华兰生物：公司股价估值不高

2010-03-13 14:52:14 来源：中国证券报作者：徐青

　　公司是血液行业的龙头之一，自上市以来销售毛利率、销售净利率均稳步上升，而且疫苗业务在2009年也获得突破性进展，长期发展势头良好。基于以下原因，预计2010-2011年EPS分别为2.17、2.61元，当前股价对应2010年EPS动态PE仅30倍，估值不高，给予“增持”评级。

　　年报显示，公司2009年实现收入12.2亿元，同比增长157%，实现净利润6.08亿元，同比增长225%，每股收益1.69元，每股经营活动现金流1.69元，净资产收益率37%，资产负债率7.74%，10送6派3元。

　　公司自上市以来，销售毛利率、销售净利率均稳步上升。2009年公司综合毛利率达到历史新高76%，同比提高16个百分点；销售净利率也达到历史新高61.63%，同比提高20个百分点。主要原因：疫苗业务(毛利率84.8%)收入增长快于血液制品业务(毛利率63.6%)；部分血液制品涨价；甲型H1N1流感疫苗的大规模生产摊薄了成本。

　　未来两年公司看点在于：(1)继续扩大采浆站的数量，保持血浆稳定增长，进一步提升公司血液制品生产规模，分享血液制品行业的景气；(2)积极拓展季节性流感疫苗、甲流疫苗的海外市场；(3)争取09年新上市的ACYW135群脑膜炎球菌多糖疫苗，以及2010年将上市的汉逊酵母乙肝疫苗取得较好的市场占有率。

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