最近一段时间，产业形势不断有新变化，产业政策也愈益明朗，与产业息息相关的大宗商品正展开新一轮行情。市场人士预计，国内期货市场郑棉价格将持续走高，沪铜、天胶等大宗商品料有结构性调整。

　　郑糖 市场供需偏紧

　　广西糖会预计2009/2010年制糖期，全国食糖总产量为1100万吨，需求预计在1400万吨。2010年全国糖市将出现“供需基本平衡但偏紧”的局面。但是，糖价上涨基础比较牢固

　　郑糖是最被业界看好的大宗商品期货之一。不过，近期国际糖价跳水让郑糖的上涨步伐开始放缓。

　　3月10日，纽约5月原糖期货收低0.63美分，盘中下挫7.4%，触及７个月低位18.82美分。原糖期货自2月1日触及29年高位30.4美分以来一路走低，累计下跌幅度达35%。受此影响，郑糖主力1009合约已经跌穿60日均线，进入回调阶段。

　　不过，市场并不担心，国内糖市基本面已给了投资者足够的信心。

　　3月初召开的广西糖会显示，预计2009/2010年制糖期，全国食糖总产量为1100万吨，需求预计在1400万吨。中糖协称，与上榨季同期相比，国内糖市供求缺口仍存在扩大的可能。2010年全国糖市将出现“供需基本平衡但偏紧”的局面。

　　目前，中国西南地区遭遇了罕见干旱气候，影响云南全境和部分广西地区。

　　从中国甘蔗生产分布来看，两省占全国甘蔗产量达85％。天气灾害对甘蔗减产的影响也成为糖价的有力支撑。

　　另一方面，食糖需求同样旺盛。3月5日，国储抛糖26万吨储备糖，企业采购积极，全部成交，可见国内糖市供需偏紧的局面无法改变，糖价上涨基础还是比较牢固的。

　　【专家点评】

　　上海中期分析师经琢成：

　　国际糖价下跌对郑糖有间接性影响。本轮国际糖价的上涨主要原因是供应紧张导致的，而近期下挫是因为这一供不应求的状况开始得到缓解，这对国内糖厂将在心理层面上产生短期间接性利空影响。

　　郑糖1009合约跌破60日均线，短期趋势将改为下行，支撑位在每吨5322元至5345元。

　　不过，收榨还没有接近尾声，截至3月7日，主产区广西收榨糖厂达21家，本榨季大概有100家糖厂收榨，因此3月份是糖厂收榨加速的时候，一般收榨是在4月中下旬开始临近尾声。总体来看，今年减产基本上已经成为定局，减产量主要集中在云南白糖和新疆甜菜糖。

　　从目前来看，产量仍是影响糖价关键因素。

　　黄金 风险偏好降温

　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲3月9日指出，黄金储备不可能成为我国外汇储备投资的主要渠道。受此言论影响，上海期货交易所黄金期货跌破了每克250元关口。此外，国际市场投资者风险偏好降温，黄金价格再度承压

　　黄金期货已经开始走低了。上海期货交易所黄金期货已经跌破了250元关口。

　　中国人民银行副行长、国家外汇管理局局长易纲3月9日指出，黄金储备不可能成为我国外汇储备投资的主要渠道，而且世界的黄金市场容量是很有限的，如果中国大规模购金的话，肯定会推高国际金价。中国是否增持黄金要根据市场情况考虑。

　　此前外界盛传中国将是国际货币基金组织剩余191.3吨黄金的买家，不过目前看来，中国会从国际货币基金组织购金的可能性不大，而且就算中国会从国际货币基金组织购金，数量也将大幅减少。

　　去年11月初，有关印度联储购买国际货币基金组织部分黄金的消息引发了国际金价长达一个月的上涨，业内普遍预计如果中国购买黄金的话将会对价格产生更大的影响。现在，易纲言论暗示中国近期购金的可能性大幅降低，少了中国的有力支撑，金价冲高有难度。

　　黄金期货市场也立刻印证了这种看法，上海期货交易所黄金期货跌破了250元关口。

　　【专家点评】

　　高赛尔首席黄金分析师王瑞雷：

　　易纲的表态对黄金市场的冲击是短暂的，从国内黄金期货的反应就可以看出。3月9日当日黄金期货1006合约的下跌幅度并不大，第二天又出现小幅上涨，说明这个因素的影响基本已经过去。

　　目前，对金价影响更大的恐怕是希腊的债务危机。此外，葡萄牙和西班牙也面临着债务风险，欧元区的经济增长速度放缓，欧洲央行将因此推迟升息时间，都令欧元汇率承压，间接打压黄金。

　　郑棉 价格蓄势待发

　　郑棉成为近期商品市场上为数不多的亮点。棉花减产预期将对棉价长久支撑

　　郑棉是近期商品市场上为数不多的亮点。国内供应紧缺现象以及国际货源不足都给了棉价上涨的理由。

　　国内棉花供给缺口在未来一段时间内持续存在将是大概率事件，据中国统计局公布，中国2009年度产量仅为640万吨，大大低于之前的棉花协会的预期数据。

　　同时，国家发改委预期2010年度中国棉花产量为670万吨。再加上国家已经连续两次抛售储备棉110万吨。本年度国内棉市合计总供应量大约在780万吨。然而，市场测算今年国内用棉量应在1100万吨左右较为合理，供求缺口在320万吨左右。

　　新疆棉外运进度缓慢，难以弥补其他地区的供需缺口。根据有关部门统计，截至2010年2月底，新疆棉自2009年9月以来已发运149万吨，当前新疆各地站台尚有150万吨左右的棉花待发。按照此前的发运速度，每月发运输量约为25万吨，当前站台所储存的棉花将发运至8月底才能全部运至内地。

　　与此同时，国内纺织、服装行业开始转好，多种纺织原料价格开始回升。国内粘胶短纤价格已连续5个月在每吨19000元以上运行，棉纱等高等级棉产品，市场成交价格已经在每吨27000元，较去年年初每吨上涨了5000元，涨幅达23%。需求逐渐旺盛更凸现出供给的紧缺。

　　在国内供应紧缺的情况下，不少企业想从国际市场进口，但国际棉市也货源不多，且价格还在不断走高。

　　【专家点评】

　　金石期货总经理助理、研究所所长董淑志：

　　郑棉基本面的供应紧缺现象很严重，受国内供需缺口影响，郑棉上半年可以看高到每吨18000元。预计国家还将扩大进口配额的发放，鼓励企业进口，以缓解国内市场供应短缺。如果中国在国际市场采购那么大量的棉花，那么也将直接促使国际市场棉价重上一个新台阶。

　　不过，现在从国际市场进口棉花也很难，国内外差价已经很大，从国际市场进口棉花每吨要比国内贵1000元左右。

　　现阶段，棉花价格还在酝酿。因为企业手中还有不少库存，等这批库存消化完毕，棉花的需求将会表现得更加明确，上涨有望大幅度展开。

　　天胶 短期价格走强

　　政府工作报告提出完善家电、汽车以旧换新和汽车、摩托车下乡政策，小排量汽车购置税按7.5％征收。汽车行业的优惠政策有望使车市继续火爆，从而带动原材料上涨，上海期货交易所天胶期货也将因此受益

　　近日，上海期货交易所天胶期货呈现出高位震荡走势。

　　天胶的走强一直与汽车产业脱不了关系。2010年汽车消费依然保持良好势头，1月汽车产销延续了上年良好发展势头，产销双超160万辆，刷新历史最高纪录。2月汽车销售121.15万辆,同比增长46.25%。

　　两会期间，汽车行业继续传来利好。政府工作报告提出完善家电、汽车以旧换新和汽车、摩托车下乡政策，小排量汽车购置税按7.5％征收。而2009年，正是小排量汽车优惠推动了整个车市的火爆，今年，汽车下乡、小排量汽车购置税将为车市打下政策基础。

　　受此支撑，市场人士指出，短期内天胶价格依然强势。

　　【专家点评】

　　上海东证期货有限公司研发部副经理林慧：

　　3月份随着汽车市场启动新一轮促销销售，汽车消费或将再次刷新历史业绩。现在每月的汽车销售数据已经成天胶期货的一大参考，预计车市兴旺将长期支撑天胶价格。

　　除了汽车市场景气外，天胶价格还受到产区天气异常的支撑。目前，中国天胶产区云南大面积干旱，而且未来一周可能继续维持缺雨天气，旱情威胁着割胶生产。由于割胶期还没有开始，天气对割胶的影响还不能确定，所以市场对此争议较大。

　　市场对高位胶价需求疲弱，春节前商家备货到现在还未完全消化。

　　预计天胶主力1009合约价格将在每吨23500元至25500元的高位区间震荡。

　　不过，3月底4月初，天胶价格的趋势将明朗化。到时停割期即将结束，泰国、马来西亚、国内西双版纳等地区3月底有望开始割胶，天胶现货集中上市预期将增强，天胶供应有望大幅增加，这对价格有所压制。

　　沪铜 需求开始增加

　　智利地震的利多因素已经被市场消化，目前铜需求刚刚浮出水面，市场对此还有分歧

　　世界最主要产铜国智利遭遇8.8级强震引发铜价大涨。沪铜1006主力合约一举突破每吨60000元重要关口，并持续高位震荡。

　　然而，铜价虽然高企，投资者的追涨热情却迅速下降，观望情绪浓厚。市场人士分析，智利地震的利多因素已经被市场消化，市场存在真空。

　　3月10日中国海关最新数据显示，2月共进口未锻造铜及铜材322282吨，较上月的292096吨大幅上升，环比增长10.3%。这预示着国内铜需求已经开始回暖。

　　虽然需求刚刚开始增加，但旺季是否已经开始还难以判断，市场对上涨趋势还不确定，存有分歧。

　　【专家点评】

　　新湖期货首席策略分析师叶燕武：

　　现阶段，沪铜仍占据支撑商品市场整体气氛的中坚位置。

　　中国政府的政策重点落在“调结构”上，考虑到维持行业发展的稳定，对于房地产泡沫的挤压将选择一个循序渐进的过程，因此房地产市场未来一段时间内继续调整的可能性很大。这对铜的金融溢价有冲销影响。

　　在货币政策方面,今年与去年相比肯定是趋于紧张,今年全年新增信贷7.5万亿元，大大少于去年的投放量。整体氛围上对大宗商品期货是偏空的。

　　另外，中国因素对铜的支撑正从历史高位上回落，但是国际市场上铜需求也未明显回暖。从数据来看，美国房地产修复进程仍然缓慢，明显滞后于制造业的复苏，抑制了其对铜的需求。

　　所以，中长期来看，基本金属和工业品等高溢价商品面临重新下行的风险，沪铜回调的目标区间将为每吨40000元至50000元。

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