一、公司基本面分析
　　中能电气是国内最早生产中压预制式电缆附件的企业之一,生产历史长,同时掌握了三元乙丙橡胶（EPDM）和硅橡胶（SR）两类橡胶原材料配方的关键技术,产品竞争力较强,市场份额约为13%,在国内品牌企业中位居第一位。公司SMC箱体产品和12KV C-GIS产品国内市场占有率分别达到7%和3%,在国内品牌企业中分别位居第二、第三位。


　　二、上市首日定位预测

　　国联证券：中能电气合理价值区间是23.2~29元
　　公司是国内中压预制式电缆附件的龙头企业。2008年中压预制式电缆附件国内总需求量为102万只(套),国内品牌约占50%的市场份额,公司市场份额约13%,居于国内品牌第一位。公司同时掌握了三元乙丙橡胶(EPDM)和硅橡胶(SR)两类橡胶原材料配方的关键技术;多系列产品覆盖各电压等级,且成功进入铁路领域,募投项目扩充产能至59万只(套),产能瓶颈将得到有效缓解。快速发展的电缆配电网为公司主要产品提供了市场空间。
　　预计公司10~12年每股收益分别为0.59、1.16、1.32元,考虑到公司所处行业环境及公司竞争地位,参考可比公司市盈率情况,给予公司11年20-25倍的PE,公司合理价值区间是23.2~29元。

　　天相投资：中能电气合理估值区间为19.60元-22.40元
　　预计公司2010-2012年EPS分别为分别为0.56元、0.86元和1.08元;参考目前A股市场上电气设备行业类似公司的估值水平,我们认为公司2010年合理的动态PE水平应在35-40倍之间。按照2010年每股收益0.58元计算,对应上市后的合理价格区间应为19.60元-22.40元。

　　齐鲁证券：中能电气合理价格区间为25.6-32元
　　2007 年至2009 年各年度,公司营业收入分别为10,284.71 万元、13,738.83万元和18,719.22 万元。2009 年营业收入较2007 年增长了82.01%,2007 年至2009 年公司主营业务收入复合增长率达到35%,体现了良好的成长性。公司的毛利率水平略高于可比公司的平均水平,主要原因在于可比公司的产品构成不尽相同,而公司在营业收入中所占比例较高的C-GIS 环网柜及其配件产品和预制式电缆附件产品毛利率水平较高。
　　公司2011年预测EPS为1.28元,合理询价区间为25.6-32元。

　　预测机构单位:元
　　长江证券（000783）21.2-26.5
　　大同证券29.5-32.5
　　上海证券23.2-27.8
　　世纪证券27.2-30.6

　　三、公司竞争优势分析
　　首先,完整的工艺链,保证综合成本控制优势。公司主要产品均拥有完整的工艺链,从而有效地控制了成本,提高了产品附加值水平。公司从产品设计、模具工装设计、原辅材料采购、原材料配方、生产管理、质量管理等方面入手,严格控制产品成本,最终形成高性价比产品,满足客户需求,保证产品的市场竞争力。
　　其次,技术领先,保证产品性能优势。2008年公司被认定为"高新技术企业",先后获得了多项发明专利和实用新型专利,技术在国内处于领先地位。保证了公司产品性能优势也处于领先地位:公司的产品除了在国内权威机构通过了型式试验以外,主要的预制式电缆附件产品也通过了荷兰KEMA 型式试验和墨西哥LAPEM 认证,产品性能达到国际先进水平。
　　凭借着上述优势,公司近几年发展速度很快,2007-2009年,公司主营业务收入复合增长率达到35%;2009年,公司营业收入为1.87 亿元,同比增长35.25%,净利润为4318万元,同比增长43.5%。
　　同时,受益于完整产业链以及材料配方关键技术优势,公司综合毛利率达到45%左右,高于行业与可比上市公司的平均水平。
　　未来,配网建设和铁路电气化将给输配电设备提供广阔的市场空间。12KV是我国应用最广的输送电压等级,约占我国配电线路总长度的86%,"十五"期间国网公司对城网改造40%的投资用于12KV配电网的改造。国家电网表示,今后2-3年将投资5500亿元用于城农网建设与改造。此外,南网公司也计划2009年和2010年新增投资600亿元,用于城网改造和农网完善。
　　同时,铁路电气化建设也将给输配电设备提供广阔的市场空间。中能电气的中压预制式电缆附件技术领先,目前已经在青藏铁路获得应用,未来有望在铁路领域获得更多订单。
 

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