□湘财证券研究所副所长 袁绪亚博士

　　进入2月以来，市场对政策退出的担忧逐渐消化，经济形势本身也稳定了市场对政策预期，资本市场有所回升。3月份，各种投资倾向及力量的交织作用所表现的弱势平衡行情特征，将会让位于金融创新的浮出、经济政策逻辑的调整和明晰、业绩预期与金融创新趋势的并拢，从而形成结构优化平衡。大盘股与小盘股、中小盘股对比估值水平已触及历史低位，金融创新极有可能成为使该比值出现拐点的诱发因素，使大盘PE/中小盘PE回归常态，达到结构优化均衡。

　　在弱势平衡的市场行情里，其背后的作用机制就是各种投资倾向的力量纠结。在这样的行情里，出于对经济政策的退出及流动性收缩的担心，以谨慎心态应对行情的变化也算是一种理性的选择。

　　而另一重心态则表现为对业绩预期的乐观态度，市场终将会回到业绩支撑的行情上来。

　　再一重市场心态就是机会主义制胜理念，在有着各种主题投资机会的弱势平衡的市场里，紧贴市场主题，采取板块操作获利转移的游动性策略就是这类投资者的标签。因此市场在这样三种力量交织的作用下，在相对低估值的区间里形成的一个时期的稳定或平衡状态，就是较为典型的弱势平衡状态，或是弱势平衡的市场。

　　但这种平衡终将会被市场内新的力量出现而打破，并形成新的平衡。目前这种打破平衡的新的力量正在聚集，并以突变的方式走向市场。

　　其一、金融创新在3月份或将浮出水面，让市场认识它的真正面目和力量。

　　其二、对于业绩支撑的企盼在金融创新推出的当即，必将并拢到对创新的认知和迎合的轨道上来，形成勾勒市场新图画的合力。

　　第三、对经济政策退出及流动性的担心固然还会存在，但在两会之后，随着政策逻辑的重新修订及具体政策的进一步明确，固守阵地的意志可能会动摇，以旁观心态面对市场也许就是这种投资倾向的抉择。

　　因此，3月份各种投资倾向及力量的交织所表现的弱势平衡行情特征，将会让位于市场背后的新的影响市场的力量，这种力量就是金融创新的浮出、经济政策逻辑的调整和明晰、业绩预期与金融创新趋势的并拢，从而形成3月中国证券市场估值回归作用于行情原发动力的新的平衡。

　　在这种新的平衡市场行情里，我们还将看到：基于市场弱势平衡中的业绩板块未能得到有效表现，大蓝筹个股在流动性紧缩预期及产业调整、对部分行业的调控等影响下，估值水平极为低下的状况将会发生结构性转变。以金融创新为统领，携手业绩支撑的投资意愿而带来的市场平衡过程，必将造成一个对市场结构重新优化的过程，熨平高估值板块、促成大蓝筹及业绩保障板块重归估值之路就是对结构优化平衡市场行情的诠释。

　　作为金融创新成果之一，股指期货的推出在一定程度上将改变之前市场一定程度上扭曲的激励，经济基本面趋势判断对投资的指导意义或将加强。融资融券业务的推出，使得做空标的股票亦有可能获得正收益，从而有望引导股价回归其基本面，业绩优秀的个股（行业）或将能够得到投资者更多的青睐，更进一步使得资本市场结构趋于“优化”。

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