解读新版巴菲特致股东信三大亮点

2010-03-16 09:55:02 来源：中国证券报作者：胡飞雪

　　10年来，每年一封的巴菲特致股东的信我都认真拜读，反复琢磨。年巴菲特致股东的信，照例是一道丰盛大餐、精制美食，读之让人连连大呼：味道好极了！

　　巴菲特这份年度公司报告有三个亮点：

　　一是永远坚持稳健保守的经营策略。在《如何计算》一节谈及评估公司价值时，巴菲特写道：“从1965-1969年开始，到2005-2009年结束，……当收益率为正时，虽然我们的表现落后于标准普尔，但在收益率为负的十一年，我们的表现一直比标准普尔好。换句话说，我们的防守比我们的进攻好，这种情况很可能会继续下去。”这表明巴菲特深谙金融投资之道。因为金融市场首先是一个风险市场，在这个市场上，投资人第一要考虑的是不被风险吞没、不被对手吃掉。换句话说，投资人首先要做到防守第一、生存为上，在这个前提下，再谋发展，再说赚钱。在强调要永远坚持稳健保守的经营策略时，巴先生还说：“在伯克希尔，我们会坚持未来几十年利润可以预见的业务。”在充满风险和不确定的金融市场，始终如一地寻找“利润可以预见的业务”，这种坚持、执著和自信，无疑正是巴菲特的不同凡响之处，也正是他和他的团队的成功之道。

　　二是弃繁从简的做事风格。伯克希尔是一家大公司，有257000名雇员，下属分支公司有几百家，业务也很多，那么如何对其进行有效的管理呢？巴先生绝不单纯是一个金融投资家，他还是一个相当老练的企业家，这从他的下述取舍选择上可以清楚地看出来。在《我们不做什么》一节中，他说：“我们宁愿承受(下属机构)少数不良决策的可见代价，也不愿承受因为沉闷的官僚主义而造成的决策太慢(或者根本出不了决策)，而导致的无形成本……我们计划像分开管理的中大型规模的公司的集合那样运营，他们大多数的决策制定发生在运营层。查理和我只限于分配资金，控制企业风险，挑选经理人和制定他们的薪酬。”股票投资很重要的一项基本功就是分析上市公司，巴先生对其公司管理的描述应该成为我们的镜子，我们不妨拿这面镜子来检验一下沪深两市上市公司的治理结构和运行状态，以作为我们选股的依据和参考。这一点，对长线投资尤为重要，因为股价的长期走势取决于上市公司的经营及其业绩。

　　三是独立自信的决策模式。巴先生在2010年致股东的信中有一句话可以成为我们的座右铭：“我们从来不依靠陌生人的善意。”熟悉欧美文化哲学传统的人可能会看得出来，这是西方经济学的开山鼻祖亚当·斯密在《道德情操论》中用重笔点出的真知灼见，这一真知灼见也理应成为我们投资人的信条。当然光有这个信条还远远不够，还要付诸行动，自己动手搜集资料，自己用心分析问题，最终自己拍板做出决策。在股市里，一定要自己多动脑子，在不熟悉具体情况的时候，坚决不做。因为做自己不熟悉的业务，心态肯定不稳，很容易出现操作失误。

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