近日，多家券商发布第二季度市场策略报告。总体来看，对二季度行情表示乐观的券商占据多数，其中包括中金公司、平安证券、摩根大通等。而以国泰君安、长城证券为首的券商则持相对偏空观点。若从预测点位上看，券商对二季度行情最高看至3400点，最低看至2600点。

　　资金面和估值成为看空的理由

　　综合来看，经济回落、货币供应收紧、估值缺乏提升动力成为券商看空二季度的主要理由。其中，国泰君安证券认为，二季度市场会面临因经济趋热带来的政策压力，货币供应将呈现收紧的局面。长城证券则认为，自2009年初开始的本轮经济上升小周期将在今年1季度见到高点，但小周期的回落是市场预期之内的情景。

　　国泰君安证券首席经济学家李迅雷表示，2010年中国的GDP增速处于10%以上的偏热区间，其中一季度将达到11.5%左右，预计准备金率年内上调次数在4次以上。对于二季度资金面情况，国泰君安证券的首席策略分析师王成认为，从下半年的货币供应增速下降和下半年用款还款高峰期可以看出，情况并不乐观。同时，人民币汇率升值预期稳定，外贸顺差缩小，难以形成新增货币供应。王成还认为，二季度市场估值也缺乏提升的动力。在成本上升和通胀压力的作用下，上市公司利润增速存在下调的促发因素。如果出现针对投资的调控行为，则周期性行业的估值存在下降空间。

　　长城证券则认为，通胀压力和紧缩预期最强的时间窗口应在年中。一般来说，价格周期往往是落后于货币周期和经济周期的最后一个周期信号。他们判断年中将会出现CPI冲击4%，PPI超过6%的通胀高峰，下半年通胀指标有望逐步回落。因此二季度将成为货币紧缩压力最大的时间窗口，三季度以后政策紧缩的压力则会逐步减轻。

　　多家券商看好二季度行情

　　相比之下，中金公司的研究报告更为乐观。中金公司认为，二季度大盘将逐渐摆脱目前徘徊的盘局，进入一个震荡上行的阶段。未来市场的关注点将逐渐转向基本面，周期性板块有望在基本面支持下相对表现较好。

　　平安证券则从六方面阐述了中级反弹渐行渐近的观点。平安证券综合研究所李先明表示，A股的相对吸引力回升，经济复苏和企业盈利增长构成中长期价值支撑，政策调控对市场的心理冲击减弱，银行类上市公司的融资压力减缓。外围市场持续向好，对A股构成支持。另外，股指期货、融资融券对权重类个股构成阶段性的刺激效应；人民币升值预期抬升，吸引热钱流入，对中资资产价格构成刺激等因素均构成股价催化剂。

　　齐鲁证券亦明确指出，2010年二季度，我国经济将继续保持高增长，央行控制信贷均匀投放的努力取得了一定成效，市场资金供求关系较为平衡。在出口增长、人民币升值预期增强、融资融券、股指期货推出背景下，预计我国股市将结束调整，由震荡至转强，上证指数阻力位在3400点附近，支撑位在2900点附近。

　　大小盘风格转化有分歧

　　行业配置方面，中金公司报告认为，A股市场大小盘风格将发生转化。二季度建议投资者增加在基础材料和投资品（钢铁、建材、煤炭、工程机械、重卡等）上的配置。在金融板块中超配保险、证券。银行板块在业绩期前后通常有相对较好的表现，可以关注。另外，消费板块仍是中长期配置的主要品种，二季度看好可选消费。低配的板块包括石油石化、公用事业和交通基础施。另外，市场情绪回稳也有望支持主题投资，包括三网融合、世博会、物联网、区域开发、低碳、高铁建设及相关等。不过，相关个股估值已趋高，自下而上选择趋势的实质受益者才能获得超额收益。

　　平安证券亦提出积极布局蓝筹股的判断。报告认为，下阶段市场焦点很有可能从前期的中、小盘题材股，切换至具备估值优势的大盘蓝筹、投资品类个股等领域。尤其在政策影响和供求压力缓和之后，具备相对估值优势的金融股是下阶段的“确定性”选择。同时，微观经济体经营环境和盈利的持续改善，也有望给钢铁、煤炭等资源、投资品类个股带来上涨契机。

　　值得一提的是，申万研究所认为，二季度行业风格根本转换不会发生。从行业选择的角度看，A股各行业估值将总体维持高度发散状态，传统行业分类下的行业超额收益差异将显著缩小。即金融、地产和其他主要投资周期类行业低估值状态中短期将继续维持，以消费类和新兴行业为核心的板块估值将继续高位震荡。

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