建材下乡刺激效应强实质利好轻

　　1月31日，中央一号文件正式公布，明确提出今年将推动资源要素向农村配置，继续加大国家对农业农村的投入力度，包括财政支出、金融服务、农村市场开拓等多个方面。本次文件内容除继续增加"三农"投入、大幅度提高家电下乡产品最高限价外，还指出要采取有效措施推动建材下乡，鼓励有条件的地方通过多种形式支持农民依法依规建设自用住房。

　　对建材行业的整体影响看，建材下乡将会拉动水泥、玻璃等基础建材产品一定的新增需求，减轻了市场对这些行业未来产能过剩情况的担忧，短期内对水泥、玻璃等建材板块具有较强的刺激作用。但从实际影响看，《红周刊-机构内参》认为由于农村地域范围宽广，新增需求比较分散，而建材行业集中度普遍较低，品种和品牌众多，上市公司难以从中明显获益。

　　此次"建材下乡"政策的补贴范围为农户自建房消费的建材。以水泥为例，据统计2008年农村个人固定资产投资额为5952亿元，占农村固定资产投资额的比例为24.7%，农村农户施工房屋建筑面积为9.19亿平米，每平米造价445元。由于目前农民自建房消耗的建材除了砖石以外，水泥等其他建材消耗量并不大。假设每平米折合水泥用量100-150公斤，预计农村农户建房的年度水泥用量在9000万吨至1.4亿吨之间。如果国家建材下乡政策拉动效应得力，可能带来10%的额外需求，大约为900万吨至1400万吨左右，因此建材下乡对水泥行业只构成轻度利好。

　　新型建材将是最受益品种正如上面分析所示，此次建材下乡对水泥、玻璃等传统建材新增需求的拉动可能并不明显，但更加鼓励农户采用新型环保节能型建材和房屋形式，这类新型建材有可能大量代替砖石等传统建材。而且节能建材产品的推广符合国家"节能减排"的政策方向，目前我国节能建材主要是在一些较为高端的建筑上使用，推广到民用市场将具有非常大的空间，因此新型建材将会是政策支持期内最为受益的品种。

　　新型建材主要依靠整体节能房屋的推广，材料主要包括：内墙材料纸面石膏板、外墙材料聚氨酯板和聚苯乙烯板，门窗为塑钢门窗，玻璃为low-e中空玻璃。从实际情况看，目前比较成熟适合于向民用市场推广的节能建材产品主要有塑钢门窗、纸面石膏板，这两类产品的市场价格和传统建材相比并没有高出太多，其中塑钢门窗的成本甚至低于传统的铝合金门窗。如果未来出台的细则中包含对这两类产品的补贴，则将缩小它们和传统建材之间的价格差别，将有力刺激这两类产品的市场需求。

　　此外，新型建材向民用市场推广会受到人们消费习惯的阻碍，新型建材产品的优良性能被人们认同和接受需要一定时间，而通过"建材下乡"的持续推广和宣传，无疑将会加速这一过程，这也将加速新型建材市场容量的迅速扩大，《红周刊-机构内参》建议密切关注未来出台的政策细则。

　　在塑钢门窗方面，建议关注海螺型材（000619）的投资机会。该公司是国内塑钢型材领域的龙头，在国内主要企业中占40%左右的份额。随着公司未来在西部产能陆续投产，公司未来成长性良好。

　　在石膏板方面，建议关注北新建材（000786）。公司是国内最大的石膏板生产企业，国内份额35%左右，并且在脱硫石膏的原材料获取上具有很强的区位优势，且脱硫石膏成本中长期内呈下降趋势。如果按照三年建设1000个社会主义新农村新型房屋实验村、每个村平均300户、每户建筑面积120平米，则带来石膏板的需求增量大约3600万平米，这块增量贡献大约2.3%左右。如果考虑非新型整体房屋部分的增量，而且假设该部分增量中使用石膏板的比例为20%的话，则拉动效果会在5%以上。作为石膏板行业的龙头，公司受益程度不言而喻。

　　区域建材龙头优势明显虽然建材下乡对传统建材企业拉动效应短期可能有限，但建材区域性行业龙头将受益较多。传统建材的农村市场消费所占的比例有限，比如农村市场水泥消费所占的比例大概为30%，并且这其中大部分还是用在农村基建项目上，农民自住房的需求占比很小，因此建材下乡对农村市场份额较小的大型水泥企业的拉动效应不会很明显。

　　水泥、玻璃等传统建材行业存在比较明显的地域性特征，目前农村市场消费的建材产品大多为地方性企业的产品。未来农民自用住房规模的扩大，将使得一些农村市场份额较大，具备一定产品质量和生产规模的区域性龙头企业受益较多。

　　个股方面，由于江西省很有可能作为首批推广试点省份，而江西水泥70%-80%市场在新农村建设，且其品牌在农村市场知名度较高，将受益于建材下乡，建议重点关注。同时，还可关注赛马实业、天山股份（000877）等区域龙头。

　　风险提示：目前市场弱势格局依旧，热点持续时间短暂，受益建材下乡政策刺激的水泥等建材板块及个股已有较高涨幅，因此短期内或有回调风险，因此《红周刊-机构内参》建议在实际操作上，可待热点个股股价回调企稳后再选择介入时机，不可盲目追高。

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