融资融券不改标的股估值核心

2010-02-23 09:16:35 来源：上海证券报作者：周丽华

　　⊙周丽华 ○编辑姚炯

　　随着融资融券相关制度的渐趋完善，也就意味着融资融券这一金融创新措施的推出日期越来越近，这可能也是昨日广发证券（000776）等券商股一度活跃的诱因。正因为如此，有观点认为融资融券标的股活跃度有望提升。

　　对此，笔者认为不宜过分夸大金融创新对个股活跃度的推动力。一是因为在融资融券推出之初，相关券商会持相对谨慎态度，对客户的交易行为会有一个观察期，而且客户本身也需要一个熟悉阶段。也就是说，融资融券推出后市场会有一个观望周期，从而对融资融券标的股的推动力相对有限；二是因为融资融券作为金融创新措施，对个股股价的影响力主要体现在二级市场，并不影响相关上市公司的经营。而众所周知的是，对上市公司二级市场股价，尤其是对于蓝筹股的股价来说，真正的推动力不是来源于二级市场的交易者行为，而是来源于上市公司业绩改善的驱动力。因此，融资融券并不会改变融资融券标的股的估值核心。

　　当然，从海外市场经验来看，融资融券可能会对相关个股股价短线走势产生一定程度的影响力，因为融资融券会影响相关机构的短线仓位配置心态。比如说获得融资融券资格的券商为了未来的融券业务，可能会在一定时间内加大相关融资融券标的股的加仓力度，以提升“库存”，如此就会对相关个股的短线走势形成一定的买盘推动力。

　　与此同时，当前机构的操作思路也渐有向主题投资转移趋势，即机构资金开始追捧所谓的题材股。而融资融券推出后机构或将把注意力转移到相关蓝筹股上来，如此就会使得部分标的股走势趋于活跃。

　　综上所述，融资融券可以激活标的股二级市场股性，扩展股价波幅空间，但并不会改变此类个股的运行方向，因为改变个股股价运行方向的力量来源于上市公司的业绩成长趋势而不是金融创新措施。循此思路，建议投资者密切关注那些基本面积极向上的个股，因为金融创新的题材催化与上市公司业绩基本面的积极变化如果形成一定的共振效应，就将推动二级市场股价活跃。就目前的融资融券标的股来看，可密切关注两类品种：一是资源、能源类股，此类个股将受益于我国经济增长，业绩稳定成长趋势较为乐观，比如说长江电力（600900）、冀中能源（000937）、神火股份（000933）等。二是近年来经营处于景气旺盛周期股，中国南车（601766）、上海电气（601727）、华兰生物（002007）等就是如此。