申银万国：地产政策汹涌债市间接获利

2010-04-20 07:05:41 来源：中国证券报

　　在没有其他宏观数据公布的真空背景下，市场对房地产政策的反应可能引发债券市场的一轮交易行情，因此我们对本周市场表示乐观。

　　从收益率角度看，目前10年国债离3月初创下的收益率低点仍有16bp的空间，仍有下降空间,建议机构积极参与本周7年期国债的发行。之前金融债表现更好，导致目前金融债收益率离前期的低点小于国债，因此金融债潜在的交易空间不如国债。另外，由于3年和1年央票品种的持续发行，且市场担心1年品种收益率上升的悲观预期已经得到修正，因此，3年期以下品种的交易机会已经没有了。

　　原因及逻辑：第一，我们并不认为目前经济已经过热，即使有过热的苗头，也只是结构性的。随着紧缩政策的不断出台，经济过热的风险会下降。第二，短期内物价压力不大。第三，从3月下旬开始，市场就担心紧缩政策的再度出台。但是针对目前宏观经济突出的问题，我们认为暂时还不会出台全面紧缩的政策，更多的是有针对性的政策，特别是针对房地产市场的，这些紧缩政策对债券市场会产生间接利好。第四，阶段性供给压力不大，一级市场仍会呈现较热的局面，并对二级市场产生一定的正面影响。第五，短期内公开市场还不会产生明显的压力，央票发行利率仍将稳定。第六，由于美国推迟汇率报告以及中国领导人近期强调要维持汇率稳定的表态，近期人民币一次性升值的预期和压力都有所减弱。但是从长期看，人民币升值压力还是存在的，因此在外界压力减弱之后，人民币若重新回归本轮全球经济危机之前的缓慢升值，将对债券市场起到锦上添花的利好。

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