上周市场回顾：上周A股市场延续震荡。煤炭、金融、房地产等板块表现相对较好。截至上周五，上证指数收市报3013.41点，全周下跌0.58%；深证成指收市报12169.11点，全周下跌1.40%。

　　农银汇理观点：展望未来市场仍处胶着状态，一方面，宏观数据显示，经济正稳步回暖；另一方面，对通胀的担忧压抑市场做多的情绪。随着股指期货、融资融券正式推出时点的临近，蓝筹股的配置价值值得关注。

上周市场回顾：

市场仍处于胶着状态

　　上周A股市场延续震荡。煤炭、金融、房地产等板块表现相对较好。截至上周五，上证指数收市报3013.41点，全周下跌0.58%；深证成指收市报12169.11点，全周下跌1.40%。
 
　　上周A股市场表现前三位的行业为金融服务（1.10%）、采掘行业（1.04%）和金属非金属（0.32%），表现后三位为农林牧渔（-4.06%）、文化传播（-3.84%）和木材家具（-3.73%）。

　　外围市场方面，道琼斯工业指数上周涨0.55%；英国富时100指数涨0.46%；香港恒生指数涨2.03%；国企指数涨2.06%。

n   旗下基金净值表现

宏观经济分析：

2月CPI涨2.7％，超出市场预期
　　备受关注的2月CPI数据上周公布，同比上涨2.7%，高于市场的预期，原因在于春节期间食品价格涨幅高于市场平日参考的商务部和农业部农产品价格。CPI数据的陡升使得原本渐消的加息预期重新升温，但我们认为1-2月份数据存在季节性干扰，短期内央行将不会因此而采取加息的行为。在CPI数据发布之后，央行行长周小川认为“目前的CPI符合我们的预期”，而副行长苏宁则认为CPI数据同比走升是由于春节因素。由于存在季节性因素的扰动，政府仍需观察未来进一步的经济数据来决定政策紧缩方向，风险在于3月份信贷增长、新通胀因素以及房地产销售投资数据。短期内加息的可能性不大，但政府将继续加大使用数量型紧缩手段的力度，如窗口指导银行贷款，加大央票发行量，以及上调法定存款准备金率等。因为考虑到经济的内生增长动力依然强劲，以及近期公开市场到期资金量偏大，下周将有1300亿元3年期央票到期，是到期量最大的一周，3月份有7000多亿的流动性到期。对于股市而言，此类政策将不会引发较大的振荡，从而股指将维持窄幅波动的格局。

2月出口同比大幅上升
　　据海关总署数据，2010 年2 月我国出口增长45.7%(同比，下同)，增幅超过1 月的21%。在1 月增幅创下85.5%的历史新高后，进口增长44.7%。出口增长加快主要是因为全球经济持续复苏及去年同期比较基数很低。如果我们用2008年同期的数据作为比较基数，那么2 月的出口与进口分别增长8.2%和10.3%左右。与2008 年同期作比较，消费品出口的表现更为出色。与2008 年同期的正常水平相比，今年2 月纺织品、服装及衣着附件、鞋类、电视机、家具、旅游用品及手提包、玩具出口分别增长20.4%、24.3%、25.7%、27%、41.9%和31.5%，而钢材产品和集装箱出口分别下滑30%和68%左右。机电产品和高新技术产品出口相比2008 年同期分别增长6.6%和3.3%左右。不过从回升幅度来看，资本品出口的回升幅度有望逐渐超过消费品。

国土部19条公布
　　两会期间，房价问题成为参会代表热议话题。3月10日，国土资源部在其网站上公布了《加强房地产用地供应和监管有关问题的通知》（简称国土部19条），内容包括保证和加大保障性住房用地供给、限制屯地行为、建立竣工申报以及严格规范土地合同管理。按照新规定，开发商交付的竞买保证金不得低于出让最低价的20%。合同签订后1个月内必须缴纳出让价款50%的首付款，余款要按合同约定及时缴纳，最迟付款时间不得超过一年。
我们认为，国土部19条基本延续了以往政策框架，重点在于加强对于住房建设用地供应的规划及出让监管，政府着眼点还是在于促供给，大量增加普通商品房和保障性住房供应，通过供给关系的理顺来平抑房价上涨，往后看，我们认为，房地产政策大方向基本确定，后续政策主要以对现有框架补充、修补为主，房地产政策将逐步明朗，超预期收紧的可能性较小。

农银汇理观点：

　　展望未来市场仍处胶着状态，一方面，宏观数据显示，经济正稳步回暖；另一方面，对通胀的担忧压抑市场做多的情绪。由于2月份数据存在季节性因素的干扰，在新的经济数据得到确认前，指数缺乏明显的方向。从风格的角度看，小盘股对大盘股的相对超额收益在过去一年达到历史峰值的55％，小盘股相对大盘股溢价在上周有所回落。而随着股指期货、融资融券正式推出时点的临近，蓝筹股的配置价值值得关注。