李萤：缩容环境中的个股选择

2010-08-27 14:06:13 作者：李萤

　　“如果今明两年不投资，也许您不损失什么；如果今明两年不好好地学习如何投资，那真的损失太大了。”今年的市场让投资者学习了无数多的新兴产业名词，从多晶硅，单晶硅，碳酸锂到稀土永磁材料，CSP,HEV等等不一而足，让市场派最为窘迫的不是能否准确预测股指，而是在1800家上市公司中寻找投资机会变得非常困难。

大家担心大消费、中小板或新兴产业会出现估值泡沫，事实上在经济发展不景气状态下，这是市场的明智选择。局部的热络和泡沫可以为新兴产业营造一种好的投资环境，让资金和资源向这些产业而不是产能过剩的传统产业分配和倾斜；如果世界经济仅仅是依靠简单的资源获取，加工生产来发展，那么要不了200年我们就可能完全耗尽地球的资源。虽然技术泡沫最后都是烧钱的多，成事的少，例如互联网泡沫倒下了无数风投和互联网企业，但也成全了微软和英特尔这样改变世界经济运作模式的互联网巨头，从而实现了技术的跨越和劳动生产率提高，股市如此运作是提供一种激励机制，而虚拟经济的存在股市用较高的估值来鼓励企业家冒险进取，通过大量的资金投入和退出机制，扶持企业的管理能力和技术进步，以致提高整个社会的生产效率，走出经济发展停滞的瓶颈，如果一个国家的股市总是对技术进步给出高估值，就会引导实体经济向技术进步投资。技术泡沫和题材概念的炒作，从这个角度讲有其存在的理由和必要，只要是在低利率和低增长的环境之下，新兴产业的高估值仍将会继续延续，市场仍会在未来一段时间内演绎局部牛市的行情；

　　只要宏观经济增长继续维持缓慢下降的态势，通货膨胀的压力将逐步减轻，市场低利率环境就能够持续，那么新兴产业新能源的概念炒作就不会被忽视，市场演绎局部牛市甚至新兴产业消费品行业估值泡沫的趋势就不会完结。除非市场已经确定明确的恶性通货膨胀预期，加息周期提前到来，那么防御性泡沫有可能破灭，从目前淘汰过剩产能，收缩流动性和打压房地产的决心来看，通货膨胀的上行预期并不高，市场仍然会维持消费成长和新兴产业的上行预期。

　　要挖掘这样的投资机会，我个人认为中小板比创业板和主板都更具备优势：一则中小板中有消费和新兴产业细分龙头，经营业绩相对稳定，二则中小板的交易制度比创业板宽松，一旦经营亏损不善还有重组的转机，除此之外，主板中技术沉淀和经营思路都非常明晰，正在面临转型的企业也会逐步被市场发现。

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