赁林地上独资造林，所产林木属于造纸企业所有；合作林是指造纸企业通过与林农或林场等签订合作造林协议，采取合资、合作、联营等方式与林农或林场等建立合作关系，共同造林，所产林木保障造纸企业项目所需，合作各方依据合作协议获取收益；订单林是指造纸企业通过与林农或林场等签订长期定向采购协议的方式保证其所需林木的供应。

　　目前国内实施的部分林纸一体化项目情况如下：

　　在上述项目实施过程中，晨鸣纸业（000488）采取租赁土地造林以及与林木农场签订定向订单采购协议，与个体农民达成合作造林协议等模式；景兴纸业（002067）主要采取租赁土地造林、合作造林等模式。岳阳纸业主要采取由大股东先行建设后由上市公司收购的自营造林以及与林业局合作造林等模式。（以上资料来源于上市公司公开资料）

　　实施林纸一体化是造纸企业发展壮大的必然趋势。华泰股份战略性地推进实施了林纸一体化项目，以增强企业市场竞争力，实现企业做大做强。

　　华泰股份根据当地实际情况和自身条件，将采取自营或合作模式造林，同时采取订单林模式建设原料林基地。

　　（三）项目投资概算

　　本项目投资估算包括两部分，一部分是60万亩速生丰产原料林基地工程，总投资22,932.10万元；另一部分是浆纸工程（包括纸浆生产线、铜版纸生产线、新建自备热电厂等建设项目），总投资537,436.87万元。项目投资总计560,368.97万元。

　　1、60万亩速生丰产原料林基地建设总投资22,932.10万元。具体投资构成见下表：

　　2、浆纸工程总投资包括建设投资（含建设期利息）和铺底流动资金两部分。总投资为537,436.87万元，具体投资构成见下表：

　　该项目投资除使用本次募集资金外，其余资金将通过自筹方式解决。目前中国工商银行承诺为公司林浆纸一体化项目提供357,247万元贷款。

　　（四）工艺流程、生产技术和主要设备

　　1、主要生产技术、生产流程及质量标准

　　（1）速生丰产原料林营林技术及质量标准

　　工程从土地选取、树种选择开始就对造林计划进行规划，主要情况如下：

　　土地条件：根据项目区土地资源条件和DB37/T396—2004《纸浆原料林基地建设技术规程》，本项目造林地主要安排在土质较好，土壤养分含量较高，排灌系统较为完备的宜林地范围内。造林前，进行细致整地，并对不符合条件的造林地，采取人工、生物等相应措施改良土壤，使之符合造林要求。

　　造林树种的选择：根据项目区的立地条件、技术水平、生产经验、劳动力配置等因素及造林树种的生物多样性的要求，通过比较分析，原料林基地造林全部采用人工造林方式。在数种的选择上本着适地适树、速生丰产、抗病虫能力强且干形直、白度高、密度大、纤维长、纤维长宽比35以上、纤维壁腔比小于1的原则。项目造林主要选择以下树种：黑杨、三倍体毛白杨、柳树三类树种。

　　造林密度和配置：根据树种和基地建设培育目标，以及短轮伐期速生丰产林的经营要求，造林密度主要取决于立地条件、树种特征和采伐周期等相关因素。各树种造林密度如下：三倍体毛白杨—纤维林的造林密度为833—1110株/hm2；黑杨—纤维林的造林密度为833-1667株/hm2；柳树—纤维林的造林密度为833—1667株/hm2。并在种植点配置上采用三角形和长方形配置，以使林木快速、正常生长，获得较高的产量和效益。

　　造林实施：时间主要选择在春季和秋冬初，此时造林成活率高。在树苗起苗、运苗、栽植的各个环节注重保持苗木水分、防治失水。同时为提高造林成效，促进林木生长，造林前应施足底肥。

　　抚育管理：主要包括林地培肥、灌溉、松土除草、修枝等技术。同时：为提高经济效益，增加生物物种，改善生态环境，减少病虫害，实现生态系统的良性循环，可以在同一土地经营单位上，把林、农、牧、副等有机结合在一起。实现林农复核经营，实现资源的充分利用。

　　有害生物防治：杨树病害主要是因为日灼、长期积水等不良环境条件造成的。因此应注重改善种植地环境为主。并采取加强林间管理，施撒农药等方式消灭虫害。

　　项目实施过程中，主要技术规程按照DB37/T396—2004《纸浆原料林基地建设技术规程》、J127-1991《森林防火工程技术标准》等操作。

　　（2）化学机械浆工程技术及工艺流程

　　本工程以三倍体毛白杨、黑杨和172柳为主的速生材为原料，生产化学机械浆，送涂布原纸车间及华泰股份其他造纸车间。

　　木材制浆主要分为机械法、化学法、化学机械法三大类。化学机械浆属于两段制浆法，即包含化学预处理和机械后处理两个阶段。由于化学预处理条件比较温和，化学机械浆更可高达85-90%，远远超过普通化学浆40-50%的得率。采用化学机械浆，一是充分利用杨木资源，二是可以降低生产成本，同时化学品消耗较少，废液较好处理。但化学浆生产出的产品质量相对较高，其次是化学机械浆，最后是机械浆。

　　综合考虑本工程的成本因素、资源利用因素、环保因素以及本工程纸浆产品最终用途———生产高级书写印刷纸，拟采用化学机械法制浆。

　　化学机械法制浆工艺，目前广泛采用的有美卓（metso）公司的化学预处理预热木片漂白磨木浆 (BCTMP)、安德里茨（Andritz）公司的碱性过氧化氢木片磨木浆 ( APMP ) 等国外知名厂商化学机械浆生产技术。

　　上述主要技术生产流程如下：

　　APMP：

　　木片→木片仓→木片洗涤器→木片泵→脱水螺旋→预浸渍器→

　　→反应仓→一段盘磨→高浓停留浆塔→双螺旋压榨→二段盘磨→

　　→消潜浆池→压力筛→多圆盘过滤机→贮浆塔→

　　BCTMP：

　　木片→木片仓→木片洗涤器→木片泵→脱水螺旋→浸渍器→

　　→汽蒸仓→盘磨→消潜浆池→压力筛→洗浆机→双螺旋压榨→

　　→混合器→漂白塔→双螺旋压榨→贮浆塔→

　　BCTMP和APMP主要性能简单比较见下表：

　　BCTMP和APMP都是当前先进的化学机械法制浆工艺，本项目将进一步进行比选。

　　（3）铜版纸工程技术、工艺流程及质量标准

　　本工程采用国外先进技术及设备，以自产杨木化学机械浆与商品漂白硫酸盐针叶木浆（NBKP）及商品漂白硫酸盐阔叶木浆（LBKP）配产高档铜版印刷纸，或根据市场需求生产高档印刷纸产品。

　　主要生产流程是：在铜版纸原纸车间以纸浆为主要原料，经备浆工段和抄纸工段生产出铜版纸原纸，之后铜版纸原纸在涂布车间进行机外涂布，生产出高档铜版纸。最终在整饰完成车间完成分切、卸纸卷等工序，并将成品卷筒纸、平板纸打包整饰送至成品库或站台堆放。

　　铜版原纸工艺流程示意图如下：

　　铜板原纸涂布、整饰加工流程示意图如下：

　　铜版纸成品产品质量参照铜版纸国家标准GB/T10335-1995 A等及国际同类产品参考指标。

　　（4）2×135MW余热发电站工程技术

　　根据总体规划及技术经济合理考虑，拟建热电站装机容量为270MW，规划为2X135MW两期工程。工程采用超高压高温锅炉大大提高了热效率，节约能源。汽轮机采用一次中间再热式，也大大提高了热效率。工程拟采用全空冷发电机，将使系统大大简化，运行成本降低，可靠性提高，经济效益显着。

　　工程输煤控制采用先进的PLC程序控制方式，可在煤仓间及其他负荷集中的地方设置远程I/O站，缩短控制系统至现场信号的电缆长度，节省大量控制电缆。

　　控制系统采用目前最先进的集散型DCS控制系统，结合SIS厂级监控管理系统，完全实现了自动化控制。

　　本工程按“以热定电”的原则，设置供热机组，实行热电联产，以达到节约能源，提高企业的能源利用和企业经济效益。

　　2、主要设备

　　（1）速生丰产原料林基地工程主要设备

　　造营林设备：灌排水设备600套，中耕机械200套，挖掘机24台。

　　森保设备：消防车6辆，病防设备6套，预测预报设备6套，对讲机36部，风力灭火机40台，油锯60台。

　　办公设备：计算机以及其它配套设施等。

　　（2）浆纸工程主要设备

　　主要设备包括化学机械浆及铜版纸两条生产线以及余热发电站部分设备。

　　化学机械浆生产线的生产能力1000 ADt/24h，拟引进美卓（Metso）公司、安德里茨（Andritz）公司等国外知名设备制造商化学机械浆生产线成套技术设备及控制仪表。

　　铜版纸生产线主要包括9770夹网造纸机和9700四刮刀涂布机，生产线拟引进美卓（Metso）公司、伏伊特（Voith）公司等国外知名设备制造商成套技术和设备。本次拟建设的铜版纸生产线，设计时考虑向多用途发展，即根据市场需要，通过调整部分工艺、流程，使此次拟建的铜版纸生产线还可生产静电复印纸、高档胶版印刷纸等，借此可以在必要时化解一部分市场风险。

　　2×135MW余热发电站工程：据工艺生产需用的热负荷，结合建设单位现有供汽参数及提供的燃料分析资料以及对机炉选型的要求，考虑到纸厂生产的连续性以及汽电负荷有所波动的特点，拟决定机组选型如下：循环流化床锅炉2×480t/h，抽汽冷凝机组2×135MW。

　　（五）主要原材料、辅助材料及燃料等的供应情况

　　1、速生林丰产原料林基地工程

　　60万亩原料林基地工程的主要原材料是苗木。该工程约需要苗木3,831.8万株左右。

　　在苗木供应方面，国有广饶县石村苗圃、国有垦利县友林苗圃和国有利津县虎滩苗圃经营面积500.4 hm2，实际育苗面积462.1 hm2，山东华泰林业有限公司已经建成现代化的育苗基地150 hm2。因此目前项目区内现有育苗基地612.1 hm2，可为本项目建设培育充足的优质苗木。

　　项目地处黄河流域，但当地水资源较少，客水资源较为丰富，区内灌溉系统比较完善，因此只要对项目区合理利用开发水资源，能够满足基地建设水的需要。

　　项目区已建成完善的农田电网体系，各县供电量均大于用电量，完全有能力保证工农业用电的需求，可为项目建设提供充足的电力供应。

　　2、浆纸工程

　　年产30万吨杨木化学机械浆工程主要原材料为原木，每年需要原木97.92万立方米，主要由本项目原料林基地供应。在该工程完工后自有原料林达产之前，浆纸工程的原料林需求主要通过订单林方式解决，同时加大周边林木收购力度。为保证木浆生产线的正常运转，不足的原材料可根据需要从市场上收购原木或木片填补。

　　年产45万吨高档铜版印刷纸工程主要原料是木浆，年耗浆量31.07Adt，部分木浆来自本项目的30万吨杨木化学机械浆工程的产品，在该工程完工后30万吨杨木化学机械浆工程未完全建成前，杨木浆从国内外采购；漂白硫酸盐针叶木浆、漂白硫酸盐阔叶木浆等原料从国内外采购。

　　煤炭：本项目配套热电站年需原煤110.26万吨，由山东省和山西省煤矿供。

　　供水：企业现有生产系统采取节水措施，同时淘汰部分机台和草浆线，富余水量9,600 m3/d, 可供本工程用水。本工程日平均用水量59,550 m3/d，尚缺49,950 m3/d，由淄河水库供。

　　供电：本项目平均用电负荷12.36万kW，由配套热电站工程供应。

　　供汽：本项目用汽量约178t/h，由配套热电厂供应。

　　纸浆工程及铜版纸工程所需其他填充料化学品等辅料，部分由华泰股份及其子公司自产，其他外购。

　　（六）投资项目的产品、产量及产品销售

　　1、60万亩速生丰产原料林基地工程

　　本工程新造林40,000 hm2（60万亩），其中三倍体毛白杨纸浆原料林15,000 hm2，占造林总面积的37.5%，黑杨纸浆原料林20,000 hm2，占造林总面积的50%，柳树纸浆原料林5,000 hm2，占造林总面积的12.5%。

　　主要产品测算产量测算表如下：

　　根据各树种营造面积和年生长量指标计算，一个轮伐期时间为10年，40,000h m2原料林到工艺成熟时（造林后6～10年），每年木材产量可达到97.5万m3。全部用于林纸一体化项目的30万吨化学机械浆工程。

　　2、年产30万吨杨木化学机械浆工程

　　该工程主要产品为杨木化学机械浆，年产30.6万吨。产品除供本项目铜版纸生产线使用3.1-6.2万吨/年，其余供其他车间。

　　3、年产45万吨高档铜版印刷纸工程

　　（1）产品、产量及销售模式

　　该工程主要产品为高档铜版纸，铜版纸又称涂布印刷纸，是以铜版原纸为基纸通过涂布白色涂料制成的高级印刷纸，主要用于印刷高级书刊的封面和插图、彩色图片、精美广告产品等。通过调整部分工艺、流程，此次拟建的铜版纸生产线还可生产静电复印纸、高档胶版印刷纸等产品。

　　按生产铜版纸测算，该生产线可年产45.9万吨高档铜版纸。

　　该工程产品全部对外销售，公司将采用现有的销售模式（即直接向客户销售）利用现有销售网络进行销售。

　　（2）公司生产高档铜版纸的可行性

　　华泰股份拟通过此次林纸一体化工程，实现造林、营林、采伐、制浆、造纸与销售一条龙的产业链。一方面公司掌握造纸上游资源，实现对林业资源的控制，降低原材料采购成本，部分化解纸浆市场价格波动对公司发展的影响；在铜版纸生产过程中，各种填料、涂料等化工助剂占了铜版纸成本很大一部分比例，公司控股的化工类子公司将为公司生产铜版纸提供大部分化工助剂，这将有效降低原料成本，增强铜版纸市场竞争力；另一方面，公司将建成国内一流的45万吨级铜版纸生产线，实现规模效益，以降低生产成本。整个项目建成后，公司将能够持续获得低成本的竞争优势。

　　在生产技术和装备方面，本项目拟订购国际知名设备制造商的最先进的生产设备，技术水平和产品质量将位居国内甚至国际先进行列。

　　同时，公司已经具有多年的造纸生产经验，具有操作大规模现代化造纸生产流水线的经验。例如：目前年产120万吨的四条新闻纸生产线是从伏伊特（Voith）公司等国际知名设备制造商引进建造的。这些经验再加上公司较强的研发实力，将为本项目的顺利开展提供有力技术保障。

　　（3）高档铜版纸的消费情况

　　国际铜版纸行业成长的趋势相对平稳，基本保持在10%左右的较高增长速度。根据国际浆纸权威资询机构JAAKO POYRY调查数据显示，2006年全球的铜版纸总需求量达2,868万吨。从消费的分布来看，主要集中在美国、西欧以及亚洲日本。这些主要区域的消费量占到全球份额的60%以上。进入21世纪以来，以我国为代表的亚洲一些地区、东欧及拉美地区所组成的新兴市场则显现出巨大的发展潜力，因此其对铜版纸的需求量增长较快，增长率几乎是一些经济发达的成熟市场的6倍，上述美国、西欧及日本市场则处于相对饱和状态，铜版纸市场需求几乎停滞不前或增长较少。根据预测未来10多年间，亚洲将成为最大的铜版纸消费区域。我国将发展成为铜版纸需求量最大国家。全球铜版纸需求量预计长期增长量为每年2.7%，从2004年的2700万吨/年增长到2020年的4000万吨/年以上。

　　虽然我国造纸业一直保持稳健发展态势，但我国人均用纸量与全球人均用纸量对比，仍低于全球平均水平。如果与发达国家对比，差距就更显着，以美国为例，近几年人均用纸量一直保持在300公斤左右，而这一数字在我国仅为46公斤；从铜版纸人均用量来看，不到2公斤的中国人均铜版纸用量更是远远落后于美国的19公斤。因此，虽然国内产能在扩大，但成长空间依然巨大。随着国内经济快速成长、文化消费水平也大幅提高，以及铜版纸合理的价格定位，将使得国内的铜版纸消费能力迅速上升。此外，国内铜版纸市场还会受到2010年世博会以及广州亚运会等重要盛事的影响，根据相关预测，估计需求增长率有望达到15%～25%。因此我国国内铜版纸等纸类产品消费潜力巨大，发展空间广阔。

　　（4）高档铜版纸的生产情况

　　目前全球铜版纸的主要供应厂家分布在美国、日本、欧洲、中国。其中以SAPPI、APP、Stora Enso、M—real、UPM、OJI、NPI等为主要的供应厂家。全球前10名的铜版纸生产商的产能都在100万吨/年以上，最大的3家甚至超过200万吨/年，主导全球铜版纸市场。

　　1996年后，随着国内经济的迅速发展，高档铜版纸需求急剧增加，2006年国内铜版纸生产量达到360万吨左右。国内铜版纸企业在市场竞争中发展迅速，并涌现出几家比较大的铜版纸生产企业。同时我国环境治理标准日益严格，“关、停、并、转”已在一定程度上对整个行业的中低端厂家进行了整合，现有中小生产企业因受环保等政策的影响将逐步退出，利润和产能将继续向优势企业集中，行业集中度将提高，最终促使机器设备新、产品质量好、产量高的几家造纸企业主导国内的市场供应。目前国内铜版纸产能主要集中在江苏省和山东省，这两个地区囊括了国内主要的铜版纸生产商。国内铜版纸生产的大厂主要以江苏金东纸业、山东晨鸣集团、苏州紫兴纸业、山东太阳纸业（002078）等为主要代表，国内前5家大型铜版纸生产厂商所占市场份额就超过总产量的70%。

　　（5）公司生产高档铜版纸的销售前景

　　2001年～2006年，我国铜版纸产量和消费量均呈增长趋势，但产量增长速度快于消费增长速度。2005年以后，铜版纸产量超过了消费量。目前虽然产能增长速度快于消费量的增长，但是经过几年的发展，国内的产能基本释放完毕，同时由于进口铜版纸的减少，2006年后铜版纸出口的大幅增加，以及未来几年没有较大产能的铜版纸项目投入（最新公布的铜版纸项目是日本王子制纸南通年产40万吨铜版纸生产线项目，将于2010年投产），将有利于公司铜版纸的销售。

　　造纸行业是典型的资源约束型行业。原材料的供应极大影响着企业的盈利和发展。同时由于纸产品同质化且质量差异不大等特性，价格竞争将通过缩减成本获取更大的成本优势来实现。因此，能否长期获得低成本优势就成为衡量造纸企业投资价值的主要因素。而能够持续获得低成本优势的途径只有两个：掌握上游资源，降低原材料采购成本；采用规模化生产，降低生产成本。此次增发项目实施后，公司将形成年产45万吨高级铜版印刷纸的产能，低成本的竞争优势将使公司在国内铜版纸生产行业占有一席之地。

　　本次拟建设的铜版纸生产线，设计时就考虑向多用途发展，即根据市场需要，通过调整部分工艺、流程，使此次拟建的铜版纸生产线还可生产静电复印纸、高档胶版印刷纸等，借此可以在必要时化解一部分市场风险。

　　总之，在国内铜版纸消费市场不断增长，消费潜力巨大的背景下，本项目采用林、浆、纸一体化的生产模式生产高档铜版印刷纸，公司将持续获得低成本的竞争优势，具备良好的市场发展前景。公司更可以凭借其成本优势和产品品质优势，开拓国内外市场。同时本项目的建设有利于公司调整原料结构，改善产品档次，完善企业的产品链，增强企业市场竞争力，发展前景广阔。

　　4、两台13.5万千瓦自备余热发电站

　　发电站年产电量20.13亿度，年供热量2,448,000吨。

　　该工程主要产品是电和热能，部分供本项目和公司其他部门使用，部分对外销售。

　　（七）环境保护情况

　　1、60万亩速生丰产原料林基地

　　原料林基地主要分布在广饶县、垦利县和利津县境内的26条河流两侧各100米、12条引黄干渠两侧各50米，以及黄河滩地和退耕地上。基地所在区远离黄河三角洲国家级自然保护区，避开湿地保护区的试验区边缘、涝洼地和稀有物种区。并建立湿地生态系统东台监测，禁止在公益林区内造林，注重保护区域生态的统一性和稳定性。速生丰产原料林基地的建设不仅为纸浆工程提供木材材料，而且本项目部分利用无林地、荒地等营造速生林，将在提高项目地区的森林覆盖率，这对改善当地自然条件、保持水土、涵养水源、改善环境、促进农牧业发展起重要作用。

　　在项目建设中，严格按照《环境保护法》、《森林法》、《森林病虫害防治条例》、《植物检疫条例》、《森林防火条例》和《水土保持工作条例》的规定要求，建设速生丰产林基地。可避免项目建设对环境的不良影响或降低到最低限度。

　　在营造人工林的林地优先选择的顺序是：沙荒地和宜林地，造林后及时郁闭，有利于环境保护。

　　对于森林病虫害的方式实行预防为主，综合治理的原则，积极预防和防治森林有害生物。坚持以防为主，以早防为主，以林业技术为主、以生物防治为主的方针，严禁使用剧毒、残留期长的农药。

　　选用优良的品种造林，积极营造混交林，保持物种的多样性，增加林木自身的抗有害生物的能力。严禁用单一品种营造大面积集中成品的林分。创造有利于林木生长发育、防止病虫害发生的环境条件。

　　对施用农药人员和林农进行培训，熟悉农药性能及实用技术，严格遵守政府颁布的《农药安全使用规定》。选用低毒、高效、残留期短的品种，防止环境污染，保持人畜安全，减少杀伤有益生物。公司将聘请森林病虫害防治检验机构负责对森林病虫害的定期预测预报，一旦发生病虫害，及时采取措施进行防治。

　　建立健全防火组织体系。认真贯彻“预防为主，积极扑灭”的方针，项目区的森林防火纳入东营市防火指挥系统，公司设立防火组织，并纳入基地所在县的护林防火体系，造林实体要建立防火组织，配备防火设备，制订规章制度，实行岗位负责制。各县均设有专门的防火机构———防林防火指挥部，负责本行政区的防林防火工作。加强防火基础设施建设。配备专（兼）职防火员，建立防火哨，建立隔离带，配备必要的防火设备。加强生物防火措施的建设。建设生物隔离带，即可以防治森林火灾的作用，又可以防止森利病虫害的蔓延。加强森林火灾监测。设立森林火灾预报员，建立完善森林火险预测预报点，加强林火监测，一旦发生火情，及时预报，并采取有效措施加以扑灭。

　　2、浆纸工程

　　（1）废水

　　本项目化学机械浆车间、铜版纸车间生产废水32,000 m3/d，另有生活及其他废水6,600 m3/d，一并送污水处理场处理。铜版纸车间多余白水，经多圆盘白水回收机回收纤维后，大部分清白水再经过过滤后用于纸机喷网，其余与浊白水一并排放。化学机械浆车间污水污染负荷较高，送污水处理场先经过厌氧处理，再经过二级生化处理。

　　华泰纸业现有污水处理场能力10万 m3/d，在建项目及本项目实施后，尚有4万m3/d的处理能力，可以承担本工程的污水处理。而且公司2006年新建三级厌氧水处理站已成功运行，该项目污水先经过厌氧处理，再经过二级生化处理后完全可以达标排放。

　　（2）废渣

　　本项目生产系统废渣主要包括杨木化学机械浆车间树皮、木屑绝干量约134t/d及污水处理场污泥绝干量约20t/d，一并送热电站处理。热电厂锅炉排出的渣约307.8t/d，经冷渣机冷却至150℃以下，再由皮带机运至主厂房外的渣仓，再定期装车外运供综合利用。热电厂锅炉排出的烟尘，为减少烟尘及二氧化硫的排放量，进一步改善大气质量，烟气除尘采用电除尘器，由电除尘器灰斗排出的细灰约571.6t/d， 采用气力输灰系统，分别送至灰仓，再由灰罐车运至厂外供综合利用。

　　（3）废气

　　本工程锅炉用煤含硫偏高，因此，本工程将采用CFB-FGD系统进行烟气除尘及脱硫，其工艺布置方式为：锅炉空预器—一级除尘器(ESPI)--吸收塔--脱硫除尘器(ESP2)--引风机--烟囱。经处理后的烟气含尘及二氧化硫均达到《国标GB13223-2003》的规定，其具体数据分别为：烟尘45.72 mg/N m3，二氧化硫364.059 mg/N m3 (脱硫率按85%考虑)。

　　（4）噪音处理措施

　　原木场装卸车辆禁鸣笛，禁止夜间和午休卸料。备料的高噪音剥皮机、削片机等以及制浆、水处理系统的磨浆机、除渣机、各类水泵等首先进行合理布局、设备基础减震、设隔声罩、隔音门窗以及采用柔性连接等防治措施；同时建绿化带，加强厂区绿化以减弱噪音对场外环境的影响。

　　（5）能耗方面

　　本项目年产化学机械浆30万吨、铜版纸45万吨，主要设备能力考虑了一定程度发展潜力。拟建项目主体设备由国外引进，配套国产设备为国家推荐节能设备，与同企业相比，吨产品原辅材料消耗、能源消耗、新鲜水消耗等指标达到了国内先进水平。

　　3、环保投资

　　全部林纸一体化项目在环境保护方面总投资预计为5,506.4万元。

　　（八）投资项目的选址

　　本项目土地用地已经通过用地预审。并取得国家国土资源部的国土资预审字[2005]133号《关于山东华泰纸业股份有限公司林纸一体化项目浆纸工程建设用地预审意见的复函》。

　　国家林业局出具《国家林业局关于山东华泰纸业股份有限公司林纸一体化建设工程原料林基地建设项目可行性研究报告初审意见的函》（林函计字[2005]89号），原则同意该项目可研报告。

　　1、60万亩速生丰产原料林基地

　　本项目原料林基地项目区地处鲁北平原黄河三角洲地区。东西横宽74km，北临渤海，东濒莱洲湾，西与沾化、博兴两县和滨州市毗邻，南与淄博市的临淄区和潍坊市的寿光市、青州市接壤。项目区纵跨广饶、垦利、利津三县，包括河流两侧、引黄干渠、黄河滩地和退耕地等。

　　项目区土地资源丰富，目前宜农(耕地)土地8.65万hm2，宜林地面积约l3.13万hm2（约200万亩），尚有35万hm2荒碱地待开发利用，这些都为华泰股份在当地发展林业基地建设提供了有利条件，完全能够满足该项目造林用地的需要。

　　2、浆纸工程

　　本项目浆纸工程（铜版印刷纸工程、杨木化学浆工程、热电厂工程）拟建于华泰纸业南厂区预留空地内，占地面积344,429平方米。场地及周围地区地势平坦，交通方便。项目用地符合广饶县土地利用总体规划。

　　目前公司已经以出让方式取得相关土地使用权证，权属证号为广国用（2008）第050号。

　　（九）项目进展

　　1、60万亩速生丰产原料林基地

　　本项目已经完成可行性研究报告并分别取得国家林业局、国家环境保护总局（现环境保护部）和国家国土资源部的批复。2007年该项目经国家发改委发改工业[2007]719号文《国家发展改革委员会关于山东华泰纸业股份有点公司扩建林纸一体化项目核准的批复》批复同意建设。

　　华泰股份根据当地实际情况和自身条件，将采取自营或合作模式造林，同时采取订单林模式建设原料林基地。

　　目前在林地租赁方面，华泰股份取得了山东省东营市人民政府的大力支持，根据《东营市人民政府关于支持山东华泰纸业股份有限公司林浆纸项目原料林基地建并保障境内木材优先供应林浆纸项目的批复》，东营市人民政府决定组成林浆纸指挥部，协调东营市境内的林地收购及林木更新种植等事宜；并协调林业局、国土资源局及地方政府、国有林场等相关部门、单位与公司签署林地租赁协议40万亩、租赁期50年，并全力协调公司原料林基地的建设。目前华泰股份在东营市人民政府的协调下正与广饶县广饶镇人民政府、大王镇人民政府、国营黄河农场以及国营广北农场就土地租赁和合作造林事宜进行协商。

　　在订单林建设方面，华泰林业已与垦利县万隆农林经贸有限公司等18家单位签订了协议，收购该等单位的林木，涉及土地总面积约16.09万亩，木材供应总量约120.79万立方米；根据华泰股份与华泰林业签订的《协议书》，华泰林业将所收购的林木优先供应给华泰股份；目前华泰林业与华泰股份正积极与垦利县万隆农林经贸有限公司等18家单位协商逐步将林木收购权利转让给华泰股份。

　　此外华泰股份还继续与周边其它林业单位接触，拟通过与其签订收购协议或合作协议的形式，继续推进自营林、合作林和订单林的原料林基地建设。

　　根据项目区的自然条件、社会经济条件，若林地租赁和合作造林计划进展顺利，华泰股份造林任务预计5年能完成。具体实施方案如下：

　　（1）2009年与市政府及广饶县广饶镇、大王镇政府及国营广北农场、国营黄河农场签署10万亩林地租赁协议；协调华泰林业及其协议林木供应商签署16万亩林地供应三方协议（目前已经签署3万亩左右）；协调周边林木供应商新增签署4万亩以上林木供应协议。即2009年以前争取完成10万亩的林地租赁工作和20万亩的订单林收购协议签署工作。

　　（2）2010年上半年在已租赁林地种植10万亩速生林。经营方式为：公司与林农或林场签署协议合作设立林业公司，对外承包种植，林业公司办理相关权证，林业公司由华泰股份控股，同时协调市政府、河口区、东营区、垦利县政府及黄河管理局签署剩余30万亩林地租赁协议；

　　（3）2010年至2013年上半年种植速生林30万亩，逐步实现林地轮伐。

　　自有合作林进入轮伐期后，项目林木需求将以合作林为主，订单林为辅。

　　2、浆纸工程

　　从项目开始实施到建成投产，本工程预计需要2年建设时间。目前，本项目已经完成可行性研究报告。建设用地已经取得，工程还没有开始实施。

　　年产30万吨杨木化学机械浆工程主要原材料为原木，主要由本项目原料林基地供应。因此公司将视原料林基地的建设进度而确定实施制浆工程，初步计划于2009年下半年开始实施该工程，在工程完工后自有原料林达产之前，浆纸工程的原料林需求主要通过订单林方式解决，同时加大周边林木收购力度。为保证木浆生产线的正常运转，不足的原材料可根据需要从市场上收购原木或木片填补。

　　年产45万吨高档铜版印刷纸工程分三个步骤进行实施，第一步技术谈判，即与多家生产制造铜版纸纸机及关键部件的厂商进行技术交流，通过交流、对比，选出两三家能够满足公司铜版纸产品生产要求的厂商；第二步商务谈判，即通过招投标方式选择最终公司铜版纸纸机或其关键部件的供应商，并签署相关合同；第三步开工建设，即开始履行相关合同，购买并安装相关设备。公司已于2008年第四季度完成了商务谈判，并于 2009年6月完成设备招投标。该工程主要原料为木浆，在该工程完工后制浆工程未完全建成前，该工程的原料需求主要通过外购木浆的方式解决。

　　（十）效益预测

　　1、60万亩速生丰产原料林基地

　　原料林基地建成后，每年提供纸浆材97.5万m3，年均收入31,810.00万元，税后财务内部收益率24.76%。投资回收期6.97年。

　　2、浆纸工程

　　项目达产后，正常年平均销售收入为500,220.40万元，年平均税前利润为76,203.84万元；财务内部收益率（税后）13.42%，静态税后投资回收期8.06年。

　　第六节 备查文件

　　投资者可查阅与本次发行有关的所有正式文件，具体包括：

　　（一）发行人最近三年的财务报告及审计报告和已披露的中期报告；

　　（二）保荐机构出具的发行保荐书；

　　（三）法律意见书和律师工作报告；

　　（四）注册会计师关于前次募集资金使用情况的专项报告；

　　（五）中国证监会核准本次发行的文件；

　　（六）其他与本次发行有关的重要文件。

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