不确定的经济增长VS确定的收入增长

2010-08-30 13:09:22 作者：李萤

　　经过这一年多的股市观察研究发现：研究大盘涨跌股指高低不赚钱，研究个股的技术走势不赚钱，上述种种基于过去粗犷的速算式研究挖掘方法，已经无法在未来带来长期稳定的超额收益。因为当前的市场和过去发生了本质的变化，银行股因为重化工业的去杠杆化（过度扩张过度生产）盈利空间下行，从银监会近期查地方融资平台，清查银信业务，周五继续监察PE业务等等，银行的息差也面临长期下跌趋势，整个实体工业特别是重化工业都在“去产能化”通道中，这块占据的股指权重极大，看着股指投资股票，自然只有看空看跌。而研究个股技术走势，也没有办法把握真正把握未来市场中牛股上升的空间和逻辑，上述方法不能在股市中赚钱。

真正找到赚钱的方法是找到驱动上市公司业绩长期稳定增长的关键因素，这个关键因素的逻辑最好直接明朗，一针见血。未来还有什么是确定增长的呢？从这一年的政策走向和调控决心来看，我们应该知道未来2-3年内，商业住宅价格走下行通道已经是大概率事件，中央政府和地方政府达成一致的以房产税代替土地财政作为地方税收，房价下跌是时间问题，一定会发生，相关的产业链去产能化下行，只有一个增长是确定的，那就是低端劳动力收入增长，这对低端消费品的驱动是确定的——所以医药、商业零售的上涨比新能源概念更有确定性，更获得资金的青睐。

今年跑出来的几个大牛股，东方园林（002310）、棕榈园林，金螳螂和亚夏股份都有两个非常突出的特征，第一是市场空间极大市场集中度较低，优势企业一旦出现整合市场提高集中度的过程中，往往会诞生优胜企业；第二，环境驱动行业盈利大幅度持续增长，新能源汽车投产拉动了碳酸锂的增长，西藏矿业（000762）一家亏损企业年内股价翻番，都是对其未来增长的一种预期，如果预期增长的确定性强，那么股价仍然会稳定向上，如果业绩预期没有那么明确，那么涨上去的泡沫最终还是要消散的，所以我们在布局的时候仍然对新兴产业能否创造现金流保持冷静观望，而对能够创造出真金白银的医药和百货表示更多关注。这些市场空间大的低端劳动力收入增长驱动整个医药行业，医药连锁，医药批发零售行业和百货行业、旅游行业业绩总体向好，结合竞争优势和市场集中程度来看，医药批发和流通环节以及商业零售的增长确定性更大，旅游行业的竞争和估值优势不多，但仍有机会。

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