昨日A股市场在午市前后一度出现跳水走势。就在此时，金融股中的浦发银行（600000）等品种持续活跃，并牵引着上证指数走出了调整泥潭。由此可见，金融股渐有活跃的趋势。那么，如何看待这一信息呢？

　　渐现业绩新增长起点

　　对于金融股在目前的走势，分析人士认为这主要是因为两点，一是估值优势。以银行股来说，即便按照2009年的静态市盈率估算，目前的银行股平均市盈率大致在14倍左右，处于历史估值区域的较低水平。如果考虑到2010年的息差扩张等因素，2010年的动态市盈率可能只有12倍甚至更低的水平。当然，银行股的估值核心数据并不是市盈率，而是市净率。即便如此，目前银行股的市净率也在 3倍左右，也处于历史估值区间的低位区域。更何况，再融资的价格较高，也可以提升每股净资产，从而使得市盈率有进一步降低的趋势。所以，银行股的估值洼地效应明显，有估值回升的动能。

　　二是业绩增长起点的预期较强，从而释放估值优势的做多潜能。如果说前文提及的估值优势赋予了股价安全边际，赋予了银行股的做多潜能的话，那么，业绩成长性的新起点预期则将提振主流资金加大配置金融股的力度。而这起点主要在于息差的扩张上。随着银行向零售业务、个人信贷、中小企业信贷等业务转化，目前银行的定价能力大大增强，从而使得息差扩张，比如说兴业银行（601166）2009年四个季度的净息差分别为2.39%、2.14%、2.34%和2.47%。从而使得2009年四个季度分别实现59.40亿元、61.40亿元、72亿元和79.34亿元净利息收入，由此可见，息差回升对该行净利润的推动力。

　　而目前的负利率所带来的加息预期将进一步拓展息差。2月份CPI数据达到2.7%，这意味着负利率时代的预期再一次增强，这带来了较强的加息预期。而加息周期的初期加息行为对银行股、保险股等金融股的业绩会产生相对乐观的推动力，尤其是银行股，毕竟加息会进一步拓宽银行的存贷差，从而使得银行股的业绩出现复苏趋势。在2006年至2007年的加息周期中，正是银行股业绩迎来多年来最好周期的时间。所以，负利率时代对于金融股来说，是有积极推动力。

　　结构性机会显现

　　与此同时，金融股还有较强的题材预期，比如说浦发银行与中国移动的联姻赋予浦发银行较强的股性活跃度。而业内人士认为，随着移动支付前景的拓展，会有越来越多的银行希望分享这一块增量蛋糕，因此，不排除再度出现类似于浦发银行与移动运营商联姻的题材出现，既如此，中信银行（601998）、深发展、华夏银行（600015）、兴业银行等中小市值银行股的股性也趋于活跃。另外，融资融券、股指期货的相关信息也有望激活银行股、保险股、券商股的股性。尤其是券商股，因为融资融券，不仅仅可以提升交易量，而且还可以带来新的融券融资的增量收益，所以，券商的业绩提升空间乐观。故近期金融股渐趋活跃有着极强的基本面基础支撑。

　　循此思路，建议投资者从两个角度出发寻找投资机会，一是股性活跃的角度。银行股中的中信银行、浦发银行、深发展等品种就是如此，盖因他们的题材较多，资金介入程度较深，甚至不排除这些中等市值的银行股迎来类似于浦发银行这样的题材催化剂，所以，中信银行、深发展等个股可跟踪。而券商股中的华泰证券（601688）、广发证券（000776）等品种也是如此。其中华泰证券在近期一度出现一家机构专用席位狂扫10亿元市值的信息，可跟踪。

　　二是基本面或者说业绩成长的角度。主要是以招商银行、华夏银行、中信证券（600030）、海通证券（600837）等品种为代表。其中招商银行的银行卡业务为公司提供了大量的低成本的信贷资金，一旦加息周期的来临，该行的盈利能力是乐观的。而华夏银行则是每元市值对应的贷款数额是目前银行股中较高的，业绩弹性大也可跟踪。(原载于证券日报)

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