程文卫：新股破发二级市场投资者最受伤害

2010-02-09 21:01:36 来源：新华网

　　新华网消息2010年2月9日14：30，燕京华侨大学校长华生，宏源证券研究所所长程文卫做客新华网，分析2010年证券市场走向。

　　[主持人]经过半年的市场化检验，新股发行出现了哪些新问题？未来将如何进一步深化？

　　[程文卫]我觉得在整个新股发行之中，二级市场中一般投资者在进入过程中，尤其是定价过程中，起的作用是非常小的，他们往往是处于被动接受的。而且在整个发行过程中，包括IPO的公司，包括像投行，尽可能的把这些公司特别好的一面尽可能的放大，同时也把不是很好的方面尽可能的披露。但是作为一般投资者而言，往往在这个过程中属于被动的过程，往往就会出现在整个发行过程中，包括上市以后的过程中，最受伤害的是二级市场的投资者，获利最多的可能按照顺序排下来，这个问题应该提醒未来用什么办法解决一下。

　　[华生]程所长的这个意见我不太赞成。原因是什么呢？现在股价询价的过程，二级市场投资者是没有参加的，主要是机构投资者参加。但是机构投资者显然也不傻，因为它的询价最后都是要申购的。实际上是这样一个趋势，在开始的时候，你询价离市场比较远，大家都有往上推的趋势，因为报的低了就不能申购了。所以包括很多大的资金都没有申购到。我们第一批创业板上市，大家询出一个57倍的市盈率，结果市场给出100倍的市盈率，这种情况下，肯定要把价格往上调，所以实际上由于市场给了那个价格，那询价机构比较往上跟进。

　　如果接近市场价的时候，可能出现破发了，这种情况下，询价机构在某种意义上比二级市场的投资者更保守一些，因为他要考虑当日是不是破发，还要考虑三个月以后能不能破发。所以现在询价机构有改进的地方，但不是主要问题。如果低了就要往上走，如果高了，就有一种力量往下走，因为谁都不愿意认购股票以后赔在手里。

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