3.5%！8月份CPI同比增速达到年内新高。而目前人民币一年期存款利率仅为2.25%，这也是连续第7个月处于“负利率”状态。

　　这样的情况再度引发了市场对于加息的种种猜测。上周五，市场提前动荡便是佐证。

　　作为宏观调控中的“重磅”措施，加息与否将考验央行宏观调控的技巧。但是通过对引致高CPI的原因、货币供应量等因素综合分析，可以得出，短期内央行加息的可能性较小。

　　年初的政府工作报告中将全年CPI的增速设定在3%以内，8月份CPI显着超过“红线”，一方面是由于去年同期基数较低，翘尾因素使得今年3季度CPI的同比增速较高；另一方面则是由于农产品价格的快速上涨。

　　分析人士指出，正是因为上述两个因素没有可持续性，因此CPI高位运行不会持续，预计8月份很可能就是CPI的峰值。同时，上游价格的传导压力也开始趋弱，8月份工业品出厂价格(PPI)同比增长4.3%，涨幅进一步回落。统计局新闻发言人盛来运分析说，“如果后期管理得当的话，全年实现原定的宏观调控的预期目标还是可能的。”

　　同时，目前货币供应量增长压力趋缓，也为稳定物价创造了条件。

　　从货币供给看，上半年央行公开市场调节适时有度，贷存比考核趋严，银行放贷能力有所下降；从货币需求看，上半年整体投资趋于平缓。供求两方面的影响将使货币供应延续上半年增速放缓走势，从而为稳定价格总水平创造条件。8月份M1增速为21.9%，M2增速为19.2%，新增信贷为5452亿元。

　　而最为重要的是，“目前我国国民经济处于由回升向好向稳定增长转变的阶段，仍存在一定的不确定性。此时若加息，会进一步加大经济回稳的不确定性，与宏观调控‘以稳为主’的基调不符。”权威人士分析说。

　　但是清华大学经济管理学院教授李稻葵认为，综合高物价、经济增长平稳以及充足的流动性这三个因素，目前略微地增加存款利率有利于经济稳定，而且短期看这项措施的成本也比较低。

　　8月CPI增幅创22个月新高 加息与否专家观点不一

　　证券日报 闫立良

　　国家统计局11日公布8月份经济数据显示,8月份居民消费价格（CPI）同比上涨3.5%,创22个月新高,涨幅比上月扩大了0.2个百分点,其中城市上涨3.4%,农村上涨3.7%。现行1年期人民币存款利率为2.25%,实际负利率高达1.25%。在这个节骨眼上,究竟应不应该加息,业界专家意见不一,主张非对称加息者有之,认为加息不合时宜的有之,认为是否加息不能确定的也有。

　　8月份CPI同比数据冲高到3.5%,达到22月新高,环比上涨0.6%,物价涨幅有所扩大,国家统计局新闻发言人盛来运解释了原因:“从结构上有两方面,第一是翘尾因素。这个影响了1.7%,占同比涨幅3.5%的48.6%。另外一个因素就是新涨价因素。”

　　他分析说,新涨价因素主要是由于部分农产品价格上涨所造成的,粮食同比上涨12%,鲜菜同比上涨19.2%,肉禽也上涨了。8月份猪肉价格环比上涨了9%,鲜菜上涨了7.7%,鲜蛋上涨了7.5%,这三个农产品的价格在8月份涨幅比较大。综合来看,农产品的价格上涨对新涨价的因素贡献了70%左右,主要还是农产品价格上涨所带来的。

　　尽管官方对CPI上涨构成给出了合理解释,但实际负利率高达1.25%的现状是不能让人满意的。于是,众多专家纷纷发表对是否加息的看法。

　　现任央行货币委员会委员李稻葵是主张加息派。

　　李稻葵认为,如果在这个节骨眼上,略微的增加一点利息率（指存款利息率）,或者让存款的利息率有所浮动（具体让各个银行去调整）。这样从长远来看,能够有助于帮助百姓建立一个预期:钱搁在银行,是稳定的,实际利息率从长远来看是正的。这么一个长期的预期对经济的稳定是非常重要的,也能体现中央提出的货币政策、宏观政策要有前瞻性、灵活性、针对性。

　　他认为,通过对存款利率的稍微调整,可以给公众给存款者一个期望、一个指望,即存款利率是会随着物价上涨的速度上升而上升的。

　　李稻葵在上任央行货币委员会委员之际曾讲过,今年中国经济将会有一个较高的增长率,但通胀形势也比较严峻,如果CPI超过3%,再考虑到未来的通胀预期,货币政策当局会通过加息来进行调整。

　　另外,9月9日,央行行长周小川在“牛津中国财经论坛”演讲时特别提出,央行需要对金融机构提供激励机制,具体工具方面,仅用政策性利率可能不够,适当管理利差有利于调动银行服务实体经济的积极性。

　　周小川的上述言论也加剧了市场对于加息的担忧。

　　以樊纲为代表的专家认为,今年不会出现严重通胀,CPI能控制在合理的范围内,在实体经济下滑趋势没有停止的时候谈加息是不合时宜的。

　　樊纲认为,今年我国粮食价格有望保持基本稳定,不会出现严重通胀。樊纲对此解释说,首先,当前我国制造业生产能力总体大量过剩,客观上不支持通货膨胀;二是国内粮食价格将保持基本稳定。“从国际上看,在俄罗斯宣布粮食出口禁令以前,世界粮价基本保持稳定,即使俄罗斯宣布了出口禁令之后,世界粮价也没有出现大的波动。”樊纲说,“反观国内,我国国内粮食生产已经实现'六连丰’,虽然有一些气候灾害,但对全年粮食生产的影响尚在可控范围内。只要食品价格基本稳定,下半年CPI就能控制在合理的范围内。”

　　值得注意的是,樊纲是今年3月离任央行货币政策委员会委员职务的。同时,李稻葵被增补为央行货币政策委员会委员。

　　五矿证券首席经济学家兼研究所所长刘德忠表示,从分析CPI走高的因数可知,CPI在第三季度持续攀高到3.5%的加息临界点,乃非系统性和整体性的因素所致,是不可持续的,CPI在第四季度肯定会回落。这个时候加息是不合时宜的。

　　中信证券（600030）首席宏观经济分析师诸建芳表示,食品价格因素依然是推升CPI走高的重要原因,并不是由内部需求带动的,而蔬菜价格快速上涨的趋势在9月份之后会回归到常态,加息利率调整的可能性不大。且PPI涨幅比上月回落了0.5个百分点,经济增速下滑的趋势企稳。

　　中国社科院金融研究所研究员易宪容对于是否加息没有明确表态。他认为,8月份CPI上涨3.5%仍在合理范围之内,市场不用大惊小怪。他还表示,加息一般是要综合考虑宏观经济形势与流动性的关系,CPI与加息之间并没有必然联系,是否要加息不能确定。

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