银行股有望补涨目前PE为13倍

2010-03-18 04:50:26 来源：证券时报作者：杨艳萍

　　今日投资杨艳萍

　　本周分析师关注度最高的前20只股票中，银行类股票有9只个股上榜，较上周减少1只；房地产类股票有4只个股上榜，较上周增加1只；酿酒类股票有2只个股上榜。对银行业来讲，目前政策面制约仍存，但积极因素有望主导二季度走势。现就银行业做简要分析。

　　1-2月新增贷款2.09万亿元，整体同比少增6000亿元，但投向实体经济的一般性贷款新增24393亿元，同比多增8846亿元。分析师称，在规模增长和结构改善的共同作用下，银行1季度净息收入环比和同比都将有好的表现，预计上市银行1季度业绩平均增幅有望超过30%。

　　国都证券表示，从基本面来看，对信贷总量及节奏的调控并不影响规模对银行业绩的驱动效应；息差回升的趋势也比较明显，即使在不加息的情况下，贷款结构的改善、议价能力的提高、货币市场利率的回升这些因素也将推动银行息差的上升。2010年银行业预计整体增速为24%左右。

　　现阶段，政策变量对股价的影响可能更为关键。为了回收流动性，存款准备金率将进一步上调，年内进入加息周期已不可避免。在经济尚处于复苏阶段的背景下，加息对银行股股价的影响并不如经济景气繁荣时期那样单纯。预计等到加息的靴子真正落地，银行股可能会先抑后扬。

　　短期来看，考虑到存款准备金率持续上调已经在预期中且其对银行业绩的实质负面影响有限，力度更大的紧缩政策加息在推出时机上尚不成熟；而融资压力也将随着各银行融资方案的陆续出台和实施而逐步消化，分析师认为银行股在二季度有望企稳回升。主要的推动因素包括融资融券试点及股指期货的推出（14家上市银行在沪深300中的权重为20.63%）、较好的一季报业绩。

　　目前银行板块动态PB约为2.3倍，动态PE为13.4倍，仍处历史较低水平。银行板块落后于沪深300的估值差异为36%，PB估值落后20%，从A股历史以及国际市场看，差异幅度处于历史较高左右，国信证券（002736）判断银行板块将有相对收益。

　　中信证券（600030）指出，截至目前14家上市银行中已有9家银行完成或公告融资计划，目前再融资的最大不确定性在于大银行股权融资计划及时间表，不过从中行发行400亿可转债来看，实际公告的融资计划可能好于市场预期。测算显示再融资摊薄上市银行ROE在10－20％之间，目前行业2010年PE为13倍，业绩摊薄对估值中枢的拉低已反映在股价中。

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