记者近期发现,券商一致调低了对新股上市的预测,有的甚至调低至发行价之下,更有部分券商不予预测。

　　然而记者发现,新股上市的强劲上涨与券商的谨慎预测大相径庭。是券商低估了新股的价值？还是新股偏离了它的价值？券商研究员表示,市场的波动加大了预测的难度,加之新股高溢价发行等原因,调低对新股的预期是出于避险需求和安全考虑的需要。

　　　谨慎原因：市场波动券商忙避险

　　在对新股亚厦股份（002375）的申购策略研究报告中,记者看到齐鲁证券有这样的表述:“2010年建筑装饰行业算术平均市盈率为33倍,考虑到A股市场2010年有整体重心下移趋势,因此建议给予公司2010年30到33倍的PE,二级市场合理价位区间为25.5到28.05元。假设发行价格较二级市场价格折让15%,建议询价区间为21.67到23.8元。”显然,市场近期的波动,令机构不敢对新股首日表现寄予太大希望。

　　广州证券分析师赵巧敏告诉记者,因为二级市场波动太大,该机构近期对新股的价位预测减少了,研究报告里更多提及的是其他券商的预测区间。

　　她认为,券商对新股上市的预测偏谨慎,与近期市场的波动较大不无关系。因为对市场的估值下降,为了回避风险,新股上市也普遍看低。但券商对新股的估值方法很多,有的是根据市场情况,有的是根据绝对收益,不能一言以蔽之。近期,由于政策收紧等因素的影响,不少券商对市场的预测由乐观转向了谨慎,纷纷调低了预期。

　　估价不能太过迁就市场

　　有券商认为,虽然不少新股上市后持续上涨,但作为机构来说,对新股的预测更多还是需从股票本身的价值考虑,这样给出的区间才比较安全。

　　大同证券对新股预测向来比较谨慎,其研究员刘云峰对记者表示,“研究报告更需要谨慎,不能太过迁就市场”,这样给出的区间才比较安全。尤其是近一段时间来,新股发行的定价都比较高,从预测方面,还是要更多地考虑股票本身的价值,给出的定位趋向合理的估值。

　　针对即将上市的东方财富（300059）等4只创业板新股,世纪证券研究报告中就提到,“总体上看,第九批4家创业板上市公司仍不改创业板新股发行"高发行价、高发行市盈率、高募集资金’的"三高’特征。”可见,新股上市定位过高仍是券商担心所在。对此,广州证券研究报告就提示,“虽然近期新股首日表现有所回升,但投资者仍需留意打新的潜在破发风险”。

　　大同证券研究员刘云峰认为,即使近期新股的定价总体还算合理,但均没有安全垫,导致后期涨幅不大。“如果价值5元的股票能定价为4元,后市就有安全空间了。”他说。

　　他同时指出,新股的高溢价发行,某些询价机构难辞其咎。这些不负责任的询价机构,或为了自身利益,或对新股调研不够细致,导致对新股上市的估值偏离了股票本身价值。此外,市场也缺乏空方竞争对手,这些因素导致新股发行定价过高。

　　新股发行市场化抑制炒作

　　IPO重启以来,新股普遍高溢价发行,即使大盘出现数次调整,新股定价被抬高的弊病仍然不改。新股的高价发行直接导致了破发潮频现。不过,这种现象在近期有所缓和,新股破发一定程度上冷却了市场打新和炒新的热情。市场人士认为,新股发行的市场化抑制了炒作。

　　刘云峰指出,实际上,从IPO重启以来,新股发行已经逐渐趋于市场化,此前首日暴涨三五倍的情况没有再发生,首日涨幅翻倍的都不常见,可见是发行市场化在一定程度上抑制了新股在二级市场的表现空间。

　　昨日中小板新股的强劲表现,分析师也认为系游资炒作所致。“新股是游资炒作的热点。当市场游资无处可炒时,就会转向炒作"前期没有任何包袱’的新股。昨日新股和创业板的强劲表现,都是出于这个原因。”

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