山推股份：配件业务高速增长

2009-11-25 07:11:59 来源：中国证券报

　　东方证券（600958）分析师发布报告指出，公司配件业务高速增长，将带动公司业绩提升。和行业以及其他工程机械企业相比，公司目前具备估值优势，给予公司25倍PE估值，对应2010年预测每股收益的股价为19.8元，上调评级至“买入”

　　公司配件业务主要是为挖掘机配套的四轮一带，是国内三家最大的厂商之一，供应三一、玉柴、柳工、山河、神钢等主机厂。目前挖掘机行业增长前景良好，全年有望实现15%-20%的正增长，未来3-5年有望接近并超过装载机成为工程机械最大子行业。而三一、神钢等企业全年产销量增长在80%以上，销售规模不断提升。此外，公司配件产品毛利率维持稳定水平。

　　分析师指出，公司推土机整机销售四季度将好于三季度。目前公司内销稳定在月均300台的高位水平。出口是公司业绩增长的重要方面。公司出口主要到资源类国家：中东、非洲、南美洲、俄罗斯等。目前海外需求逐渐回暖。因此，在今年7、8月公司出口达到低点50-60台后，目前月度出口已经恢复至100台左右，分析师预计明年有望向月均150台出口水平接近。和内销产品相比，出口的主要是大马力推土机，毛利率水平高于内销产品。受出口增长拉动，公司四季度毛利率将较三季度明显改善。

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