3月7日，东方财富（300059）、苏州恒久、康耐特（300061）和中能电气（300062）等四家创业板公司公布发行价。总体看，4家创业板上市公司仍不改创业板新股发行“高发行价、高发行市盈率、高募集资金”的“三高”特征。业内人士认为，目前创业板的高估值基本上已经涵盖对政策倾斜的预期，短期内这些品种很有可能面临利好出尽及资金获利回吐压力，创业板市场上行压力愈来愈大，整体估值下移或成大概率事件。

　　　本次第8批发行的4家创业板公司即东方财富（300059）、苏州恒久（300060）、康耐特（300061）和中能电气（300062），平均发行价为25.89 元，较第7批发行的34.88元显著回落。其中发行价最高的东方财富为40.58元，发行价最低的康耐特为18元。

　　　根据WIND统计，本轮创业板新股平均市盈率为72.94倍，略低于上一轮新股76.89倍的平均市盈率水平。其中最低的为中能电气，对应2008年业绩的市盈率为67.36倍，最高的是东方财富，发行市盈率为116.93倍。此前，首3批发行的创业板公司的平均发行市盈率为56.7倍，第4批为83.59倍，第5批为77.75倍，第6批为88.66倍，第六批为80.71倍，第7批为77倍。

　　　此外，4家公司的实际募资金额均超过计划资金需求量。募集资金最多的东方财富突破10亿元，达到14.2亿元，募集资金最少的是康耐特，为2.7亿元，4家公司合计募资量为25.9亿元，而计划募投项目总规模仅为8.09亿元。

　　　世纪证券分析师吕丽华认为，总体上看，4家创业板上市公司仍不改创业板新股发行“高发行价、高发行市盈率、高募集资金”的“三高”特征。

　　　这4只新股首日表现将会如何？WIND数据显示，从今年2月已上市的新股表现来看，主板、中小板和创业板的新股首日的平均涨跌幅都较1月有明显下降，其中创业板新股的首日平均涨幅在23%左右，较1月平均涨幅下降约43%。

　　　广州证券研究所认为，从发行后市盈率来看，近期创业板新股的平均市盈率有逐步下降的趋势。考虑到2月下半月新股首日表现有回升迹象，预计本轮创业板新股上市首日平均涨幅将有望超过20%。银河证券则提醒投资者，高市盈率发行将会压榨二级市场的获利空间。

　　　高估值压力再现

　　　目前创业板高估值压力再度显现，随着年报的逐步披露，创业板的高成长性受到市场人士的质疑。截至3月5日，创业板整体市盈率为74.09倍，已公布年报业绩或业绩快报的50家创业板公司首发平均市盈率高达69.59倍，但经过持续上涨以及首发股份的摊薄之后，以2009年业绩为基数的市盈率也有70.97倍。持续高位运行的市盈率透支了许多创业板公司未来3到5年的成长性。

　　　但从创业板58家公司公布的2009年年报或业绩快报的统计看，笼罩着高成长性光环的创业板公司，业绩参差不齐，有的出现大幅增长态势，有的表现平平，有的甚至出现负增长。这50多家公司中有18家去年净利润增长超过50％，世纪鼎利（300050）、鼎汉技术（300011）、金龙机电（300032）、神州泰岳（300002）等4家公司的增幅更是超过100％。有27家净利润同比增幅介于20％-50％之间。而网宿科技（300017）同比增幅仅为2.83％、朗科科技（300042）同比负增长2.92％，梅泰诺（300038）2008年净利增幅为220％，2009年仅增长15.69％等，不同上市公司之间的差距已悄然拉大。

　　　齐鲁证券分析师尤文静认为，虽然这其中有国内外经济环境变化的影响，但还是反映出创业板上市公司成长能力的持续性较差。事实表明，业绩高增长的公司虽然存在，但其中的“个性”特征明显，不具备“普遍性”的特质。

　　　与中小板相比，创业板高速成长性优势显现并不突出。目前中小板平均市盈率为42.58倍，创业板对中小板估值溢价达74%。

　　　上行压力愈来愈大

　　　经过首日上涨和游资炒作之后，创业板近期再度走强。本周创业板市场个股分化同样较为严重，总体来看，含权的高价股走势较为强劲，尤其是“两会”确立了以新能源、新材料、节能环保、生物医药、信息网络和高端制造产业六大产业为核心的战略性新兴产业，这使得创业板相关受益个股出现了较大幅度的上涨，如万邦达（300055）、神州泰岳、爱尔眼科（300015）等。

　　　大同证券分析师张宏斌认为，目前这些创业板品种的高估值基本上已经涵盖对政策倾斜的预期，并不十分具备进一步发力上攻的动力，短期内这些品种很有可能面临利好出尽以及获利资金回吐的压力，因此，从整体上来讲，创业板市场继续上行的压力愈来愈大。此外，市场风格在短期内切换的概率比较大，创业板品种的高估值将会加速资金由创业板市场流向主板权重股的过程，从这个角度来看，创业板整体估值的下移也是大概率事件。

　　　事实上，此前曾经爆炒的创业板高送转预期股已明显减弱。宝通带业（300031）和中元华电（300018）高送转预案公布后，在周一整体市场强势的情况下，表现却是最差的，两股位居当日跌幅榜一、二名，汉威电子（300007）境遇稍好，但公布预案当日的涨幅相比之前也明显收窄。

　　　“在年报公布期，创业板上涨的动力依然存在。”天相投顾分析师仇彦英表示，在整个市场弱势调整的过程中，中小盘股票调整的幅度相对较大，显示其在超额收益持续拉大后，市场风格切换的要求也更加强烈。但创业板存在的风险主要来自可能发生的大小盘风格转换。近期创业板供给增速不大，由于创业板指数可能在上半年推出，对指数成分股的配置需求增加，在供求上有利于创业板整体上行。随着市场对新股关注提高，新股上涨空间扩大，也有利于创业板延续上行趋势，需要关注的风险仍然来自短期内获利回吐的压力。

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