寻找成长中的创业型上市公司之二：人人乐(002336)

2010-05-21 13:37:31 来源：国金投资

2009年业绩快报基本符合预期：公司在业绩快报公告显示，2009 年，公司实现营业收入87.68 亿元，较去年同期增长14.08%；实现营业利润2.51亿元，同比减少15.17%，实现归属于母公司的净利润2.32 亿元，同比增长0.25%；公司09 年摊薄后的每股收益为0.58 元。

营业利润受外向型经济区域拖累：2009 年度，占公司总体门店数量权重较大的广东等外向型经济区域受金融危机的影响较大，对公司整体业绩造成不利影响。同时，公司在湖南、福建等新区域所开设的新店仍处于市场培育期，公司需承受拓展新区域所带来的战略性亏损。公司由于08 年收购少数股东股权使09 年度归属于上市公司股东的净利润基本与去年持平。

人人乐展店速度超预期印证成长性：公司在2009 年下半年以租赁方式共新增店面14 家，其中在招股说明书中已披露的为10 家，其余4 家是招股书中未披露的新店面。我们认为公司在IPO 中所获得的大量超募资金，结合公司锁定的大量商业物业，将有力支持公司未来的店面布点战略，公司展店速度将持续超预期。14 家门店中，除2 家湖南的门店和1 家福建的门店之外，其余11 家门店均开设在已有门店区域，遵循了公司一贯的“蜂窝式”开店模式，这将有效缩短培育期，并且提高开店成功率，进一步加强公司在这些区域的竞争优势。