晓扬基金的四大投资基石

2010-09-02 05:59:20 来源：中国证券报作者：黄继汇

　　晓扬投资旗下基金主要投资于海外上市与中国相关的公司，中国证券报记者日前专访了晓扬投资董事戴祖祥先生。他介绍说，基金的投资理念主要是投资成长型企业，赚企业盈利增长的钱。未来随着中国劳动者收入的增长，在消费等相关领域的企业有大机会。

　　戴祖祥认为，相对于过去30年的高速增长，未来中国经济的增长将有所放缓，但增速在全球来看还处于比较高的水平。伴随着产业的调整，国民收入的分配会改善。过去多年来，投资出口型或投资型企业是分享中国经济高速增长比较简单的方法；未来则应该是分享中国劳动者收入的增长。随着国民收入的提高，消费、服务、医疗以及移动互联网等行业都将受惠，这些行业未来最有可能出现大牛股，此外新兴行业也孕育着广泛的机会。

　　晓扬投资目前管理着晓扬成长基金和晓扬机遇基金两个产品，管理资金约1亿美元。其中成立于2005年5月的晓扬成长基金，截至今年中的年复合收益率高达23%；成立于2006年3月的晓扬机遇基金，截至今年中的年复合收益率也已达到19%。

　　戴祖祥介绍了晓扬基金的四大投资基石。首先是保持开放心态和全球视野。始终保持高度的敏觉力，密切关注新兴产业、新兴市场，不断挖掘新的投资机遇。

　　其次是坚持投资成长期或扩张期企业。晓扬偏爱买入那些处于快速成长期的中小型企业或进入盈利扩张期的周期性产业，一直持有至其盈利增长见缓或估值被透支。他举例说，当一个公司的增长从50%放缓到20%时，其估值可能仍很高，但已经是卖出的时候了。

　　第三是坚持投资“货真价实”型企业。其中的“货真”，指的是只投资真正优秀的企业：那些具备规模优势或技术垄断优势、管理效率优势、成本低廉优势、强大品牌等具有进入壁垒的优质公司。他举例说，像深圳的迈瑞医疗，由于产品物美价廉，已经畅销全球。而“价实”是一个必要非充分条件，应该在利好因素尚未被充分反映的条件下投资这些好公司。

　　另外就是适度分散。晓扬笃信概率原理，认为保持资产组合的适度分散配置，不仅是降低非系统性风险、保持适度流动性的最有效手段，也是排除个别偶然因素、实现长期持续胜出的最佳选择。

　　戴祖祥认为在经历了2008年的金融危机后，市场的风险得到了比较充分的释放。在2009年初重仓抄底后，晓扬基金一直保持较高的仓位和较低的换手率。他认为目前恒指21000点左右，企业的总体估值是相对偏低的。他对看好的股票选择持有，直到出现卖出的理由。而卖出的主要因素包括：企业增长见顶，估值出现透支；公司的进展与预期的出现变化；发现了更好的替代公司。基金的持股也积极围绕着大消费的概念，目前该基金看好的公司包括新加坡上市的丰益国际，美国上市的迈瑞医疗，香港上市的雨润食品、三一国际、欧舒丹和维他奶等。

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