张帆：PMI指数暗示震荡行情或仍将维继

2010-09-06 10:16:17 来源：科德投资作者：张帆

　　周五上证指数震荡收阴，但本周周线收阳，整体来看沪指仍在2600点—2700点之间震荡盘整。虽然10日和30日均线继续对指数构成支撑，但MACD金叉仍迟迟难以成行，而周线阴阳交错的格局已经持续了5周。

　　我国8月宏观经济先行指标--中国物流与采购联合会制造业采购经理指数(PMI)微幅升至51.7，小幅上涨0.5个百分点，结束此前连续三个月下降之势，上月该指数曾跌至17个月最低位51.2。

　　在11个分项指数中，新订单指数、新出口订单指数、积压订单指数、购进价格指数升幅超过1个百分点。其中购进价格指数升幅高达10.1个百分点，自7月的50.4升至60.5，凸显企业面临的成本上涨压力，其余各指数则不同程度回落。

　　值得注意的是，新出口订单指数8月上升52.2，暗示外贸出口形势好于预期。此前海关数据显示，7月中国创下287亿美元的18个月以来单月贸易顺差新高。从支持经济增长的需求因素看，今年以来外贸出口强劲恢复，消费增长大体平稳，投资增速有所回落，但增长水平仍然在20%以上，受这些因素支持，中国经济增长未来不会大幅度回落。8月份PMI指数变化支持这一判断。

　　与此同时，8月汇丰中国制造业采购经理人指数(PMI)录得51.9的三个月新高，显示中国制造业继上月轻微走弱後在8月出现温和好转迹象，新业务整体上升推动产出恢复增长。汇丰(HSBC)周三公布的该PMI指数终结此前四个月的下降，而较7月的49.4劲升2.5个百分点。不过，该数值仍然比年初录得之调查历史最高纪录有将近6个点的差距。该指数自2009年4月起连续15个月高于荣枯线50.0。

　　相比之下，官方PMI指数更为乐观，该指数于2009年3月升至50上方后，已连续第18个月保持在50以上。呈现平稳略升基本态势，暗示未来经济料不会深度回调，但购进价格大幅反弹暴露企业成本压力。我们认为，8月份PMI指数的小幅回升预示中国经济不会出现深度回调，但需要关注购进价格指数的大幅提高，可能对企业成本形成较大压力。

　　不能否认的是，季节波动在其中起了主要作用，因此不能将PMI指数完全看作是经济景气好转的标志。调查显示，经季节性调整的产出指数8月份回升至50.0分界线上方，显示中国制造业生产自5月份以来环比首次恢复增长。不过增速尚属温和，低于该项数据的长期平均值。报告产量上升的厂商(占比24%)普遍把原因归结为新接业务量增加。

　　我国政府在今年一季度出现过热迹象后，逐步加大宏观调控力度，二季度国内生产总值(GDP)出现回落至10.3%，虽引发资本市场担忧，但市场一致认为是主动调控结果，并对其增速下滑表示出足够的容忍度，我们认为，这在很大程度上是为了抑制通胀预期。

　　中国铜进口量年底前或提高

　　路透纽约/伦敦8月26日电，因此前公布的美国就业数据强于预期，缓解了对于经济的担忧，期铜价格周四大涨3%。瑞士矿业和商品巨头嘉能可表示，金属价格的大涨推动其上半年净利大增42%，其10亿美元的资产出售计划也正在逐步推进，也提振了市场人气。

　　就我国国内来看，多个终端消费者周二表示，中国精炼铜需求料将在夏季之后增加，因工厂扩大采购，这可能导致未来数月现货进口增加。由于中国国内库存自5月初以来已经下滑约40%，精炼电解铜现货进口可能增加，今年前七个月总进口量下滑14.22%至178万吨。

　　中国扩大采购可能会协助支撑伦敦金属交易所(LME)铜价，今年至今LME铜价涨幅不到1%。铜价周二亚洲尾盘报每吨7387.5美元，曾在2008年7月攀上每吨8940美元的历史高点。

　　官方数据显示，中国今年前七个月的电缆产出较上年同期增加23.2%至1410万公里。今年前七个月包括铜棒、铜板、铜带、铜管等半成品产出则较上年同期增加14.5%至610万吨。

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