国际金融危机爆发后，紧急出台的一揽子经济刺激计划帮助中国经济抵住冲击并进入复苏轨道，各项指标呈现出强劲的“V”形复苏轨迹，但也在其他领域产生了一些副作用，包括房地产泡沫、重复建设、产能过剩，以及日趋强烈的通胀预期。尤其是通胀压力有所抬头一直是近期市场的一块“心病”。市场担心即将公布的2月份出口和通胀数据将触发中国央行启动加息，令投资者离场观望情绪再度升温。昨日A股市场在地产、银行等大市值板块的引领下，出现回调。

　　多家券商发布研究报告称，春节因素对物价具有推动作用，2月份CPI、PPI增速有望继续攀升，但由于春节过后物价迅速回落，其上涨的幅度可能低于此前市场预期。目前大多数机构预期2月份CPI同比增幅将跃升至2.3%左右。此外，投资、消费等指标将保持平稳，工业增加值或创新高。

　　兴业证券（601377）预测：2、3月CPI分别同比增长2.8%、3.0%，PPI同比增长5.1%、7.1%。判断依据是，食用农产品周价格在2月前3周继续上涨；蔬菜批发价格在春节前1周大幅上涨；猪肉批发价格在第1周回落，第3周上涨。

　　高盛预测：2月份CPI同比增幅可能会从1月的1.5%升至2.3%，这意味着月环比折年增幅将从-1.3%升至2.5%左右。2月份食品价格上涨的主要动力是春节因素。

　　天相投顾预测：2月居民消费价格同比涨幅上调至2.6%，涨幅较上月反弹1.1个百分点。原因是由于去年的春节在1月，今年的春节在2月，而春节期间物价往往相对较高，基数问题造成1月CPI（同比）较低而2月CPI较高。

　　大通证券预测：2月份CPI可能高企,同比将上升2.5%左右,这主要源于春节期间的集中消费等暂时性因素。

　　渤海证券预测：今年春节期间农产品价格环比涨幅远小于历年春节所在月份CPI环比均值，2月份CPI保持在2.2%左右，低于此前的预期。而翘尾因素的进一步提高和国际大宗商品价格的上涨，则可能推动2月份PPI达到5.3%左右。

　　国金证券（600109）预测：CPI1.9%左右，PPI5%左右，出口30-40%，进口20-30%，投资20%左右，消费17.2%左右。

　　中投证券预测：在CPI中食品价格同比上涨5.5%与非食品上涨1%下，2月CPI增长2.5%。但春节并未导致食品类价格大幅上涨。

　　申银万国预测：2月份食品价格涨幅为6％左右，比此前的估计低1.3个百分点。调低2月份CPI至2.4％，比此前的预测低0.4个百分点。

　　与1个月前相比，市场对加息的预期明显下降

　　渤海证券表示，国际国内双重环境预示我国加息可能进一步后延。首先，从国际环境来看，2月24日美联储主席伯南克在半年度《货币政策报告》中表示，联邦基金利率将在较长时期内维持在接近于零的超低水平，以支持经济复苏。这预示着美国加息时点可能比此前预期的要晚。其次，从国内经济环境来看，中国历次加息周期显示，经济持续过热辅之以货币供应量快速增长，是决定加息的关键因素。而近期宏观数据逐步印证经济增势转趋平稳、通胀压力可能低于预期等从根源上减轻了短期内加息的必要性。最后，从货币政策自身的调整来看，作为加息先导信号的央票利率最近五周保持不变；2月25日上调存款准备金率之后，存在一个政策效果观察期。

　　浙商证券也表示，大宗商品回落、国内春节效应结束，通胀预期下降，使得紧缩力度以及预期将淡化。加息可能性很小，虽然负利率时代可能来临并推升加息预期。但是我们认为今年CPI也就在3%附近左右，不至于失控；同时人民币压力加大升息限制。货币政策仍以数量型政策为主。提高准备金率仍有可能，但是对银行的利润、实体经济的流动性没有多大损害，对金融市场流动性源头影响偏负面。

　　不过，申银万国则指出，只要加息的因素没有改变，就仍存在加息的可能。通过对2004年以来加息周期时GDP、CPI、投资、信贷、M2、M1等变量的分析，除了CPI这个条件不是很具备之外（假如只上调贷款利率的话，在存款实际利率为正的情况下也可以加息，例如2006年4月份的情形），其它几乎所有的条件都指向加息。因此，目前仍不能排除加息的可能。考虑到未来几个月CPI涨幅将持续在一年期存款利率之上，这将使所有的条件都指向加息，继续维持未来3个月加息1次的判断。

　　A股市场总体上一直对政策的敏感度比较高。市场化发行、提高直接融资的比重，已成为未来市场不可绕开的方向和事实。2010年实施积极的股票供应政策可能是另类收缩流动性的一种方式。事实证明，近期新股超预期的密集市场化发行的确在抑制新股结构性泡沫问题上发挥了一定的作用。同时，融资融券和股指期货的即将推出是今年中国资本市场建设的一件大事。作为A股市场的新生事物，一方面丰富了市场的金融工具，另一方面也给短期市场的动向带来了不确定性。但国外市场发展经验证明，融资融券和股指期货推出不会改变股市的运行趋势。

　　投资者更要关注的依旧是经济发展的基本面因素。国家统计局公布的2009年和1月宏观经济数据表明，我国经济实现总体回升向好，出口缓慢复苏，工业利润增长，居民消费增加。这为投资者以长远的眼光看待A股市场和资本市场提供了重要的依据。在动荡的国际环境和国内政策预期趋于紧缩的一季度，投资者应保持冷静理性的心态。既要看到在政策退出没有完成之前可能出现的避险要求及伴随出现的市场向下波动的风险，也要看到经济进一步向好的背景下部分上市公司业绩的持续改善以及市场回调后估值风险下降带来的上市公司价值的凸现。当然，更好的投资机会或许要我们更好地耐心去守候并对上市公司进行更细致的研究。等待迷雾散去，风雨过后，阳光更加灿烂。

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