单周净回笼量创近两年新高央票利率有走升之虞

2010-03-19 07:19:00 来源：中国证券报作者：王辉

　　持续加大的公开市场操作力度周四再度迎来阶段新高，央行18日在公开市场操作中发行了数量创历史新高的1300亿元3月期央票，并同时进行了800亿元的91天期正回购操作。至此，本周央行共从市场回笼资金2130亿元。分析人士表示，本周的公开市场情况表明，央行中短期内数量紧缩的意图愈加明显；而由于市场操作数量显著放大，央票利率未来可能会再度上涨。

　　单周回笼量创两年新高

　　央行18日在公开市场上发售了1300亿元3个月期央票和800亿元91天期正回购。发行公告显示，本期3月期央票发行价格为人民币99.65元/百元，对应收益率1.4088%，连续八周持平。91天期正回购协议利率1.41%，也继续与前一期保持一致。市场人士表示，由于本周1年期央票发行利率继续保持稳定，昨日3个月期央票收益率的走稳符合预期。

　　来自Wind的统计数据显示，本周公开市场到期资金1900亿元，由于周二已发行1100亿元1年期票据，并实施了830亿元28天期正回购操作，本周央行将通过公开市场净回笼资金2130亿元，该数量不仅远大于上周820亿元的净回笼量，还创出了近两年来单周净回笼量的新高。分析人士表示，在2月CPI显著走高之后，央行重拳加大流动性回收力度，主要着力点仍是应对可能出现的物价攀升。预计未来较长时期内，央行资金操作规模都将保持高压，这也与此前市场的预期基本一致。此前主流机构普遍预期，在经历两次准备金率上调之后，央行将以公开市场操作作为资金回笼的主要手段。

　　央票利率或将被推升

　　对于本周央票发行的显著放量和利率的平稳，前期市场较为一致的利率预期正在有所分歧。一些市场人士判断，各期限央票利率可能将再度上行。

　　天治基金分析师秦娟表示，尽管当前各期限央票利率基本仍能获得大行等主流机构认可，但伴随着发行量的逐步加大，央票利率的持稳态势可能会将打破。该市场人士还表示，当前央行资金的高回笼态势可能还将维持较长时期，预计在三周左右时间后，央票利率就将重启升势。

　　据了解，在目前各期限央票发行持续大幅放量的背景下，商业银行对央票的配置之所以较为“认可”，在很大程度上是“被动”的选择。在巨大的资金运用压力下，相较于超储利率，目前各期限央票发行利率还是比较合算的。这也是在近期加息预期有所抬头的背景下，央票发行能够保持“数量猛增，价格平稳”的主要原因。

　　二级市场方面，昨日公开市场操作结果公布后，银行间市场现券交投未受显著影响。分析人士表示，短期市场仍将保持中性格局，未来央票发行利率的动向对市场走势将具有导向性的作用。

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