申能股份：天然气传输业务面临机遇

2009-12-07 06:55:42 来源：中国证券报

　　申能股份（600642）是上海本地能源类公司，由申能电力开发公司改制设立，主业为电力、石油天然气的投资建设和经营管理。公司是上海市政府能源项目投资、建设、运营主体，在上海地区具有较强的竞争主导优势。

　　公司属于综合性能源公司，生产和销售电力和热力，开采并销售石油和天然气，公司还提供天然气城市主干网传输服务。除能源类业务外，公司还拥有上海申能资产管理有限公司49%的股权，该公司主要职责是策划制定金融资产的整合和运作方案，为系统内部企业提供投资咨询。

　　在电力业务方面，公司目前可控装机容量为502.4万千瓦，占上海发电机组装机总容量的1/3，权益发电机组装机容量为474.5万千瓦。公司控制上海石油天然气有限公司40%的股权，该公司主要负责东海平湖油气田项目的开发与建设，目前年供气能力约4-5亿立方米，年生产原油15万吨左右。在油气业务方面，公司控制上海天然气管网有限公司50%股权，该公司主要负责上海地区天然气高压主干管网的建设和经营，是上海地区天然气主干网唯一运营商，区域竞争优势明显。

　　发电和天然气传输规模将加快增长，油气开采即将有新产能投产。目前公司在建可控机组装机容量为260万千瓦，权益装机容量为237.22万千瓦，预计2010和2011年依靠自建装机容量同比复合增长率将在22%以上。公司新矿井勘探工作已取得实质进展，预计2010年一季度“平湖十井”开采矿井将会投入使用，从而为公司石油天然气开采业务带来增长。2010年，上海市天然气的供应量将达到55亿-60亿立方米，2011年以后上海的天然气供应量将超过100亿立方米。

　　综合以上分析，预计公司2009-2011年将分别实现每股收益0.69元、0.81元和0.96元，综合绝对估值和相对估值的结果，我们认为公司未来一年合理的价值区间为11.94元-20.25元。未来发电和天然气价格的市场化改革都将成为公司股价的催化剂，因此我们首次给予公司“买入”的投资评级。

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