政策预期的迷茫VS基本面的支撑

2010-03-15 12:23:11 来源：中国证券网

　　湘财证券：政策预期的迷茫VS基本面的支撑

　　今年的两会行情，最终是以股指的小幅下跌而报收。CPI数字的意外走高，加大了市场对于货币政策退出的担忧。尤其是近期风传甚劲的3月底加息的消息，更是加剧了市场对于流动性收紧的预期。市场受此消息影响，连续收出下跌三连阴。权重股的迟迟不作为，导致多头主力只能是打一枪换一个地方，无法形成做多的合力。预期上证综指在3000点上下仍然处于一个上下两难的短期纠结状况。

　　总理在答记者问上明确表态，货币政策的基调不变，但将加大灵活性和针对性。这对于市场短期形成一定的支撑。上市公司业绩的改善，估值优势的提升，将是机构投资者做多A股的主要原因所在。人民币汇率的争议再起，是做多的预期力量和后备军。随着短期央行货币政策的进一步明朗化，市场期望听到第二只靴子落地的声音，消除政策预期的迷茫。建议投资者关注业绩增长明确、符合国家新兴战略性产业规划的低碳经济、物流网等主题投资板块和个股。（湘财证券研究所）

　　国泰君安：震荡加剧，关注安全边际

　　上周大盘先扬后抑，整体呈弱势振荡格局，已发布的2月份宏观数据对大盘影响好坏参半，数据显示基本面仍然向好，但流动性偏紧压力并未解除。两会期间管理层并未爆出实质性利好，而2月份通胀数据超预期，使得央行再次上调存款准备金率、加息预期再度升温。同时房地产调控政策并未有结束的迹象，市场对政策紧缩预期的并未得到舒缓。随着年报陆续公布，周期性蓝筹板块具备一定估值支撑，大盘大幅下跌的空间有限，预计市场在政策退出和经济复苏的博弈下维持震荡格局。

　　近期市场热点比较凌乱。前几日相对强势的超跌蓝筹金融、地产、钢铁由于受到信贷紧缩预期、加息忧虑等政策因素再次走弱，而前期的区域概念、低碳经济、世博、人民币升值等市场热点也纷纷开始调整。在年报披露期间，具有丰富题材的次新成长股表现相对强势，另一个是具有重组题材的ST板块，年年的一季度都会有一波ST股脱星摘帽行情。

　　但对投资者来说需要区分那些能真正成为高成长股，那些仅是炒作高成长概念。对真正的高成长股，如能在合适的价格买进高成长股，安全边际较高，并且对高成长股应能长期持有，直到公司不再具有高成长特征。而对那些难以成为高成长股的投资，投机的成分相对更多。对ST 股投资，需要能准确把握ST股脱星摘帽的可能性，这个相当不易操作，而对那些具有确切题材的ST股，急进的投资者可适当参与。

　　另外从估值角度来看，受到调地产调控、信贷紧缩预期等政策因素，周期性蓝筹板块一直处于持续回调当中，非周期性板块持续跑赢市场，我们预测10年业绩应有26%的增长，因此市场10年动态估值不高, 目前所有A股的预测动态市盈率不到18倍，但结构分化严重，银行石化等大盘股估值较低，小盘股估值仍然较高。随着两会结束，市场关注将逐渐由政策面转向对基本面，预计业绩有支撑的周期性蓝筹板块大幅下跌的空间有限，中线投资者可以逢底进入。

　　整体来看，当前投资仍以防御为主。由于世博概念近期炒作有退潮的可能，我们把受益于世博题材的交运股份（600676）调出模拟组合，本期暂不调入新的股票，以防御为主，整体仓位调整到56.32%，比上期仓位略有减少。（国泰君安证券）

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