受需求增速放缓和天然橡胶等原材料价格快速上涨影响，2010年，轮胎行业将重新进入微利阶段。而以出口为主的S佳通(600182.SH)，今年将面临特保和难以提价转嫁成本的双重压力，去年刚有起色的业绩状况或再次扭转。
2月3日，S佳通公布的2009年报显示，因轮胎主要原材料全年平均采购价格低于2008年水平，2009年实现营收26.47亿元，比上年下降6.5%；实现营业利润3.64亿元，税后归属于母公司净利润1.49亿元，每股收益0.44元。
70%产品出口
S佳通主要经营资产为控股51%的福建佳通轮胎有限公司(下称福建佳通)，从事子午线轮胎的生产和销售。该公司2009年实现营收26.42亿元，比上年下降6.5%，实现净利润2.96亿元。
作为一家以出口产品为主的轮胎生产和销售企业，2008年出口业务占福建佳通全部业务约70%，金融危机背景下的国际经济形势变化对福建佳通的影响更直接。不过，公司轮胎销量比2008年略有增长，2009年出口收入为19.82亿元，同比增长1.27%。
“出口没有萎缩主要得益于新市场的开拓。”S佳通内部人士表示，西欧和北美等公司原来的主要出口市场，受需求和特保案的影响较大。
2009年9月，美国对中国输美乘用和轻卡轮胎实行特别保障措施，连续三年对上述轮胎分别加征35%、30%、25%的惩罚性关税，大大高于以往正常征收的4%。这直接影响我国轮胎出口。
海关总署公布的进出口监测预警显示，2009年1-11月，我国对美国和欧盟分别出口轮胎6163万条和4995万条，分别下降15.7%和4.9%，两者合计占我国轮胎出口总量的41.3%。特别是10、11两个月出口量明显缩小，同比降幅分别为37.5%和35.5%。贸易整体回暖形势下，轮胎出口不增反降，“特保案”对我产业带来的打击不言而喻。
“公司2009年4月起开始积极应对，但2010年的情况很严峻”，前述S佳通内部人士表示。
美国反倾销引发国际连锁效应。截至1月20日，包括印度、阿根廷，对我国轮胎进行特保调查的国家数量超过10个，涵盖佳通在内的国内出口企业拓展新市场的主要通道。
中国橡胶协会秘书长范仁德日前表示，由于世界轮胎等橡胶产品市场没有明显回暖，2010年可能成为本世纪以来我国橡胶行业发展最困难的一年。
成本压力难以化解
出口环境恶化的同时，国内需求增速也在放缓。
国信证券分析师陈爱华表示，2010年国内轮胎行业的需求主要包括：汽车行业15%增长带来的配套市场需求、保有量带来的替换市场需求、机械行业20%的增长带来斜交胎市场需求。但“今年汽车行业15%的增速预测低于上年的48%，机械行业20%的增速预测低于上年的33%”。他预计，未来两年轮胎行业的需求增速将保持在10%-15%。
不过，S佳通2009年并未享受到汽车需求增长带来的好处。去年其国内业务萎缩明显，全年实现营收6.47亿元，同比下滑23.84%。国内业务较小的占比，也使S佳通面对原材料价格上涨时，难以通过提价转嫁成本压力。
2009年，原材料价格大幅下降50%和产品价格小幅下降5%的作用下，S佳通毛利率同比上升14.05%，高于行业毛利率5%-10%的提升水平。
“四季度，天然橡胶等原材料价格开始上涨，对公司影响较大。”S佳通内部人士透露，公司产品大部分为半钢子午胎，全钢子午胎较少。
据固铂轮胎亚太区总裁曹克昌透露，生产轮胎的三大原材料分别为天然橡胶、顺丁胶、丁苯胶。以16寸口的配别克轿车用轮胎为例，每条轮胎需要1公斤天然橡胶、2公斤顺丁胶、2公斤丁苯胶。
2009年9月至今，天然橡胶一度逼近历史高位，每吨上涨约960美元，涨幅相当于45%；顺丁胶每吨上涨39%；丁苯胶每吨涨37%，折算至每条车胎上，因天然橡胶、顺丁胶、丁苯胶涨价增加的成本分别约6.56元、10.26元和8.55元，即该类轿车轮胎每条固定成本将增加约25.36元，成本同比增长17%(原三类原材料成本为每条轮胎170元)。“按照平均水平，去年四季度以来，普通轿车用胎成本约增加15%，卡车及工程用轮胎成本增加25%至30%。”
由于占世界橡胶产量70%的泰国、印尼和马来西亚受厄尔尼诺的影响，橡胶产量继续下滑，而世界市场对橡胶需求继续增长，“2010年世界市场橡胶价格料将增长30%。”2月4日，越南橡胶出口价格为2850美元/吨，仍维持上涨趋头。
为应对成本上涨，国内轮胎企业已酝酿节前二次提价。但上述S佳通内部人士透露，“公司产品还没有调过价，暂时也没有听说调价计划。”这意味着，S佳通无论国外还是国内市场，都将独自承受成本上涨的压力。
不过，S佳通相对国内其他轮胎企业的优势在于，其与大股东及其旗下公司的庞大关联交易，将一定程度上化解销售及成本压力。2009年，S佳通销售部分的关联交易达24.79亿元，占销售总额的93.82%；采购部分关联交易高达6.77亿元，占采购总额的38.98%。
面对内外交困的现实，市场选择规避。
截至2月4日，S佳通已连跌3天，跌幅超过10%。基金也已撤离，2009年半年报持股1252.01万股，居流通股股东首位的东方精选混合型基金，去年三季度末已减至780万股，及至去年末，彻底消失在前十大流通股股东名单。
