河水断流、水井干涸、农田龟裂……持续高温少雨天气，导致云南、广西、贵州、四川、重庆5省区市的旱情不断加重。其中云南、广西的部分地区的旱情已达到特大干旱等级，贵州省出现80年一遇的严重干旱，部分地区旱情甚至百年一遇。据中国国家防汛抗旱总指挥部的最新统计，截至3月16日，中国耕地受旱面积达645万公顷，超过多年同期均值近180万公顷，有2000多万人因旱饮水困难，其中，西南部五省区市是重灾区。

　　根据国内外气象专家的研究观点：2008-2010年可能是气候变化持续异常年，拉尼娜向厄尔尼诺转换。2010-2020年全球气候剧变，20世纪50-60年代中国严重的三年自然灾害和70年代前苏联农业歉收可能重演。结合2010年已经发生的全球各地的异常气象特征判断，2010年中国出现严重的灾害性气候的概率还是相当大的。国信证券（002736）认为，如果目前的西南五省旱情进一步持续扩大，影响到了中南等粮食主产区春耕的顺利展开，那么将对后期粮食产量形成巨大的压力，敏感的粮食价格或将出现反季节上涨的可能。

　　近半年以来，大盘维持震荡格局，农业板块的表现明显优于大盘，超越大盘37个百分点。应该说，农业股在09年上半年长期落后大盘之后，最近半年强劲上扬。不一直以来农业相关政策及农产品价格是影响农林牧渔行业走势的两个主要因素，近期政策基本符合预期，短期再出台超预期政策的概率非常小，而价格方面也不尽如人意，多数产品价格维持弱势。不过，中国已进入气候变化持续异常年份，目前的春旱或将引发粮价反季节上涨，或引发市场对通胀预期的再次关注，通胀预期下市场更青睐渔业、种植业、畜牧业板块股票。

　　从盈利情况看，预计2010年农业类上市公司总体业绩继续保持良好增长态势。预计农业类上市公司2010年同比增长49%。主要子行业上市公司盈利水平均有所增长。申银万国认为增长主要来自两方面：一是部分公司主营业务呈现良好增长态势，尤其是部分产能继续扩张的行业龙头公司；二是09年基数偏低，如林业上市公司，2010年若能扭亏，业绩增幅会较大，但实际业绩绝对值依然偏低。

　　从行业的估值情况看，农业板块PE低于历史平均水平，目前农业板块2010年PE约32倍，全部A股估值水平22倍，农林牧渔板块PE相对于全部A股溢价率为50%，低于90%历史均值。主要原因在于农业板块上市公司业绩回升，带动了估值溢价水平的回落。不过，目前上市公司普遍盈利能力较低的事实仍不可改变，并不能支撑如此高的市盈率，目前更多的仍是主题炒作。

　　粮价上涨或引发市场对通胀预期的再次关注

　　严重干旱引起的粮价反季节上涨或将可能使市场担心的通胀预期提前实现，主要体现在粮油、糖价格的上涨之上。每年的春耕是否顺利都对当年的粮食产量产生重要影响。回顾了过去10年的A股市场表现，发现由通胀预期带来的农业股整体强势往往只出现在“牛市”中，当市场趋势是明显下跌的时候，农业板块相对A股市场也表现不出任何相对优势。因此，即使市场对通胀形成一定的预期，还需要判断当时A股市场的趋势方向。而每次因通胀预期出现板块相对优势的时候，种植业、渔业、畜牧业等具有粮食概念、食品概念的品种表现更强。

　　今年的春旱程度比09年的情况要来得更为严峻，好在西南5省并非国内大宗粮食的主产区，主要是糖、烟草等经济作物受到的影响较大。但是，担心的是春旱将持续蔓延至大宗粮食产区。因此建议关注后续干旱对春耕的影响程度。

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