CPI指数超预期，上周A股出现先涨后跌的走势。上证指数收于3013.41点，一周跌0.58%；深圳成指收于12169.1，一周跌1.40%。短期内，由于两会的结束，地产调控“国19条”的推出，以及2月份CPI超出市场预期达到2.7%，导致紧缩预期增强，市场忧虑加剧，短期市场呈现为小幅震荡下跌的态势，特别是前两月进出口增速相对较高，也强化了政府收缩流动性的底气，此外，地产成为两会期间重要的热点，对于地产，政府的表态可谓相对严厉，政府调控房价的意志不容低估，在房价仍坚挺甚至惯性上扬的情况下，利空仍有可能接踵而至，这也就抑制了地产等板块的表现，从而制约了市场的表现，短期市场融资再融资压力依然不小，以及贸易战频发和美国对人民币汇率不断施压，这些因素都将影响短期市场的走势。

　　行业方面，概念股的退潮迹象依然明显，权重股的表现可圈可点。保险股上周继续走强，表现最好，其中“中国人寿（601628）”周二公告称预计2009年归属于公司股东的净利润较2008年同期业绩增长200%以上，当日收盘上涨超过3%。受融资融券的进展的影响，证券行业上周成为市场热点，受地产开工及现货价格上涨的影响，钢铁板块亦涨幅居前。另外，长假后各地楼市成交量逐步反弹以及1~2月份的房地产数据，这为地产股的反弹提供了一个不错的市场环境。不过，随着蓝筹股的启动，中小市值股票和题材股均表现落后，包括前期热炒的三网融合、区域经济、农业以及新能源等都列在跌幅榜的前列。

　　从风格指数的角度来看：绩优股大盘股相对强势。活跃指数、中市盈率和中盘股则跌幅居前。上周部分题材板块出现了炒作退潮的征兆，小盘股相对于权重股估值溢价处于历史高位，这种背离上周有所修正。由于两市增量资金有限，大盘股还难以实现大幅上涨，但是中长期的投资者已经可以进行布局。

　　本周机构谨慎观点占据上风

　　据今日投资在线分析师对研究机构出的本周投资策略进行了统计。统计结果显示，共有23机构对本周市场进行了预期，有2家机构看好本周A股市场，较上周减少2家。其中，江海证券认为由于中国宏观经济的复苏主要由投资带动，央行回收流动性应会在充分考虑对资本市场和实体经济的冲击之后才会实施，短期仍将继续维持宽松的货币政策。大型商业银行的再融资对A股二级市场的影响估计在800亿左右，其实质性影响有限，而且浦发，招行，兴业等商业银行的再融资已经实施完毕。而国际板在今年推出的可能性较小，综合上述因素判断，我们认为市场进一步下跌的空间有限，短期有望企稳走强。西南证券（600369）也认为，本周在政策面的预期明朗之后，因年报密集披露所促成的业绩浪仍会形成，但成交不足，仍会抑制涨幅，预计下周大盘有望小幅震荡盘升。

　　16家机构对本周行情持谨慎的观点，较上周减少1家。其中，渤海证券表示，周四经济数据的发布再次加剧了市场对政策退出的担忧，但工业增加值增速的提升则好于市场预期，经济增长对于A股市场的支持提升。在流动性方面，虽然CPI的超预期提升并不会立即导致加息等严厉的紧缩政策，但流动性的回收要求则明显增大，加之回归常态的IPO等融资行为，市场的资金环境仍不充裕。所以，本周市场仍将运行在震荡之中，指数有望在顺势下探后企稳反弹。德邦证券也偏向谨慎，市场仍将再度回试年前的地量底部区域去夯实上涨的基础，市场难以有系统性的机会。本周的操作应偏向保守，耐心等待大盘底部区域的再次确认。广发证券（000776）也指出，虽有基本面向好，但流动性依然偏紧，二者趋势背离的格局仍未被打破，市场仍将延续震荡格局。

　　本周5家研究机构看空，较上周增加5家。其中，国信证券（002736）判断市场进入中期调整，仓位控制和防御性(出口复苏+消费)配置仍然至关重要。针对最新公布的宏观数据，对于股市而言最重要的是资金面以及经济先行指标的变化，而目前先行指标已经明确开始放缓，因此，提醒投资者对此保持格外的重视。日信证券指出，基于投资者的悲观情绪，市场可能继续在3000点下方寻求支撑，短期控制仓位，以规避风险心态参与市场，仓位控制在3-5成。招商证券（600999）也认为，鉴于2月份通胀数据超预期，货币政策仍有紧缩预期，市场有可能继续出现短期回调。

　　市场关注将从政策转向基本面

　　一年一度的两会已经结束，“两会”内容并没有太多超出预期的方面。在保持经济增长势头的基础上，促进转变增长方式，实现经济结构调整将是政府工作重点。地产的调控基本维持之前的基调，并没有透露出更严厉的信号。我们认为，随着两会的结束、市场情绪相对低迷，此前因为两会而被市场追捧的相关主题面临退潮的风险，特别是在年报披露的密集期，部分估值偏高、受过高预期支持而缺乏实际业绩支持概念将面临需要“兑现”的风险。

　　一二月份数据披露完毕，地产数据是亮点。经济数据显示出经济继续保持较好的势头，但同时物价数据也显示通胀有逐步上升的风险。我们认为房地产数据显示的是比较积极的势头，特别是全国范围的销售和新开工数据从绝对数额上均是近年来最高的数据，显示出即使是在面临调控的情况下，实体经济中的需求依然比较稳健。从结构上，中部地区是销售增长最强健的区域，从结构上也支持成交量快速增长的重心逐步在从东部沿海向中西部转移的趋势。房地产这一项关键数据的趋势可能显示未来经济数据中超出预期的面有望逐步扩大。特别是，如果房价在成交量稳步上升的情况下整体相对平稳，这对市场将是比较积极的信号。

　　在政策轮廓逐步清晰、市场已经对此有部分预期的情况下，中金公司认为市场的关注点将逐步从政策向基本面转变。特别是，随着经济活动传统旺季的逐步到来，市场将关注各行业数据的动态来寻找基本面是否依然稳健的信号。但这个过程并非一蹴而就，特别是在市场资金层面依然偏紧的情况下，市场风险偏好可能在一段时间内仍将维持相对脆弱的格局。结构上，前期受“两会”消息面支持的相关主题概念，如果没有进一步的消息刺激，将面临退潮的风险，而在近期受经济数据或者支持的板块，有望相对表现较好。例如，钢铁板块可能将继续受现货市场价格的支持，券商板块在未来几周创新业务持续推进的情况下消息面也偏正面，特别是中信证券（600030）拟转让部分子公司股权的消息将对股价近期走势形成一定的支持。另外，年报业绩披露和一季度业绩也将是近期市场关注的焦点。

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