同花顺金融研究中心：央行加息不影响牛市上升趋势

2010-10-20 17:19:13 来源：同花顺咨询

　　10月央行加息：人民币升值速度加快行情趋势不改

　　中国人民银行10 月19 日晚间宣布，自2010 年10 月20 日起上调金融机构人民币存贷款基准利率。金融机构一年期存款基准利率上调0.25 个百分点，由现行的2.25%提高到2.50%；一年期贷款基准利率上调0.25 个百分点，由现行的5.31%提高到5.56%；其他各档次存贷款基准利率据此相应调整。这是中国央行时隔34 个月的首度加息。

　　同花顺金融中心对央行加息的看法和判断如下：

　　1）10月伊始上证A股上演大盘蓝筹行情，指数出现一波凌厉的涨势，10月13号周小川行长在国际会议上高调放出年内不加息的言论，10月15日十七届五中全会闭幕，10月21日统计局即将公布9月份经济数据。10月19日晚间突然宣布的加息事件完全出乎市场预期。从加息的时点来看，很可能一是即将公布的通胀数据偏高，二是政府对于资产泡沫愈发担忧，三是政府可能在十七届五中全会中达成了对于经济低速增长的某种共识，决策层对于经济发展前景预期发生了一些变化，因此央行得到了宣布加息的授权。

　　2）从加息的内容上看，表面上加息是对称的，即一年期存贷款利率调整幅度一致，但从细节上看是非对称的：期限越长的存款利率调整幅度越高，期限越长的贷款利率调整幅度越小。这种加息方式的目的是想增加长期存款的吸引力而又要减少对长期贷款的冲击。这表明央行既要管理通胀预期回收流动性又要支撑经济增长的愿望非常强烈。

　　3）此次加息开启加息周期的预期和人民币升值预期，中国对于国外热钱更有吸引力。我们担忧国外热钱加速涌入，并且此举也令人民币升值承压。我们预计人民币升值的速度很可能加快。

　　4）央行加息消息一出，全球金融市场和大宗商品市场出现大幅波动。欧美股市全面回落，原油领跌，黄金暴跌，美元兑主要货币全线上扬，美元指数大涨。中国经济在世界经济中的地位越来越重要，中国经济的影响力量越来越大。中国央行突然宣布加息，使得国外投资者首先担心中国经济受到抑制导致增长速度放缓，其次加息表现出的紧缩姿态也一定程度地修正了全球流动性泛滥的预期。

　　5）加息对于目前走势只有短期影响，可能会促成短期回调震荡，从指数运行上可能会形成一个小箱体震荡，但是我们认为整个行情趋势没有改变。牛市当中加息是上涨的催化剂，市场往往会走出先抑后扬的走势，而只有累计连续加息才会对股市产生明显负作用。我们对中期运行趋势仍持乐观态度。

　　6）从行业上看，银行、保险等低估值的金融资产将受益于加息影响，航空、中国稀有金属、高端装备制造受益于人民币升值，食品饮料、汽车、商业零售等行业则可能跟随通胀预期齐齐上涨。我们建议重点关注以上3条主线上的行业，可做平衡配置。

　　表 1 金融机构人民币存贷款基准利率调整表

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